智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告，預計萊克電氣(603355.SH)21-23年營收為82/102.7/119.1億元，同比增速分別為31%/25%/16%;歸母淨利潤分別為7.2/9.9/11.6億元，同比增速分別為120%/37%/18%;對應PE分別為22.6x/16.5x/14x。考慮到公司業務結構改善、自主品牌和新能源汽零業務都有較高的成長空間，給予22年35倍PE，維持“買入”評級。
事件：公司發佈21H1業績快報，業績符合預期。21H1公司實現營收40.7億(+60.59%)，歸母淨利潤3.28億(+30.21%)。其中21Q2營收20.57億(+46.55%)，歸母淨利潤1.37億(-15.78%)。若扣除限制性股權激勵計劃費用和匯兑損失後，公司21H1歸母淨利潤預計為3.89億(+67%)。
浙商證券主要觀點如下：
ToC業務：自主品牌業務持續轉型，看好下半年新品超預期
分品牌來看：(1)吉米：線上實現100%增長，線下Q2以來主要渠道增長50%以上，618主要渠道增長65%以上;同時海外市場增長140%，主要銷售以洗地機為主的清潔電器產品，主要市場分佈在東歐、西歐和俄羅斯;(2)碧雲泉：線上業務實現100%增長，智能淨水機保持行業龍頭地位。公司作為清潔電器代工龍頭，21年4月以來利用吉米品牌進軍洗地機賽道，洗地機產品也成為公司自主品牌的核心增長點。
從行業整體來看，目前中國清潔電器滲透率仍然較低，根據奧維雲網，618清潔電器線上零售額同比增長71%，其中洗地機已成為清潔電器第二大品類，下半年行業需求仍然會持續上行。下半年公司預計推出超預期新品，並加強諸如電商直播等線上營銷手段以應對市場競爭。目前市場競爭格局尚未穩固，看好公司下半年自主品牌突圍實現高增。
ToB業務：海外需求持續高增，核心零部件業務放量可期
核心零部件：21H1公司電機業務增長65%以上，精密壓鑄件業務增長110%以上;其中精密模具業務主要增長來自於新能源汽車零部件。20年公司進軍汽車行業，主要用於新能源汽車逆變電源控制器外殼、電子控制單元外殼等，目前為博格華納和安波福等的主要供應商;今年6月公司發佈公告收購帕捷汽車，為公司拓展福特、大眾、通用、寶馬等下游客户。此外，公司於今年成立子公司用以精密模具製造，預計22年開始投產，2026年年產能達到8000萬件;今年公司汽車模具接單量有望在8000萬元至1億元區間，看好明年產能釋放。
ODM業務：21H1公司歐洲市場業務增長80%，美國市場業務增長60%，主要系20年受到疫情影響造成公司出口低基數。從行業整體來看，受到船運和原材料等影響，短期訂單和盈利會出現波動，但是長期市場仍然保持高增。公司在代工業務實現量價齊升，其中價來自於公司代工產品無線化、智能化的高端趨勢，量來自於公司橫向拓展空氣淨化器、吹風機等新品類，催生新增長點。
風險提示：新品推出不及預期，原材料波動風險，疫情影響產品銷量，匯率波動風險。