本文轉自【中國青年報】；
對於身處“新四化”技術變革大潮、急於籌措“糧草”的車企而言，登陸科創板有利於擴充融資渠道，並提升在國內的品牌影響力；而對於科創板而言，優秀企業的進入，能夠進一步給市場輸入價值型投資的理念，更有助於國內資本市場的健康發展。視覺中國供圖
今年以來，“登陸股市”一直是中國汽車業的高頻詞。
9月7日上午，上海證券交易所官網顯示，吉利汽車科創板IPO審核狀態變更為“已問詢”。這意味着吉利汽車登陸科創板進入倒計時。
吉利此前提交的招股書顯示，公司擬首次公開發行不超過17.31億股（不含超額配售部分），不超過發行後股份總數的15%。本次募集資金投資項目擬投資總額為204.2億元，其中擬使用本次募資資金200億元。募集資金扣除發行費後主要用於公司主營業務項目及補充流動資金。
作為“財富的搬運工”，股市曾經造就過一夜暴富的神話，助推過互聯網產業的狂飆突進。同時，股市也能將上市公司的財務數據與經營狀況“放在顯微鏡下觀察”，接受監管機構和投資者的監督，因此也有可能放大企業的盈虧和市場波動。
事實上，自從“科創板將要重點接納哪些企業”明確以來，整車企業、零部件企業何時登陸就成了中國汽車業最引人矚目的大事之一。當全球汽車業同時面臨市場調整期和行業轉型期的雙重壓力，開進科創板的“中國車”又將迎來怎樣的機遇和挑戰？
靴子落地好辦事，誰抓住了資本市場的政策紅利
據記者瞭解，自2019年科創板開市後，已有多家汽車領域的公司成功登陸，主營業務涵蓋了氫燃料、鋰電池、智能網聯等，但尚未有整車企業上市。
“蔚來在納斯達克的故事表明，誰先登陸資本市場，誰就搶佔了先機。”在汽車行業分析師曹鶴看來，吉利登陸A股、瞄準科創板是意料之中的事情。一方面，在設立科創板並試點註冊制，推動資本市場全面深化改革的背景下，國內融資渠道更為順暢；另一方面，耗資巨大的“新四化”技術研發，對企業融資能力提出了更高要求。
6月17日，吉利首次對外宣佈在科創板上市的計劃。早在2005年，這位“自主品牌一哥”在港交所上市，目前市值超過1600億港元。
今年4月，證監會頒佈的《關於創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，為吉利登陸A股科創板提供了政策紅利。
吉利方面表示，打通境內A股的資本市場融資渠道有利於進一步多元化融資方式、優化資本結構，有效提升公司資金實力，補充公司未來佈局“新四化”等戰略發展所需資金。同時，在A股和香港同時上市也有利於更好地利用、嫁接國際和國內兩個市場資源，助力企業科技轉型與未來長期發展。
有業內分析人士指出，隨着近年來A股市場對外開放進程的加快，各項限制措施和上市門檻都有所減小和降低，“對於企業而言，這個良好的政策窗口期值得抓住”。
“總體來説，吉利汽車登陸科創板是一個多贏的舉措，對企業本身、投資者和產業而言，都有多重利好。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林教授表示，吉利汽車登陸A股意味着國內資本市場融資能力再一次得到肯定，不僅有利於進一步推進註冊制，也將為汽車業科技創新提供更多想象空間。
此前，受准入門檻、發行條件等因素影響，港股、美股對大部分獨角獸企業來説更具吸引力。但在科創板率先推出註冊制後，其上市週期大大縮短、包容性也大大加強。
在新修訂的證券法中，此前核準制下的“具有持續盈利能力，財務狀況良好”要求，變成了“具有持續經營能力”。這意味着，在“註冊制時代”，不再以企業盈利等財務指標作為判斷上市的標準，更符合汽車、出行等投資回報週期長的高科技企業的需求。
隨着科創板運行一年來開局良好，深交所創業板開始推廣註冊制、新三板推出精選層均將落地。有分析指出，以上交所主板、科創板，深交所主板、創業板，新三板精選層和新三板以及區域股權市場為主的正金字塔形多層次資本市場形成，資本市場多層次結構在完善。
“我國企業結構呈現多層次，也就需要多層次的資本市場與之配合。”曹鶴預測稱，明年下半年，造車新勢力在解決盈利問題後，有望登陸科創板。
他告訴記者，從A股和H股的價差可以看出，股市上越熟悉的東西越容易受追捧。因此，中國車企一旦回到本土作戰，面對對自己更加熟悉的投資者，估值應該會高於港股、美股。
東吳證券就判斷稱，吉利登陸科創板後估值會遠高於目前，更有利於其拔高在H股的估值。
事實上，就在理想汽車、小鵬汽車奔赴納斯達克敲鐘後不久，多家造車新勢力籌備科創板上市的消息就不脛而走。今年成都車展期間，哪吒汽車對外宣佈，正式啓動C輪融資，並計劃於2021年在科創板上市。此外，有未經官方確認的消息稱，威馬預計在9月底開始申報科創板，力爭明年1-2月登陸科創板。
儘管“吉利汽車登陸A股科創板究竟會產生多大的帶動效應”尚未可知，但面對科創板帶來的種種政策紅利，國內有實力的整車企業已經躍躍欲試。
為“新四化”籌措“糧草”，車企須憑研發實力説話
“整車企業能不能、該不該登陸科創板？”對這一問題，目前業內仍有爭議。
證監會此前發佈的《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》顯示，設立科創板並試點註冊制，是按照黨中央、國務院決策部署，進一步落實創新驅動發展戰略，增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創新能力的服務水平，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，完善資本市場基礎制度，堅持穩中求進工作總基調，貫徹新發展理念，深化供給側結構性改革的重要舉措。
值得注意的是，科創板將重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合。
“吉利汽車是智能化、電動化、網聯化變革的先行者。2019年，公司新能源汽車銷量達11.3萬輛，同比增長69%。同時，吉利汽車在車聯網等領域也進行相關研究，擁有多項專利技術。”在900多頁的招股書中，吉利擺出了多年來積攢的“家底”，試圖充分闡述自己A股科創板的條件。
統計數據顯示，從2017年到2020年上半年，吉利汽車累計的研發費用為82.43億元，研發投入佔營業收入的比例始終保持在6%左右。
“公司一直高度重視技術團隊的建設與研發能力的提升，通過科技水平的不斷提升來加強產品的綜合競爭力。”吉利控股集團相關負責人表示，眼下，自動駕駛、人工智能等一系列顛覆性技術都在深刻影響着汽車行業的走向，而吉利控股主動迎接行業變革，不僅在圍繞着汽車產品本身的領域進行深入研究，更在共享出行、飛行汽車、車載芯片、衞星通信以及鋰電池梯次利用等領域進行了佈局。
統計數據顯示，2019年科創板公司合計投入研發金額117億元，增幅達23%，研發投入佔營業收入的比例平均為12%。同時，2019年科創板公司合計新增專利2500餘項，其中發明專利1100餘項。
值得注意的是，上市第一年，科創板公司共實現營業收入1471.15億元，同比增長14%；歸母淨利潤178.12億元，同比增長25%；扣除非經常性損益後的歸母淨利潤158.98億元，同比增長11%。
查閲2019年年報後不難發現，科創板公司大多呈現出輕資產、毛利率和淨利率高、淨資產收益率高等特點。其中，七成公司收入和淨利潤均實現兩位數增長，八成公司收入和淨利潤均實現增長，九成公司扣非後實現盈利。
“一般來説，在不同板塊的投資者會有不同的訴求。比如，科創板的投資者往往會給科技含量較高的公司標上更高的估值。如果投資人覺得加大研發投入是企業盈利的主要動力，那麼股市就會通過資本的流動鼓勵創新。”盤和林認為，登陸科創板將產生帶動效應，有望間接推動吉利乃至整個中國汽車業的技術變革。
在他看來，對於身處“新四化”技術變革大潮、急於籌措“糧草”的車企而言，登陸科創板有利於擴充融資渠道，並提升在國內的品牌影響力；對於科創板而言，優秀企業的進入，能夠進一步給市場輸入價值型投資的理念，更有助於國內資本市場的健康發展。
認清資本市場這枚“硬幣”的兩面
一邊是推動國民經濟發展、資金密集、技術密集、人才密集的汽車業，一邊是面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求的創業板，看上去，汽車企業與科創板的定位十分吻合。
不過也有專家表示，即使成功上市也不意味着萬事大吉。
“登陸科創板就必須尊重這個平台的遊戲規則。”曹鶴提醒相關企業説，股市的放大效應不可小覷。
例如，科創板股票的漲跌幅限制被放寬至20%，同時新股上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制。“如果一連兩三天跌停，就很可能對企業產生致命打擊。”他表示，科創板既能為車企提供融資渠道，助推其發展，也有可能放大企業經營問題，加快市場淘汰的節奏。
歷史數據表明，在A股市場整體向下時期，汽車行業下跌幅度通常超過市場平均水平。同時，汽車行業的市盈率也普遍低於市場整體水平。
當然，“危”與“機”就像一枚硬幣的兩面。當前汽車業技術變革日新月異，而汽車消費市場也進入了“存量競爭”的新階段，許多企業面臨着雙重壓力，汽車板塊的估值壓力也在增強，這就給投資汽車業龍頭公司創造了良好的投資機會。
此外，儘管近年來中國自主品牌汽車在質量和技術方面有了一定的提升，但在研發投入規模和新業務拓展、提升盈利等方面仍有較大的提升空間。
統計數據顯示，2019年，有七成科創板公司的收入和淨利潤均實現兩位數增長，有八成公司收入和淨利潤均實現增長，九成公司扣非後實現盈利。
“汽車產業鏈相當漫長，投資者和企業都應關注每個環節的營利能力。”曹鶴表示，關注科創板企業尤其是汽車企業的成長性，眼睛不光要盯在技術創新領域，也要關注新興業務拓展和提升市盈率。
盤和林則認為，隨着國內資本市場制度的完善，在港股和美股上市的企業登陸A股或將成為一種大趨勢。
“資本市場在優化資源配置具有樞紐作用。以科創板、註冊制改革為標誌，A股近幾年對外開放進程加快，一系列限制措施和門檻都有所減小和降低，汽車企業和投資者應該抓住這個良好的政策窗口期，為推動科技創新提供更多支持。”他表示，正如“股市有風險，投資要謹慎”是放之四海而皆準的道理，如果不能遏制非理性的投資行為，資本市場也可能導致資源在汽車業內的錯配和浪費，從而破壞行業創新發展。
設立科創板並試點註冊制，被視為推進我國資本市場新一輪改革開放的重大舉措。隨着資本市場對創新型企業開出更高估值，創業者和技術研發人員的財富也隨之水漲船高。在建設汽車強國的道路上，我們也需要這樣的財富效應來激勵更多人投身創新發展的大潮。