距離美國總統大選只有三個多月了。
在沒有換屆的情況下，標準普爾500指數往往在大選前幾個月表現更好。
當標普指數在選舉日下跌時，通常會預期着會發生換屆。
這是投資的基本原則——市場討厭不確定性。
這聽起來像是老生常談，但相信我，你總是會聽到那句老話，這對華爾街幾乎所有的資金管理者來説都是本能反應。他們十分討厭自己無法預測一家公司的盈利能力或收入流等情況，當他們掙扎於預測這些項目時，會無法確定股票的公允價值。
換句話説，如果你不知道一家公司能賺多少錢，你就不能在這些預測數上加上倍數。因此你無法判斷你要為買股票支付多少價格。
更進一步説，這也使得我們很難知道什麼時候倍數太高了，什麼時候應該賣出。不掌握公司的盈利能力和收入流水，就像穿行在黑暗的洞穴中，沒有燈光卻試圖想找到出口，加劇你的焦慮。
當基金經理感到害怕時，他們會選擇先賣出然後再思考問題。保證自己持有現金並在市場平靜下來時再買回，而不是無可奈何毫無作為的看着所有的回報消失。
但即將要舉行的選舉不能平息目前的焦慮。
執政黨的改變可能意味着金融政策的改變。不管這是真是假，人們的看法是，共和黨政府是被視為支持增長和反對監管的，而民主黨政府則被視為反對增長和支持監管的。因此，今年選舉結果很有可能會“改變”美國企業的盈利能力。
而目前的民調顯示，民主黨提名的候選人拜登會贏得總統大選。
帶着這些問題，我們查了標普500指數在選舉前後的歷史表現。我們觀察了選舉前三個月和投票後九個月的市場表現。
如你所見，當同一政黨繼續執政時，市場表現往往會好得多。在選舉結束後的九個月裏，市場100%會上漲。這大概率是反映了相同政策將會保持連續性。它也意味着現有經濟運作將會繼續，選民們為此“獎勵了”現任執政者。
相反，那些選民拋棄了現任總統的年份往往會產生不太理想的回報。這可能是因為在競選過程中總統做出的承諾在實際落地的時候可能存在不確定性的偏差。這也可能反映出選民指責執政黨的經濟問題。在新一屆政府選舉後的九個月裏，通常股市有60%的概率會上漲。
但更有趣的是，市場甚至會扮演預測選舉結果的角色，在選舉前的三個月裏，當現任總統競選者佔據優勢時，92%的時間股市會上漲。
當換屆發生了，市場是漲是跌誰都猜不透。但根據歷史，在這種情況下，通常只有50%的概率市場會走高。
不止這些，回報的大小往往也會很有趣。
假設大選在未來三個月即將舉行，如果政黨更替，標準普爾指數可能會下跌0.51%。如果選舉前三個月政黨沒有變化，則標普指數會上漲5.42%。
以下是在白宮發生換屆時，標準普爾500指數的回報情況：
以下是執政黨繼續執政情況下標準普爾500指數的回報率：
正如我們一開始所説，基金經理討厭不確定性。在衞生事件持續以及即將舉行的選舉期間，時長的確還存在有很多的不確定性。
但貝瑞研究預計市場將在未來幾個月上漲，因為有關新型冠狀病毒疫苗將在秋季問世的利好因素存在。
然而我們需要關注未來幾個月的回報。如果在選舉前我們幾乎沒有獲得什麼回報，這很可能預示着我們會有一位新的總統，這同時意味着未來9個月裏的回報有可能會消失。
如果我們看到是一直上漲，這將意味着執政黨將繼續執政，這也會在明年夏天前帶來更多的上漲利好。