奧來德：未披露核心技術人員重大變化， 產銷低迷還擴產4.25倍
吉林奧來德光電材料股份有限公司（證券簡稱：奧來德，證券代碼：871531.OC）屬於OLED（即：有機電致發光器件）面板製造產業，是一家以有機發光材料終端材料與蒸發源設備的研發、製造、銷售及售後技術服務為主營業務的科創板擬上市公司。其中，有機發光材料是OLED顯示面板製造的核心材料，蒸發源是OLED面板製造的關鍵設備蒸鍍機的核心組件。在本次申請科創板上市之前，公司曾於2017年5月17日在新三板市場掛牌，並於2019 年3月4日摘牌。
從經營業績來看，2017年到2019年，即三年報告期內，奧來德營業收入分別為4144.04萬元、2.62億元和3.01億元，2018年和2019年分別同比增長533.29%和12.96%，淨利潤分別為-1124.75萬元、8906.64萬元和1.09億元，2018年扭虧為盈，淨利潤增長額為1.00億元，2019年同比增長22.01%，經營業績的成長性看似不錯。
可是，奧來德在信息披露方面存在一系列瑕疵。例如，公司招股書中與公開轉讓説明書中披露的核心技術人員存在明顯差異，應屬報告期內的核心技術人員重大變動，但招股書對此毫無披露。2019年，公司有機發光材料產能利用率和產銷率雙雙陷入低迷，募投項目卻大幅擴產4.25倍，必要性與合理性比較可疑。此外，公司的募投項目不新增員工，卻在項目中規劃了1800萬元人員工資，遠超實際薪酬需要，簡直咄咄怪事。
核心技術人員“三出七進”，招股書對此“保持沉默”
奧來德的科創板招股書中，共有9名核心技術人員，而2017年4月新三板市場披露的公開轉讓説明書中，公司共有5名核心技術人員。可是，招股書披露的核心技術人員中，除了馬曉宇和王輝之外，三名原先的核心技術人員已經不見蹤影，又新增其他7名核心技術人員，核心技術人員如此“三出七進”的大幅變動，招股書對此卻無絲毫披露，令人莫名其妙。
先看公開轉讓説明書。奧來德在新三板市場掛牌的公開轉讓説明書，簽署於2017年4月20日，據公開轉讓説明書披露，截至簽署日，公司認定了5名核心技術人員，分別是時任公司監事兼研發部經理高春吉、時任公司監事兼質檢部經理馬曉宇、時任公司監事兼生產部經理王輝、時任公司研究員王進攻、時任公司研究員金成壽。
再看招股書。奧來德的科創板招股書上會稿簽署於2020年6月24日，招股書顯示，截至簽署日，公司認定了9名核心技術人員，除了現任董事、副總經理馬曉宇和現任副總經理王輝繼續被認定為核心技術人員之外，其他諸如實控人、現任董事長兼總經理軒景泉；現任職工監事趙賀；現任全資子公司上海升翕光電科技有限公司（以下簡稱：上海升翕）副總經理彭勃；現任生產部經理李明；現任研發部研發副經理汪康；現任上海升翕質檢部兼外協部經理錢海濤和現任全資子公司奧來德（上海）光電材料科技有限公司（以下簡稱：上海奧來德）副總經理林文晶等7人，也都名列公司核心技術人員。
兩相比較，從2017年4月到2020年6月，高春吉、王進攻和金成壽等3名原先被認定的核心技術人員，已不再是奧來德的核心技術人員。而軒景泉、趙賀、彭勃、李明、汪康、錢海濤和林文晶等7人，已被新認定為公司核心技術人員。換句話説，報告期內，公司的核心技術人員發生了“三出七進”的重大變動。
可是，對於上述核心技術人員的重大變動，招股書在相關章節中沒有絲毫披露，只簡單提及：“經核查，核心技術人員的《勞動合同》及公司員工名冊，最近兩年，核心技術人員均在公司持續履職，未發生重大變動”。只説明目前被認定為核心技術人員的9人最近兩年內在公司任職，卻對核心技術人員的規模和具體人員是否已發生變動不予説明，恐怕容易誤導投資者。
信息來源：奧來德招股書
值得關注的是，上述招股書中新增的7名核心技術人員，多數並非報告期內引進的新人，而是長期在奧來德打拼的“老將”。
奧來德的實控人軒景泉，自2005年6月起擔任奧來德前身奧來德有限的董事長兼總經理，2008年11月股改後，擔任公司董事長兼總經理至今。此外，趙賀、彭勃、李明、汪康和林文晶等五人，分別從2012年11月、2011年7月、2010年10月、2013年12月和2014年5月起，已分別任職於奧來德或其下屬全資子公司上海珂力恩特化學材料有限公司（以下簡稱“柯力恩特”）。公司於2017年4月披露公開轉讓説明書時，他們五人在奧來德及其下屬企業已至少工作了三年，如果符合認定核心技術人員的條件，那時很可能已被認定為核心技術人員。7人中只有錢海濤，從2017年8月起在上海升翕任職，算是唯一的例外。
值得一提的是，招股書上不再被認定為奧來德核心技術人員的高春吉、王進攻和金成壽，都是研發部門的研究人員。而招股書上新增7名核心技術人員中，除了汪康是研發部副經理、李明是生產部經理、錢海濤是上海升翕質檢部兼外協部經理、監事趙賀曾經擔任質檢部經理，還算與核心技術有些關係外，董事長兼總經理軒景泉、從辦公室副主任職務升遷的彭勃和原柯力恩特項目部經理林文晶，為何能名列核心技術人員？有待公司作出合理解釋。
產能利用率和產銷率都疲軟，卻要擴產4倍多
2019年度，奧來德有機發光材料產品的產能利用率和產銷率雙雙同比大幅下滑，處於較低水平。但募投項目“年產10000公斤AMOLED用高性能發光材料及AMOLED發光材料研發項目”（以下簡稱“發光材料擴產項目”），卻仍要大幅擴產有機發光材料，新增產能是現有產能的4.25倍，公司想消化這些新增產能，恐怕有困難。
據招股書披露，2018年和2019年，奧來德有機發光材料的終端材料產能分別為1132.50kg和2355.00kg，產量分別為830.08kg和1290.62kg，產能利用率分別為73.30%和54.80%，同比下滑18.50個百分點。銷量分別為677.91kg和947.65kg，則產銷率分別為90.55%和77.52%，同比下滑13.03個百分點。相應地，截至2019年末，公司存貨項目下，有機發光材料類的庫存商品和發出商品合計金額為4585.56萬元，同比上漲63.95%。2019年度，無論是產能利用率還是產銷率，同比下滑幅度都比較明顯，而產成品庫存同比大漲，奧來德的有機發光終端材料業務或已處於產能閒置、產品滯銷狀態。
可是，招股書顯示，奧來德的發光材料擴產項目，計劃年新增產能10000kg，是2019年度有機發光材料產能2355kg的424.63%。在有機發光材料現有產能的開工率僅略超一半，且只有3/4左右的產成品能實現銷售的情況下，奧來德還打算通過該募投項目擴張4.25倍產能，常人看來似乎沒有必要性，需要公司進一步解釋如此設計募投項目的合理性。
募投項目不新增員工，卻規劃了1800萬人員工資
除了發光材料擴產項目的必要性存疑，奧來德的另一募投項目“新型高效OLED光電材料研發建設項目”（以下簡稱“光電材料研發項目”），因環境影響報告表（以下簡稱“環評報告”）中公示的信息與招股書披露的募投項目內容不一致，也令人生疑。
招股書顯示，光電材料研發項目預算投資總額為1.47億元，其中人員工資預算為1800萬元，佔預算總額之比為12.23%，是除了6305萬元設備費和4030萬元材料費之外，光電材料研發項目的第三大預算支出。
可是，環評報告顯示，光電材料研發項目建成後將不新增職工，從現有研發人員調配到此研發項目。
信息來源：奧來德環評報告
這就比較奇怪了，既然環評報告中已經説明光電材料研發項目建成後不會新增職工，那麼招股書中披露的1800萬元人員工資是幹什麼用的呢？
會不會因為奧來德研發人員待遇較高，調配到光電材料研發項目的部分研發人員，就需要這麼多人員工資呢？
但招股書顯示，2019年度，奧來德合併報表中，研發費用項目下的職工薪酬，即公司及其下屬子公司全體研發人員的總薪酬是1080.52萬元，佔光電材料研發項目規劃人員工資1800萬元之比僅為60.03%。
一個由部分研發人員參與的募投項目，人員工資支出竟比全體研發人員最近一期的總薪酬還要高得多，似乎不太合理。募投項目中1800萬的人員工資的實際用途到底是什麼？還請奧來德説説明白。