6月增速或超60%！挖機銷量高歌猛進 龍頭中報有望超預期

財聯社（上海，研究員 張鶴儀）訊，2020年5月，挖掘機銷量增長了68%，其中國內增長76%。國金證券機械軍工團隊預測，根據上游排產、下游需求綜合判斷，6月、7月的挖掘機銷量同比增速均有望超60%，持續超市場預期。預計2020年全年挖掘機銷量增速有望達25%左右，混凝土機械增速有望保持20%增長，汽車起重機增速有望保持15%以上增長。

國金證券進一步預測，工程機械主要龍頭企業第二季度單季度業績有望大幅增長30-50%，甚至更高。

市場似乎在印證機構預測，在中聯重科剛剛召開的2019年度股東大會上，其表示二季度需求向好，訂單飽滿，部分起重機產品的交貨期已經排到了明年一季度。

國泰君安機械團隊黃琨等分析師稱，市場接下來的風格是終端需求淡季不淡，行業有望維持高景氣。對此後挖機8月銷量增速依舊保持樂觀。因其對上游零部件廠商跟蹤，6月挖機油缸產量增速超70%，7月排產延續高增長，表明主機廠對終端市場非常樂觀。

值得注意的是，機械上游零部件公司（恆立液壓、艾迪精密）2020年動態PE估值在40-50倍，而主機廠（三一重工、中聯重科、徐工機械）普遍在10-12倍，兩者業績方向一致，後者明顯低估。

國泰君安稱，綜合分析來看，各家龍頭主機廠中報業績預期樂觀，7月有望迎來估值和盈利雙擊行情。

三一重工挖機市佔率存在進一步提升空間，產品結構高端化，預計中報業績增長約15-20%；中聯重科塔機快速增長，業績確定性高，預估中報業績增長約30%；徐工機械混改進入掛牌公示階段，後續挖機等優質資產有望整體上市，預估中報業績持平或小幅下滑。

國泰君安機械團隊稱此輪工程機械增長動力主要來自於存量更新、環保升級、人工替代、使用習慣改變等，如挖機存量更新需求佔比已達50%，週期波動性較上一輪減弱，龍頭主機廠憑藉品牌、技術、服務、成本等優勢，市佔率不斷提升；且重點培育的塔機、高空作業平台等業務進入快速成長期，龍頭主機廠仍具備一定的成長性。考慮到當前無風險利率下降，有望促發龍頭主機廠估值抬升。