散户追捧看漲期權，美股投資出現全面狂熱！機構暗示需警惕泡沫破裂風險
1月10日，以Joanna Ossinger為首的分析師團隊撰文稱，最近美股中最可靠的賭注往往也是風險最高的。美股市場出現全面的狂熱，但Leuthold Group等機構已經警告存在泡沫。Miller Tabak分析師認為，因為美國政局的動盪，美股出現10%-15%的回調是正常的。該分析師團隊還指出，期權市場是真正存在泡沫的地方，而在摩根大通看來，散户是其背後主要的驅動力量。
特斯拉首席執行官馬斯克在推特呼籲大家使用加密通訊軟體Signal，豈料卻被投資者們誤解，紛紛買入另一家不知名的場外交易公司Signal Advance，導致這家毫無關係的小公司的股價在2天內翻了12倍。
比特幣前段時間飆升，那麼是否要借錢給軟件製造商去買比特幣？Microstrategy Inc.的可轉債在四周內上漲了50%，要不要加入？納斯達克100指數在24個月裏翻了一番後，是否還要買入看漲期權？
扔個飛鏢，射中一個贏家，最近的投資似乎都是這樣。在美聯儲推出刺激措施、疫苗出現進展、危機沒有惡化幫助人們心理狀態改善的情況下，從零售業新手到機構經理人，所有人都在爭相利用這場已持續10個月的危機，從金融市場上尋求獲利。當然，這一切即使不能持續幾個月，也會持續數週時間，而不會出現明顯的甚至微小的逆轉。準確預測這種狂熱何時會消退幾乎是一項不可能完成的任務，但市場上也已經出現泡沫警告。
Leuthold Group的首席投資官拉姆齊(Doug Ramsey)在1月8日給客户的一份報告中寫道:“這是一種全面的狂熱，牛市相對還在初期，但並沒有讓投資者現在入場變得更為安全。”
追逐美股是有利可圖的。納斯達克100指數2020年以近40倍的市盈率結尾，進入2021年四天後就創下了兩個月來的最大漲幅。另一方面，對沖股票的成本一直很高。
Miller Tabak的首席市場策略師馬利(Matt Maley)表示，美股的泡沫太多，市場上的自滿情緒也很嚴重。他認為上週美國政局的動盪至少會減緩這種狂熱。美股在短短兩個月內上漲16%，自2020年3月份以來上漲70%之後，這一消息本應打壓市場，出現10%-15%的修正是正常和健康的。
如下圖所示，美股市場上的看漲期權交易量出現飆升（黃色區域所示）
上週，特斯拉的市值在5天內暴增25%達到近7000億美元，這一消息登上了新聞頭條。但要説真正的泡沫，那就是期權市場。將於1月15日到期、執行價為1000美元的特斯拉期權是上週五交易最頻繁的期權，上週五期權價格翻了五倍，當週收於9.15美元，而每股期權起價為53美分。
摩根大通稱，散户似乎是推動這一趨勢的一大因素。摩根大通援引紐約證券交易所(NYSE)保證金賬户數據的一項指標稱，12月份紐約證券交易所的保證金賬户可能較前幾個月強勁增長。該行表示，經歷了2020年12月最後一週的季節性下跌後，散户看漲期權買盤大幅反彈，場外交易也是如此。
以Nikolaos Panigirtzoglou為首的策略師週五在一份報告中寫道:“流動性力量似乎再次通過散户投資者產生強烈影響，重演了2020年第二季度的情況。鑑於對進一步財政支持的預期，這種力量可能會在未來幾周持續下去。”
業界已經注意到了這一點。Cboe Global Markets 一直在為散户定製產品。該公司更新了迷你標普指數期權，以增強流動性，併為散户提供更好的操作選擇。此前，該公司在6月曾表示，將重啓一種至少部分針對散户的迷你vix產品。
芝加哥期權交易所(Cboe)衍生品及全球客户服務主管克里奎(Arianne Criqui)在2020年11月接受採訪時表示，該公司試圖“推出一些能反映投資者需求變化的產品，我們認為這種變化會持續下去。”她指出，金融服務公司羅賓漢市場(Robinhood Markets Inc.)表示，只有大約五分之一的客户進行期權交易，但預測市場能上漲，從而吸引更多人的加入。
納斯達克美國期權認購量變動如下，可以看到進入2021年後出現飆升（黑色虛線所示）
自2020年12月底以來，Sundial Capital Research的經濟學家Jason Goepfert一直在提醒散户在期權市場上的影響力有多大。
如下圖所示，像2000年的情況一樣，散户在投機性期權購買中佔主導作用（黃色圈圈所示）
鑑於現金和債券等許多資產的收益率處於歷史低位，市場已做好了大舉買入風險較高資產的準備。一些投資者轉向了股票和期權，以獲得其他地方無法獲得的收益。Susquehanna的衍生品策略師墨菲(Chris Murphy)在2020年11月指出，考慮到高波動性和高估值的結合，將債券納入投資組合可能是提高收益率的一種好方法。
伯頓-泰勒國際諮詢公司(Burton-Taylor International Consulting LLC)的經濟學家尼博(Andy Nybo)也認為，投資者對收益率的追逐助長了期權熱潮。
他在10月份的一次採訪中指出：“在債券收益率處於零利率或非常低的情況下，有一大羣投資者尋求提高收益率。期權不僅是獲得敞口的有力工具，也是為現有持有者賺取收益的工具。因此，覆蓋策略、買入期權賣出策略都是投資者獲取收益以及管理上行或下行風險敞口的有用工具。”
説泡沫近在咫尺並不等同於説一切投資都註定要失敗。在上週的一份研究報告中，美國銀行的策略師試圖從更廣泛的股市指標中找出所有指向熊市的信號，結果發現63%的信號都已得到滿足。其中包括基金持有的現金減少、芝加哥期權交易所(Cboe)波動性指數上升以及消費者信心高漲。儘管該指數創下了三個月來的新高，但仍低於2018年9月79%的峯值水平。
以Savita Subramanian為首的策略師寫道:“我們列出的熊市信號(通常在標普500指數見頂前觸發的信號)越來越看空。我們預測2021年標普500指數回報率一般。”
(標普500指數日線圖）