智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告，維持格林美(002340.SZ)“強烈推薦-A”評級，預計2021-23年實現淨利10.69/21.6/31.35億元，對應市盈率為48.8/24.1/16.6倍。
事件：10月29日，公司公佈2021年三季度報告，前三季度實現營收128.92億元，同比增長49.14%，扣非後歸母淨利潤為6.64億元，同比增加164.45%，
招商證券主要觀點如下：
Q3營收增速提高，盈利能力略有下降
Q3單季度實現營收48.92億元，同比增加61.43%，相比上半年同比增速提高了19pct，環比增加14.54%，扣非後歸母淨利潤為1.68億元，同比增加165.92%，環比減少30.86%，Q3公司單季毛利率為19.05%，相比上半年20.42%的毛利率小幅下降。
公司盈利水平下降主要系原材料價格上漲導致，價格向下遊傳導存在一定時滯。而9月江蘇限電政策整體上看對公司三元前驅體和四氧化三鈷生產並未造成太大影響，根據江蘇省官方通知，企業停電限電至9月30日，十一後已恢復生產。
公司與廈鎢新能將形成長期穩定合作關係
本月公司與廈鎢新能簽署供應合作框架協議，自協議簽署之日至2023年底，公司預計向其供應三元前驅體1.5-3.5萬噸/年，四氧化三鈷產品約為0.5-1.5萬噸/年。
公司與國外頭部高鎳三元材料供應商深度綁定
公司今年4月份和10月份連續與ECOPROBM簽署供應備忘錄，共達成了6年內超80萬噸高鎳前驅體的供應意向，分別保障了2021-2026年不低於3萬噸、7.3萬噸、7.3萬噸、15萬噸、25萬噸和25萬噸高鎳三元前驅體供應量，為公司2025年實現產銷40萬噸的目標以及高鎳化的進程提供了強大的國際市場保障，ECOPROBM的主要下游為三星SDI和SKI。
擬投資28億元，以循環經濟模式打造正極原料與材料製造基地
9月公司與荊門市政府達成協議，計劃在荊門新建8萬噸新一代超高鎳前驅體材料以及配套的鎳鈷原料體系、5萬噸磷酸鐵鋰正極材料、10萬噸磷酸鐵前驅體材料、1.5萬噸高純碳酸鋰與2萬噸高純硫酸錳晶體與固體廢物綜合處置中心，新增產值150億元以上。
風險提示：新能源車銷量不及預期、技術路線變動風險、鈷鎳價格大幅下行、新項目建設不及預期、大股東減持、協議落地不確定性等。