智通財經APP獲悉，萬聯證券發佈研究報告稱，維持瀚藍環境(600323.SH)“買入”評級，預計2021-23年實現營業收入90.65/100.54/110.98億元，歸母淨利潤分別為12.46/14.82/18.03億元，對應EPS為1.53/1.82/2.21元。
事件：9月16日，生態環境部發布了關於公開徵求《“十四五”時期深入推進“無廢城市”建設工作方案(徵求意見稿)》和《“無廢城市”建設指標體系(2021年版)(徵求意見稿)》意見的通知，將推動100個左右地級及以上城市開展“無廢城市”建設，到2025年，城市固體廢物產生強度穩步下降，綜合利用水平和比例大幅提升。
作為大固廢縱橫一體化的產業龍頭，公司已率先在南海區打造“無廢城市”集約協同處理的瀚藍模式。公司2021年半年報披露，報告期內實現營業收入45.51億元，同比增長45.11%;歸屬上市公司股東的淨利潤6.27億元，同比增長36.02%。
萬聯證券主要觀點如下：
主營業務實現反彈，下半年或迎來平穩增長：公司主營業務包括固廢處理業務、能源業務、供水業務和排水業務，其中固廢處理業務和能源業務分別佔公司主營業務收入53.81%和31.28%。固廢處理業務方面，由於去年同期受到疫情影響基數較低，今年上半年該業務分部實現收入同比增長44.25%，淨利潤同比增長34.39%，疫情導致的業績大幅增長可能在下半年轉為平穩增長;能源業務方面，因為公司銷售天然氣差價較低、氣源價格上漲、配氣價格限價政策等原因，毛利率和淨利率或將下降，使得該部分業績有所波動。
新建在建項目眾多，有望帶來收入增長：公司於今年積極開展業務拓展，集中於生活垃圾焚燒發電領域。2021年上半年，即有海陽項目、濟寧二期項目、晉江提標改建項目等共計5700噸/日規模的新建項目，並且仍有共計規模1600噸/日的試運營項目或將於下半年實現收入確認，共計1500噸/日的在建項目將在下半年建成。目前，固廢處理業務需求旺盛，眾多的新項目有望在下半年為企業帶來業績增長，衝抵外部因素的負面影響。
開展“大固廢”戰略，新格局帶來新機遇：2021年為“十四五”規劃開局之年，“碳達峯”與“碳中和”目標被提出，生態文明建設將成為國家重點扶持領域，固廢危廢處理等污染治理業務有望發力。2021年9月，《關於深化生態保護補償制度改革的意見》發佈，強調積極穩妥發展生態產業，安排優惠政策落地等措施。公司積極開展“大固廢”戰略，完備縱橫一體化固廢處理產業鏈，對標“無廢城市”建設，對市政垃圾、工業垃圾、農業有機垃圾進行治理，有望在“十四五”規劃扶持下實現業績的快速增長。
風險提示：國網補貼不及預期，環保政策不及預期，產能釋放不及預期。