7月6日，上交所信息顯示，PDF電子文檔解決方案提供廠商福建福昕軟件開發股份有限公司（簡稱“福昕軟件”）科創板IPO申請提交註冊。
近三年來，福昕軟件的業績處於高速增長狀態，但其超90%營收均來自於海外業務，招股書顯示，福昕軟件存在主營業務單一以及海外經營風險。此次福昕軟件的科創板上市之路走得並不順利，其曾因商譽等問題遭到兩次問詢，與金山辦公之間的訴訟案多年懸而未決。
此外，福昕軟件的研發投入與國內同行可比公司相比明顯偏低，競爭力與國外主要競爭者相比亦遙不可及。未來，福昕軟件的上市之路命運幾何？
主營業務單一，營收過度依賴海外業務
福昕軟件成立於2001年，於2015年5月12日在“新三板”掛牌上市，業務分為PDF編輯器與閲讀器、開發平台與工具、企業文檔自動化解決方案、PDF 工具及在線服務業務。
2017年至2019年，福昕軟件營業收入分別為2.21億元、2.81億元和3.69億元；淨利潤分別為2604萬元、3923萬元和7531萬元。營收與淨利潤均處於高速增長狀態。
值得注意的是，2017-2019年，福昕軟件主營業務PDF編輯器與閲讀器的銷售業務收入佔總營收的比例均超過50%，分別為58.93%、65.67%和77.70%，並呈逐年增長態勢。
對此，福昕軟件表示，多年來其一直專注於PDF軟件領域的研發與銷售，產品較為單一，若其無法在PDF軟件市場的競爭中繼續保持一定的市場份額，則可能出現業績下滑風險。同時，若電子文檔領域出現革新性技術或新的替代產品等情況，而其在短期之內無法實現技術突破，則可能影響公司產品競爭力，進而對公司未來業務發展造成不利影響。
此外，招股書顯示，2017-2019年，福昕軟件收入主要來源於海外，海外收入佔營業收入的比例均超過90%，分別為 94.78%、92.81%和91.60%，主要收入來源於美國、歐洲、日本、澳大利亞等地。
關於未來在海外市場的拓展情況，福昕軟件方面表示，除了在上述主要銷售區域持續進行營銷投入之外，將逐步拓展海外新興市場，如俄羅斯、巴西、印度等。
福昕軟件坦言，若其在海外市場經營過程中，對當地用户的文化、使用習慣等理解出現偏差，導致產品未能被當地用户廣泛接受；或海外市場因各地政治、經濟環境發生變化，導致經營環境惡化，都可能將對其業務發展產生不利影響。
近年來，福昕軟件亦在拓展其國內業務，但拓展速度緩慢。其官網顯示，復興軟件曾為中國移動、中建、中鐵建、聯想、騰訊、百度、噹噹等提供授權技術或通用產品，但2017-2019年三年間，其國內業務收入佔總營收的比例僅增長3個百分點。
而關於其國內業務發展緩慢的原因，業內人士分析稱，福昕軟件是通過與企業合作來推廣其PDF產品，但國內用户一般使用其免費產品。
存商譽隱憂，與金山辦公多年訴訟案懸而未決
福昕軟件的科創板上市之路走得並不順利，今年3月，福昕軟件的科創板申請獲得受理，隨後，其經歷兩輪問詢；6月，其上市申請曾被取消審核。
在福昕軟件高佔比海外業務的背後，是其大量的資產併購交易。2016-2019年間，福昕軟件收購了福昕歐洲、Sumilux US、福昕澳洲、CVision等公司。值得一提的是，收購行為會導致公司賬面商譽、無形資產的增加。
其招股書顯示，近年來，福昕軟件有多項收購，形成較大商譽。截至2019年12月31日，商譽的賬面淨值為7936.13萬元，佔總資產比例達到17.06%，對收購所形成的商譽累計計提減值損失684.27萬元，佔總商譽賬面原值的7.94%。
其中，CVision是福昕軟件商譽大頭，佔其2019年年末商譽的63.01%。2019年8月至2019年12月，CVision每月均因遲繳税款被税務局處罰，罰款金額合計5456.35美元。
福昕軟件在其招股書中表示，如果未來商譽所對應資產組的經營情況不及預期，則可能產生商譽減值的風險，從而對公司當期損益造成不利影響。
此外，福昕軟件還與同行金山辦公之間存在多年知識產權侵權訴訟等案件未解決。
2011年11月，福昕軟件曾與珠海金山辦公簽署《軟件合作開發技術協議》。2015年，福昕軟件方面表示發現在金山官網及第三方下載網站發佈的權屬為北京金山公司的WPS辦公軟件使用了福昕軟件的PDF技術，實現了“Office文檔格式轉為PDF文檔格式”功能。福昕軟件因此對北京金山辦公軟件股份有限公司發起訴訟。
而在2018 年 11 月，福昕軟件向北京知識產權法院提起訴訟，認為北京金山軟件和珠海金山軟件在其擁有的4個版本 WPS 辦公軟件中使用了福昕軟件的 PDF 技術以實現“Office 文檔格式轉為 PDF 文檔格式”的功能，侵犯了福昕軟件的計算機軟件著作權。
案件終未落定，福昕軟件與金山辦公之間的侵權之戰還在繼續。
產品被多次被曝出高危漏洞，競爭力不及同行
在產品安全性方面，福昕軟件曾多次被爆出存在漏洞。2019年10月，據外媒報道，有研究人員披露，福昕PDF閲讀器（Windows版）存在八處漏洞，或將影響超過4.75億用户。這些漏洞均可允許黑客在該軟件中遠程執行代碼，但需要受害者事先訪問惡意網站或打開惡意文件。
今年4月，浙江省網絡與信息安全信息通報中心消息顯示，福昕軟件曝出大量高危漏洞，其中一些漏洞使遠程攻擊者可以在易受攻擊的系統上執行任意代碼。
記者分析器財務數據發現，2017-2019年，福昕軟件研發費用分別為4822.82萬元、5550.12萬元、5665.32萬元，佔當期營業收入比例分別為21.86%、19.76%、15.36%，比例逐年下降。
與其同行可比公司相比，福昕軟件的研發費用率也較低。數據顯示，萬興科技、金山辦公、廣聯達2017-2019年累計研發費用率均超過20%，同行上市公司均值為24.69%，福昕軟件明顯偏低。
業內人士表示，軟件行業產品升級迭代較快，研發對於軟件企業來講至關重要。對此，福昕軟件亦在招股書風險提示中表示，若其未來自行研發的新技術不符合行業趨勢和市場需求，或研發成果與研發進度未達預期，則會給公司的生產經營造成不利影響。
此外，與國外競爭者相比，福昕軟件亦是遙不可及。提到PDF就不得不提該行業的“老大哥”Adobe，據悉，早在1993年，Adobe便推出了全球第一款PDF，確立了PDF國際標準，2019年，其營收達 111.71 億美元，福昕軟件的營收規模遙不可及。
對此，福昕軟件也坦言，在國際市場中，國際 PDF 相關的大型軟件廠商具備起步早、規模大、資金充足等優勢，在市場競爭中，Adobe 公司目前仍佔據 PDF 軟件領域大部分的市場份額，處於競爭優勢地位。同時，福昕軟件表示，市場上還出現了跨界競爭者，市場競爭格局加劇，可能使其面臨市場競爭風險。