財聯社（上海，記者 孫詩宇）訊，2020年上半年中國固定收益市場規模迅速擴大，截至2020年6月底，債券餘額達105萬億元，同比增長15.74%。目前中國債券市場餘額為108萬億元人民幣，位居世界第二。
同時，2020年上半年境外機構對人民幣債券的持有是去年同期的1.4倍，商業銀行對人民幣債券的配置正在加速。
人民幣債券更具吸引力 商業銀行加速配置
2020年上半年固定收益產品市場總髮行量達25.9萬億元，同比增長19%。上半年淨髮行量為8.291萬億元，同比增長55%，其中36.6%為企業信貸，約46%是政府債券，其中地方政府債與國債佔比分別為34%及12.7%，還有13%為政策性銀行債。
截至6月末，境外機構累計持有2.51萬億元中國債券，較5月末增加814億元人民幣。2020年上半年淨增持量約3224億元，是去年同期的1.4倍。
此前在1月，彭博社就曾有報道稱，中國國債順風順水，現在是購買中國國債的最佳時機，人民幣債券或比美債、德債更有吸引力。同時，據路孚特監測到的數據統計顯示，今年以來，中國國債的波動率相較美債和德債表現更好。
對於人民幣債券的強勁表現，德意志銀行大中華區宏觀策略主管劉立男認為有3大原因支撐，一是為應對疫情和穩定增長而採取的大規模財政擴張和寬鬆貨幣政策，支持企業和公共部門審慎 合理加槓桿。
二是在低風險資產收益率創下新低、信貸利差縮緊、企業信貸增長受特定目的工具支撐的背景下，融資成本進一步降低。
三是上半年面向地方政府及企業的紓困融資成為重點，通過綠色通道相關行政流程得到簡化，加快了深受疫情影響企業的債券融資審批。
今年二季度，隨着債券供應的加速，商業銀行亦加快了配置步伐，其市場增量份額由一季度的58%上升至61%。而資產管理基金配置新發行債券的步伐有所放緩， 其增量份額由一季度的38.6%降至22%。海外投資者二季度人民幣債券淨買入2600億元，市場增量份額由一季度 2.1%上行至7%。
下半年整體供應風險適中 人民幣資產越來越受青睞
債券通交易量在二季度穩步上揚至1.21萬億元，日均交易量較上季度上漲6.7%至205億元。上半年日均交易量增至199億元，同比增長195%，較2019年末增長86%。
2020年下半年國債供應壓力猶存。劉立男預計下半年國債淨髮行量將環比增長66%，平均每月淨髮行額預計將達到4000億元。與上半年相比，地方政府及政策性銀行債淨髮行額預計將分別下滑30%和15%。下半年企業信貸供應規模或達1萬億元。
中銀證券也認為債市供給壓力持續在高位。2020年初以來，受到貨幣政策放鬆的影響，國內債市利率持續下行。但另一方面，受到利率持續處於較低水平的影響，今年以來債市供給量顯著增加，1-5月新增社融中企業債融資規模達到2.99萬億元，較2019年同期多增1.56萬億元，政府債券融資規模達到 3.05 萬億元，較 2019 年同期多增1.28萬億元，並且受積極的財政政策影響，下半年政府債券供給總量仍將維持在較高水平。
對於債券的配置偏好，劉立男預計，三季度債券需求將主要來自商業銀行、資產管理公司及境外投資者。而考慮到供應風險、貨幣市場利率及人民幣風險資產的波動風險，市場或將持續偏好中短久期債券。
中銀證券表示目前寬鬆的貨幣環境難以轉向，金融機構配置壓力增加。在寬鬆的貨幣環境影響下，金融機構作為貨幣政策的傳導通道，資產負債表顯著擴張，截至5月底資金流向主要是政府機構、企業和居民部門，流向金融同業部門的資金較少，由此帶來金融機構資產配置壓力加大。
除了人民幣債券，人民幣資產也是國際投資者越來越青睞的選擇，中國民生銀行首席研究員温彬曾表示，跨境資本流動方面，近期國內經濟形勢逐步改善向好，帶動資本市場回暖，人民幣資產受到更多國際投資者青睞。6月北向資金淨流入規模達到526.8億元；6月末，境外機構託管的人民幣債券面額達到21960億元，環比增加829億元，自2018年11月以來實現連續19個月增長。