億達中國上半年扣非淨利轉虧 現金短債比僅0.04償付壓力大

　　新浪財經房產|大眼樓管 青檸

　　億達中國近日發佈2020年中期業績報告，上半年營收和歸母淨利雙雙下滑。並且今年上半年在疫情影響下，公司銷售額下滑加劇，影響未來業績結轉。同時，中民投4年前的入股不僅沒有為公司帶來明顯助益，反而因其債務危機影響億達中國若干貸款協議所載的條款，若貸款人提出還款要求，則有數十億貸款需要立即償還。而截至6月末公司的現金及現金等價物不到6億元，尚有143.59億元短期有息負債待償，面臨的償付壓力極大。

　　銷售承壓 收入連續下滑

　　8月17日午間，億達中國發布2020年中期業績報告。1-6月公司實現營業收入17.15億元，同比減少26.5%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤2.98億元，較2019年同期減少0.3%。wind數據顯示，其扣非歸母淨利潤為-1.63億元，同比下滑幅度達到166.62%。

　　值得注意的是，億達中國的業績近年來一直表現較差，2018年-2019年，公司的歸母淨利潤已經連續兩年下降，幅度分別達到15.28%、46.02%。

　　業績的下滑主要還是由於物業銷售收入的下滑。數據顯示，億達中國的物業銷售收入2018年-2019年連續兩年下滑，今年上半年同比大幅下滑38.74%。而其他物業投資、物業管理等收入目前規模依然較小，對業績貢獻不大。

　　此外，2020年上半年，億達中國實現合約銷售金額25.56億元，同比大幅下降42.7%。銷售下滑之下，公司未來1-2年的業績或仍不樂觀，出售資產不是長久之計。

　　業務高度依賴大連 規模短期難以大幅提升

　　億達中國成立於1988年，總部位於大連，但目前仍是一家規模不到100億的小房企，且銷售額近兩年止步不前，2019年較上一年度進一步下滑至72.37億元。

　　億達中國業務重心在商務園開發及運營，並依託這一業務推進全國化佈局。2016年，億達中國迎來其發展過程中的重要節點，中民投的入股。2016年中民嘉業投資通過其附屬公司嘉佑入股億達中國，持股比例約61.11%，成為控股股東，最終控股公司為中民投。

　　但事與願違，中民投控股之後，億達中國的發展並未如預期中的獲得較大助益，規模一直在90億之下徘徊，而今年上半年疫情影響下，銷售下滑有所加劇。億達中國成立20餘年規模停滯不前，中民投接盤後也不見起色，或許多少可以説明公司內部管理經營方面存在一些問題。

　　目前公司的銷售項目多數位於大連、武漢和長沙， 2019年 ，大連項目的合約銷售金額佔比依然高達66%。並且，目前公司持有的貢獻租金收入的六個商務園區中，五個都在大連。億達中國對大連的依賴度依然較高，全國化進展較為緩慢，規模短期難以大幅提升。

　　相反，億達中國卻因為中民投的債務危機受到了較大影響。

　　現金捉襟見肘 流動性危機或一觸即發

    Wind數據顯示，億達中國的淨負債率已連續多年位於100%之上，2020年上半年由去年底的111.55%進一步上升至131.45%。

　　截至2020年6月末，公司一年內到期的計息銀行貸款及其他借款為143.59億元，而當期現金及現金等價物餘額為5.68億元，現金短債比不到0.04，存在極大償債壓力。

　　自2018年，中民投財務狀況發生變化，2019年多隻債券曝出違約，債務危機發酵。此外，2020年2月20日，億達中國披露，公司當時的執行董事陳東輝因涉嫌職務侵佔罪，被內地公安部拘留。

　　今年4月億達中國還構成了一項美元優先票據違約，本應於4月20日償還到期的優先票據5285.4萬美元未能按時償還，之後在違約4天后，即24日進行了償還，公司流動性明顯承壓。

　　由於控股股東的債務危機、前執行董事被拘事件及債務違約，導致影響億達中國若干貸款協議所載的條款，若貸款人提出還款要求，則公司須就於2020年6月30日金額為90.80億元的若干貸款立即進行償還。而截至6月末，公司的現金及現金等價物僅不到6億元，流動性危機或一觸即發。

　　今年4月，億達中國還新發行約2.25億美元、利率10%的優先債券，用於置換本將於2020年4月到期的利率為6.95%、3億美元未償付債券，置換比例約75%，餘下未置換的進行現金償還。在沒有足夠內部資金且融資渠道、規模有限的情況下，償債也只能“東拼西湊”。

　　償付風險之下，億達中國自2018年以來多次遭穆迪調低主體評級。這也直接影響其融資，影響業務擴張，形成惡性循環。