眾妙娛樂赴港IPO：營收淨利潤增速明顯放緩 毛利率逐年下滑

6月7日，眾妙娛樂向港交所遞交了上市申請書，欲衝擊“主播公會第一股”。

招股書顯示，2019年，按視頻直播淨收入來看，眾妙娛樂排名第四，但其市場佔有率僅為2.0%。

可見，眾妙娛樂的形勢並不樂觀。

毛利率逐年下滑 MCN機構激增

資料顯示，眾妙娛樂收入主要來自視頻直播平台上虛擬商品銷售總流水的分成。招股書顯示，2017年至2019年，眾妙娛樂收入分別為5022萬元、7460萬元、8302萬元，2018年及2019年同比分別上漲48.6%，11.3%，營收增速明顯下滑。

2017年至2019年，淨利潤分別為1814萬元、2557萬元、3253萬元，2018年、2019年同比分別增長40.9%、27.2%，淨利潤增速也出現了明顯下滑。

此外，眾妙娛樂的毛利率也在逐年下滑。2017年毛利率為73.5%，而2019年毛利率卻下滑至67.1%。

自2019年4月，MCN機構如涵控股（RUHN.NASDAQ）成功赴美上市後的一年多里，市場上MCN機構數量暴增。

根據2019年《快手MCN發展報告》顯示，國內MCN機構數量超6500家。據艾媒諮詢發佈的《2020-2021年中國MCN產業運行大數據監測及趨勢研究報告》顯示，預計到2020年，中國MCN機構數量將達到28000家。

收入依賴頭部主播

招股書顯示，眾妙娛樂過於依賴直播平台和主播打賞的分成收入，佔比超過90%以上，2017年至2019年佔比分別為96.6%、94.0%、91.4%。

目前，眾妙娛樂旗下約有1900名主播。但是狼多肉少，眾妙娛樂同其他MCN機構一樣都存在嚴重的馬太效應，主播之間的收入存在嚴重的“貧富差距”。

眾妙娛樂的業務增長部分取決於有限數量的熱門主播。2017年至2019年，眾妙娛樂前五名主播對機構總收入貢獻分別為29.1%、32.2%及19.9%。

同時，機構主要客户過於集中，主要為視頻直播平台。2017年至2019年，產生自前五大客户的收入分別佔總收入的95.8%、92.7%及91.7%。

不難看出，主要客户過於集中，主播人才庫過於單薄很大程度上威脅着眾妙娛樂的經營業績和財務狀況，而此時赴港上市，眾妙娛樂真的準備好了嗎？