A股三大指數收跌：券商股領跌醫療板塊逆市走強

　　A股三大指數今日集體小幅收跌，兩市合計成交7163億元。行業板塊多數收跌，券商板塊領跌，醫療板塊逆市走強。北向資金今日小幅淨流入2.76億元。（點擊查看滬深港通資金流>>）

　　具體來看，滬指收盤下跌0.61%，收報2961.52點；深成指下跌0.52%，收報11752.36點；創業板指下跌0.42%，收報2372.54點。

　　對於後市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　中信證券認為，海外風險擾動因素和國內資本市場都已經進入微妙的平衡期，需密切關注四大打破當前平衡的因素所引發的連鎖反應。對於海外市場，當前流動性驅動的風險資產修復行情在減弱，但美聯儲看跌期權保護下暫時又能維持平衡。疫情二次爆發風險越來越高，同時中美博弈產生的擾動更加頻繁。如果疫情反覆開始影響投資者對於經濟反轉復甦節奏的預期，這兩大外部因素都將誘發海外市場大幅動盪。對於國內市場，抱團股將逐步進入流動性的緊平衡狀態，而7月又是二季度經濟和半年報的驗證期，基本面和流動性預期都將面臨再平衡。經濟短期的超預期恢復將改變當前各行業板塊相對景氣格局以及投資者對未來流動性的預期，而新發基金規模放緩則會導致前期抱團板塊資金接力放緩，上行動力不足。這兩大內部因素都會打破當前國內市場結構分化的格局。儘管內外部微妙的平衡都有可能被打破，但三季度任何的調整和結構鬆動，都是新的入場時機，也是下半年最佳的配置時機。展望7月，延續前期的主線配置(新舊基建和科技白馬)，並建議重點關注中報預告期享受高確定性溢價的消費和醫藥龍頭。

　　海通證券分析，比較歷史上年度行業漲跌幅的離散度，牛熊市差異小、震盪市差異大，今年僅次於2010、2012、2017年。對比05年來前三輪牛市，19/1開始的這輪牛市行業漲跌幅離散度明顯更大，參照歷史，牛市有主線也會階段性輪漲。美股如二次探底將拖累短期A股，但向下空間有限，下半年中樞將抬升，三季度聚焦科技、券商、汽車家電，四季度關注低估行業。

　　國泰君安指出，A股休市期間外盤下跌明顯，儘管中概股相對抗跌，但A股短期存調整壓力，海外疫情防控進展低於預期、寬鬆政策驅動已到強弩之末，以及A股供給壓力加大、交易結構惡化這4大風險值得關注。盈利修復確定性增加、增量資金充足將使市場調整空間非常有限，從增量資金屬性、市場供需結構、流動性環境看，龍頭白馬佔優的結構性特徵將維持。建議關注券商、傳媒(遊戲、影視)、家電(白電、小家電)、電子(半導體、消費電子)、計算機(信息安全、醫療IT)、軍工(航空產業鏈、航天產業鏈)。

　　中信建投表示，從大類資產的層面上來看，6月30日二季度之前，央行都投放流動性幫助金融機構平穩跨季，債券市場階段性利率上行將結束，進入高位震盪狀態。由於疫情的衝擊，全球市場動盪加劇，預期股票市場可能會呈現出震盪的態勢，商品市場可能開始進入回調。如果疫情持續導致經濟停頓，農產品可能會出現價格上漲，建議投資者關注。從股票市場來看，在風險不斷聚集的情況下，7月市場將震盪格局。經濟復甦短期波折，金融和週期由於低估值的特徵，具備一定的防守屬性。科技和消費估值水平較高，宏觀方向上並不佔優。如果從2020年下半年整體來看，經濟曲折復甦是主線，金融板塊和週期板塊驅動力更加明顯，屬於內需驅動的行業，同時還具備低估值優勢，建議投資者逆市佈局。

　　申萬宏源研判，A股相對美股強勢的邏輯依然存在，A股節後強勢調整是大概率。後續美國部分州可能調整防疫策略，可能觸發美股進一步調整。全球風險資產抽象關聯，美國調整對A股風險偏好存在一定影響。但提示，A股相對美股強勢的邏輯依然存在，美股回調，A股可能是強勢調整：(1)防疫效果是區分全球主要市場中短期強弱的關鍵因素，毋庸置疑，中國更優的防疫效果將成為支撐A股跑贏美股的關鍵。(2)前期中國在貨幣和財政政策尚相對剋制，穩增長政策的傳導效果更優，空間更大。同時在海外疫情反覆的情況下，國內貨幣政策保持穩定的重要性提升，短期“緊貨幣”的擔憂勢必有所緩解。(3)國內經濟恢復性增長中短期驗證依然安全，結構性改善預期未到證偽時，國內基本面預期因海外疫情反覆急轉直下的概率並不大。重點關注三季度需求回補，“十四五”產業政策催化共振的外需科技(消費電子、新能源汽車、光伏)；居民儲蓄率提升，消費空間打開受益的非聚集性可選消費(家電、汽車)；基本面改善有望持續驗證的新基建(5G、半導體設備和耗材、特高壓、充電樁、信創)。

　　廣發證券稱，上週疫情反覆帶來海外股市調整，在美聯儲擴表沒有明確一階導拐點時，美股難以出現大的系統性風險，對A股的傳導則弱化。金融條件寬鬆是A股的核心矛盾，當前需要適度關注貨幣市場利率是否會持續上行。預計全球疫情反覆會對經濟復甦的節奏造成擾動，但全球主旋律依然是修復。貼現率下行驅動“金融供給側慢牛”，A股處於盈利弱修復流動性維持寬鬆的權益友好組合，建議利用國內外疫情反覆帶來的衝擊配置“業績修復彈性”。行業配置：(1)居民消費需求修復(休閒服務、百貨、黃金珠寶)；(2)出口修復(機械設備、白電、蘋果鏈消費電子)；(3)供給需求修復兩重一新(建材/重卡、IDC/醫療信息化/新能源車)。

　　中金公司認為，端午假期期間，海外疫情反彈、外圍市場較為波動，可能會對節後的A股市場情緒產生一定短期影響。但綜合來看，中國市場可能會繼續表現出韌性，不宜對A股走勢過度悲觀。如下進展值得關注：1)中國疫情防控大幅領先外圍市場；2)復工復產節奏雖然有所波動，但整體依然在深化；3)盈利增長預期在前期快速下調後有所修復；4)股市流動性整體依然相對有利。“新”為主線，“老”擇時機。1)繼續看好消費升級與產業升級大趨勢，內需與新經濟是主線，關注泛消費類的行業，除已經表現較好的食品飲料及醫藥外，關注家電、汽車及零部件、酒店旅遊、輕工家居、傳媒互聯網等，以及先進製造，如科技、新能源汽車產業鏈及光伏新能源等；2)關注週期板塊中的階段性機會，如券商、龍頭地產等。

　　興業證券建議，繼續把握做多窗口，“藍籌搭台，成長唱戲”延續着4月份以來的蜜月期。行業配置把握藍籌搭台成長唱戲兩個方向(家電/家居/醫療等 5G應用/信創/面板/半導體/新能源車等)，以及受益於資本市場改革的券商。

　　方正證券判斷，指數見頂前大金融還有最後一舞，在此之前市場都是消費和科技主導的結構性機會為主。目前經濟處於復甦的確認過程，政策的基調是穩中有進，不搞大水漫灌式的強刺激，這一步調將延續至經濟確立復甦，因此，在此之前市場仍將延續消費和科技主導的結構性行情，全面牛市的概率不大。今年年底到明年年初大金融最後一舞對應指數的相對高點，但後續是如2013年或2019年的結構性行情還是如2018年的全面下跌，取決於經濟週期的變化。當前金融“最後一舞”需要經濟復甦反覆確認，需要國內外經濟修復形成共振，目前判斷今年四季度或者明年一季度概率更高。從經濟和流動性的關係來看，疫情之後經濟將處於恢復期，直至潛在增速，在此之前流動性將持續保持寬裕，收緊的可能性不大，由於疫情仍具有一定不確定性，存在二次甚至多次爆發的風險，經濟恢復所需的時間被拉長，因此經濟復甦需要反覆確認，需要國內外經濟修復形成共振，目前判斷今年四季度或者明年一季度概率更高。

　　粵開證券指出，受美國部分州停止重啓經濟的影響，端午節A股休市期間，歐美股市普跌。A股在6月領漲全球，其韌性和獨立性有望延續。人民幣兑美元匯率的走穩，有利於跨境資本向新興市場流動。我國對政策工具運用剋制、政策空間大，人民幣資產存在升值動能。多重政策紅利護航下，有望穩定市場預期，緩解個股在7月激增的解禁壓力。創業板指強勢突破了2016年的2300點附近的高點區域，後續上漲的空間有望劍指2015年的平台區間。券商股是歷年牛市的風向標，龍頭品種更是關鍵標誌。目前滬指面臨3000點關口附近，一旦券商股的行情確立，對於市場人氣的帶動將會有非常正面的信號意義，值得持續關注。配置方面建議關注：1、科創板及科技成長股。2、銀行股有望迎來估值修復。

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(僅供投資者參考，不構成投資建議；股市有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）