外匯天眼APP訊 : 當前我國出口形勢同時面臨着“短期疫情衝擊”、“長期結構調整”的“近憂遠慮”。本文通過三個視角，解答以下問題——“遠慮”：中國各產業鏈的出口依存度如何？如何尋找海外市場空間趨勢性上行的賽道？“近優”：後疫情時期，中國出口的恢復節奏如何？恢復結構上有什麼不同？對投資有什麼啓示？
視角1，從投入產出表視角看中國產業鏈出口依存度，中游製造、消費相關的產業鏈出口佔最終使用比趨勢性上行。2017年出口佔最終使用比超50%的出口高敏感型產業有非金屬礦物製品、金屬製品、其他製造、化學工業、紡服皮革製品和採礦。動態來看，2010年以來我國中游製造、消費相關的產業鏈出口佔最終使用比呈趨勢性上行，而加工類產業鏈的出口佔最終使用比則趨勢性下降。
視角2，從上市公司財報視角看行業出口依存度，科技製造、可選消費海外收入佔比更高，外需佔比也趨勢性上行。2019年末，一級行業中，出口依存度極高的行業有電子、家電；二級行業中，出口依存度極高的行業以科技製造、可選消費相關行業為主。動態來看，2004年以來，技術密集型和資本密集型的產業出口依存度持續上行，資源密集型和勞動密集型產業的依存度則趨勢性下降。從細分行業來看，2004年以來海外依存度呈趨勢性上行的行業往往是產品附加值較高的行業——TMT行業中技術含量持續上升的產業；消費行業中具有中國優勢&全球市場較大的產業；金融行業中業務全球化的細分產業；週期性行業中資本密集屬性較強、資源屬性較小的行業。
視角3，從海關總署出口商品高頻數據看，新冠病毒“後疫情時期”電子、信息消費產品及可選消費或領銜反彈。從4月出口數據來看，目前部分可選消費的出口顯著反彈，電子、信息消費產品出口緩慢恢復，工業、機械產品的出口情況則一半改善一半惡化。當前我們處於“後疫情時期”，借鑑09年“海外需求U型探底反彈期”的經驗，我們總結3條新冠病毒“後疫情時期”出口鏈條的受益受損路徑：路徑1受益——海外需求恢復與居家需求上行共振(家電、食品)；路徑2受益——海外需求上行主導(電子、信息消費產品、機械設備)；路徑3受損——海外需求下行主導(皮製品、針織衣物、玻璃製品)。
核心假設風險：
海外疫情反覆，海外除疫情外風險事件進一步發酵，逆全球化加速。