2020年12月95%債基上漲 華商南方華夏等旗下基金領漲

　　中國經濟網北京1月8日訊（記者康博）2020年債券市場的行情可謂是跌宕起伏，但在央行穩定市場預期的情況下，12月份債市明顯平穩，尤其是信用債的穩定對債券型基金業績起到了明顯的正面效應。數據顯示，在剔除淨值異動的債券型基金後，全市場3571只基金中淨值上漲的債基數量為3394只，佔比為95%，這一比例大大好於此前的11月份，而淨值下跌債基僅有161只，佔比為4.5%，其餘為持平。

　　去年10月份後，在信用違約事件的影響下，債市波動較大，隨着金融委會議和央行出台措施呵護流動性，利率債在超調後企穩回落。但此時，信用市場仍然沒有平穩，一級市場取消發行增加，二級市場也面臨利差重估。直到12月後，市場才逐漸消化風險事件的衝擊，信用債一、二級市場同步回暖。數據顯示，12月信用債取消及推遲發行規模環比分別下降37%、36%，表明信用債一級市場情緒正在修復。

　　從漲幅靠前的債基來看，市場整體回升也讓此前轉債基金一枝獨秀的情況出現分化，華商豐利增強定期開放債券A以9.6802%位居12月份漲幅第一，該基金成立於2016年9月20日，截至到去年底的累計收益率為26.9%。

　　此前的三季報顯示，企業債和可轉債分別佔華商豐利增強定期開放債資產淨值的57.55%、52.72%。基金經理厲騫也在三季報中表示：“本基金債券資產配置主要以中短久期的債券為主，投資信用評級以 AAA 為主，嚴格控制信用風險，並適時參與利率債、可轉債及權益資產來增厚基金收益。”值得一提的是，該基金去年的走勢非常穩健，似乎完全沒有受到信用風險的影響。

　　南方昌元轉債A去年三季度的可轉債資產佔到基金資產淨值比例的109.32%，前五大持倉債券為長證轉債、川投轉債、G三峽EB1、19中電EB、國開2004。從2018年12月25日成立以來也累計上漲了51.28%，在12月份淨值漲幅9.6148%，排名第三。

　　財通收益增強債券C也在12月份淨值上漲達9.1594%，三季報顯示其持倉債券包括中期票據、可轉債、金融債、企業債券等多個種類。

　　南方希元可轉債債券、前海開源可轉債債券、華夏可轉債增強債券A、華商信用增強債券A、華商信用增強債券C等也實現了單月漲幅超8%的好業績。

　　與此同時，在跌幅靠前的債基中也出現了重倉轉債的產品，如上銀可轉債精選債券、萬家可轉債債券C、萬家可轉債債券A等均在12月裏淨值下跌了3.5117%、3.2364%、3.1997%。

　　這也符合12月份可轉債市場的分化和波動走勢。有基金經理表示，轉債市場受信用風險的影響，也開始考慮一些風險券的定價，此外，一些正股表現弱勢的可轉債，也影響了可轉債上市後的表現。中信證券也指出，“從正股表現來看，近期市場分化十分明顯。轉債在正股分化與信用風險衝擊雙疊加的背景下表現得更為顯著。”

　　“近期可轉債走勢相對正股顯著偏弱，即使在正股大幅反彈的交易日，可轉債也僅僅表現為微幅反彈，一部分正股彈性偏弱的可轉債出現了期權估值水平大幅壓縮的情況。可轉債市場受到了信用事件的衝擊，個別發行轉債的公司出現了信用違約事件，疊加可轉債正股的平均資質較弱，投資者對可轉債信用層面的擔憂逐步加深，從盤口數據來看，部分機構投資者大幅拋售了轉債。”鵬揚基金固定收益總監王華對媒體表示。

　　另有機構人士表示，“從正股角度，大、小市值股票的表現愈發分化，股市機構化加深的過程中，小市值公司的交易量下降，估值和波動率都出現系統性下降，也不利於相關轉債的長期表現，受此影響，轉債相對股票的溢價整體有所壓縮，轉債的性價比略有提升，但較歷史低位的水平還有一段距離。”

　　對於債市後期的操作策略，中信證券研究所副所長明明表示，對於債市而言，近期宏觀/微觀數據顯示基本面已有一定築頂信號，而當前國內部分地區疫情反覆、且臨近假期部分工廠開始逐漸停工檢修，基本面的拐點或許已經不遠。同時結合近期的資金面環境看，春節前流動性寬鬆大概率仍將延續，基本面和資金面的雙重利好料將進一步打開債券利率的下行空間。

　　站在絕對收益策略的角度仍舊是佈局期，上週信用衝擊已經有所緩和，低價個券的價格有所回暖，但是轉債最終收益仍舊取決於正股表現，單純因為低價而介入轉債並不是長久之計。佈局的方向需配合明確的邏輯，正股雙向波動率、資質尚佳、債底修復等都是可能參與的原因，但無論何種原因都需要在介入前明確相關因素。從絕對收益的視角看，我們更推薦參與調整後的低價成長板塊標的，或者是正股穩健型類的標的，當前並不是為了買入而買入，而是有了合適的標的、合適的價格再決定配置與否。

　　2020年12月漲跌幅靠前100名債券型基金一覽

　　來源：同花順（規模截止日為2020-09-30）