經歷多次做空的跟誰學5月18日再度遭遇渾水阻擊。北京時間18日晚間，渾水稱跟誰學至少虛構了80%營收，正在做空跟誰學，這已經是渾水公司第三次出手做空教育中概股，也是跟誰學收到的第五份機構做空報告。此前香櫞的兩次做空跟誰學，但並未造成太大傷害。
受此影響，5月18日跟誰學股價盤前一度大跌16%。18日當晚，跟誰學就渾水做空報告發布聲明，直指該報告數據來源混亂，且充滿了對公司業務的無知。公司對此表示譴責。公司稍後將針對該報告所述指控發表更為詳細的説明。
18日美股開盤後，跟誰學跌幅迅速收窄，截至收盤報32.85美元，下跌7.28%，最新市值78.4億美元，一夜市值蒸發45億人民幣。
渾水狙擊跟誰學
最新做空跟誰學的知名做空機構渾水，早前阻擊瑞幸咖啡讓渾水再度聲名大振。這次針對跟誰學的做空報告中，渾水認為，“我們懷疑跟誰學營收中至少有80%是假的，很有可能超過90%。我們得出的結論是，跟誰學損失了鉅額資金，實際營收僅是所宣稱的一小部分，而且跟誰學虛假地少報了支出。”
渾水錶示，我們的結論基於跟誰學自己的用户和出勤數據文件。我們從200多個付費K-12課程下載了跟誰學的數據，覆蓋了54065個獨立用户。此外，一名跟數學的前經理也證實了我們的分析，並解釋了跟數學廣泛的bot運營的各種細節。
基於幾乎全部的用户造假，渾水認為，跟數學的營收欺詐比例，至少與用户欺詐比例相當。而且，如果跟數學業務真實部分的ASP也被欺詐性誇大，這也不會感到驚訝。
渾水認為，跟數學是一家大規模虧損的企業。沒有用户，也沒有收入。跟誰學在很大程度上低報了各項開支。無論從哪方面講，跟誰學幾乎就是一個空盒子。渾水還指出，跟誰學董事長陳向東至少抵押了3.18億美元的跟誰學股份，出借人是瑞士信貸。瑞信是瑞幸咖啡的重要保證金出借人，長期持有跟誰學股票的投資者面臨的風險是，保證金出借人會大舉拋售股票，導致股價暴跌。
對此，跟誰學當晚隨即發佈聲明稱：“渾水的這份做空報告數據來源混亂，且充滿了對公司業務的無知。我們對此表示譴責。”跟誰學還表示，稍後將針對渾水做空報告所述指控發表更為詳細的説明。跟誰學初步回應後，股價跌幅收窄至不足5%。
跟誰學創建於2014年6月，是國內目前為止唯一盈利的在線教育上市公司，於2019年6月6日在紐交所上市。跟誰學創始人、董事長兼CEO陳向東，1999年加盟新東方，直到2014年離職時已是新東方執行總裁。2014年6月，陳向東創辦跟誰學。
5月6日，跟誰學公佈了2020財年第一季度財務報告。根據財報顯示，截至2020年3月31日，跟誰學的現金收入為13.74億元人民幣，同比增長358%；淨收入為12.98億元人民幣，同比增長382%；非美國通用會計準則下淨利潤1.91億元人民幣，同比增速406%；正價課付費人次達77.4萬，同比增長307%。到目前為止，跟誰學已實現連續8季度持續盈利，連續6季度營收增長速度超4.5倍。
被多次做空狙擊
從2020年初開始算起，算上渾水最新的做空報告，跟誰學共收到6份做空報告，其中，香櫞3次，灰熊1次、天蠍創投1次，渾水1次。
但渾水做空報告之前的五次做空，跟誰學股價此前並未受做空事件影響。5月8日，跟誰學股價上漲2.72%，收盤價41.98美元/股，總市值100.22億美元。跟誰學一度迴歸到百億美元市值。
今年2月25日，做空機構Grizzly發佈過一份五十多頁的做空報告，歷數跟誰學身上存在的九大問題：財務造假、刷單虛增學生人數、老股東拋售股票等。
隨後，做空機構香櫞4月以來先後3次發佈真對跟誰學的做空報告。首兩份的做空報告中，香櫞曾分別指出跟誰學虛增營收70%，虛增40%註冊用户，且存在刷單行為的問題。5月7日，香櫞發佈了針對跟誰學的第三次做空報告，稱其發現了四個此前未披露的關聯方，這些關聯方交易轉移了跟誰學公司賬面上的成本。
同在5月初，香港資產管理機構天蠍創投也在其官網上發佈針對跟誰學的做空報告。天蠍創投質疑跟誰學財務和經營數據造假，其股價被嚴重高估，實際價值預估為4到6美元。
面對連翻做空質疑，跟誰學也持續反擊。4月6日，跟誰學就在投資者關係網站發佈了公告，回應投資者關於財務審計的相關疑問。公告稱，如德勤會計師事務所所出具的審計意見書是標準的、無保留的審計意見書，財報在所有重大方面公允列報了截至2018年12月31日和2019年12月31日公司的財務狀況，以及截至本報告所述期間的三年經營業績和現金流量，符合美國普遍接受的會計原則。
跟誰學4月9日召開投資者溝通電話會，向投資人披露了公司多個維度的詳細數據，截至2019年12月31日，跟誰學總計持有現金及現金等價物摺合7400萬，短期投資摺合14.7億，長期投資摺合11.9億。跟誰學數據指出，第三季度末和年末的現金及現金等價物，以及短期投資的平均餘額為13億元，對應利息收入1000萬元以及OCI淨增加額350萬元，能夠估算出公司持有的短期投資的年化收益水平在4.15%左右，符合市場上的公允水平。
就香櫞持續發表做空報告狙擊。4月15日跟誰學方面發佈聲明表示，香櫞的做空報告，有大量重複此前灰熊做空報告，已經被管理層澄清並舉證的內容，此外，該做空報告完全不知曉公司K12課外輔導收入的主要來源為跟誰學旗下品牌高途課堂，“其對公司業務運營的無知令人髮指，其試圖誤導投資者和公眾的意圖昭然若揭。”跟誰學稱，香櫞在此時出具做空報告，居心叵測，不僅企圖達到資本市場獲利之目的，更充滿了令中概股蒙羞的惡意，並嚴正聲明，“公司秉承誠信的核心價值觀，絕無虛構收入等報告中所指控之行為”。
5月8日，跟誰學創始人陳向東再度回應香櫞做空。陳向東稱，報告中所謂的“實錘”慘不忍睹，沒有實質性的證據和嚴謹的量化分析。他還表示，要感謝香櫞，讓更多的投資人開始認真研究跟誰學。
北京百家互聯科技有限公司，是一家中國領先的互聯網教育科技公司，2014年6月，陳向東帶領創建跟誰學。2015年3月30日，宣佈A輪融資5000萬美元。2019年6月6日，成功登陸美國紐約證券交易所。
4月8日下午，跟誰學創始人、董事長兼CEO陳向東舉行媒體溝通會，直指該報告為主觀臆斷。