促進市場化併購重組 推動上市公司做優做強

　　經濟日報·中國經濟網記者 祝惠春 

　　近日，國務院印發《關於進一步提高上市公司質量的意見》，吹響了新一輪推動上市公司做優做強的號角。做優做強上市公司，好比是苗圃培育鮮花。如果説把好市場入口、出口兩道關是為苗圃提供肥沃土壤，那麼健全上市公司資產重組、收購、分拆上市和再融資等制度，就是為苗圃疏通灌溉渠道，引來源頭活水。在各方通力合作下，我國資本市場必將百花齊放。 

　　當下，我國經濟已進入高質量發展階段。在從大到優、從大到強的攻堅期，迫切需要資本市場肩負起引領經濟升級、推動產業結構調整的使命，充分發揮併購重組功能，推動上市公司做優做強。 

　　目前，在扶持優質企業上市方面，我國資本市場已取得頗多成果。註冊制改革帶動效應日益顯現，資本市場的包容度顯著提升，企業上市週期大幅縮短。但資本市場服務經濟高質量發展還有較大提升空間，推進市場化兼併重組是下一步的發力點之一。 

　　一段時間以來，證監會堅持註冊制改革方向，抓緊配齊併購重組監管規則和工作機制，紮實推進註冊制在併購重組環節落地。與此同時，證監會持續完善定價機制，放開調價限制，便利重組操作；增加優先股、定向發行可轉債等作為併購重組支付工具；優化重組上市監管機制，降低收購成本，允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業資產在創業板重組上市，允許重組上市配套融資，恢復直接融資功能等。 

　　湘財證券副總裁、首席經濟學家李康接受記者採訪時表示，加大市場化兼併重組，發揮好市場“無形之手”的作用，支持優質上市公司做優做強，就是要讓投資者認可的公司獲得更多發展資金和機遇，有效提升我國各行業龍頭公司的發展速度，加速縮小與國際一流公司的差距。 

　　目前我國傳統行業大多數已經進入存量博弈階段，各行業資源與利潤向頭部企業集中的趨勢愈發明顯。“持續完善市場化機制，推進市場化兼併重組，有助於行業內部優質產能的進一步集中，低端產能加速出清，進一步增強頭部企業的競爭力，使中國企業在與全球頂級企業的市場競爭中佔據先機。”李康説。 

　　“市場化的兼併重組相當於自由戀愛，而不是包辦婚姻。”銀河證券首席經濟學家劉鋒表示，市場化兼併重組是上下游之間的產業鏈整合或者技術、科技等方面的整合，使資源得到更好配置。 

　　“可能是大魚吃小魚，也可能是小魚吃大魚，都是根據自身的發展需求進行收購或者被收購，按照市場方式定價。”劉鋒表示，這也是市場退出的一種方式。 

　　“建制度、不干預、零容忍”是一個有機整體。走市場化之路，並不等於放棄監管。業內人士表示，對於一些“高估值”併購要緊盯，要強化對盲目跨界重組等行為的監管。針對一些上市公司在明顯不具備資產、人員、技術等轉型條件下，盲目追求市場熱點，進行大體量跨界併購等重組行為需進行嚴格監管。 

　　證監會相關人士表示，下一步，將持續推進和優化併購重組註冊制改革，進一步拓寬併購重組融資渠道，豐富融資產品，持續提高併購重組審核效率。同時，對併購重組持續從嚴監管，嚴把審核關，強化併購重組全鏈條監管。