國信證券：玲瓏輪胎(601966.SH)全球“7+5”戰略推進，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，玲瓏輪胎（601966.SH）國內第六大基地立項陝西，全球“7+5”戰略推進。預計21/22/23年EPS分別1.91/2.21/2.56元，對應PE是23.6/20.4/17.6x，維持“買入”評級。

國信證券指出，2021年6月，玲瓏輪胎髮布中長期發展戰略規劃綱要，提出總體目標，擬將“6+6”發展戰略調整為“7+5”發展戰略，即中國七個生產基地，國外五個生產基地，力爭到2030年期間實現輪胎產銷量1.6億條，實現銷售收入超800億元，產能規模進入世界前五，打造具備世界一流技術水平、世界一流管理水平、世界一流品牌影響力的技術型輪胎製造企業。

國信證券主要觀點如下：

事件：6年6月，玲瓏輪胎髮布公告，計劃投資銅川年產1520萬套高性能子午線輪胎和50萬套翻新胎項目。項目總投資預算為60.66億元，預計達產後年銷售收入為63.45億元，計算期內平均淨利潤為4.57億元。項目計劃於2022年4月開始廠房施工，2028年3月完工，總建設工期為6年，分三期建設。

國信汽車觀點：玲瓏輪胎是國內半鋼輪胎龍頭企業，從原有全球“6+6”發展戰略最新升級至“7+5”發展戰略，計劃到2030年產能突破1.6億條輪胎，2020年底產能已達7685萬條。賦能渠道，推進新零售模式，在全球擁有營銷網點近十萬家，其中品牌店數量近7000家，擁有800多家一級經銷商，市場遍及歐洲、中東、美洲、亞太、非洲等全球173個國家。2020年公司提出“新零售元年”戰略，與騰訊、華制智能聯合開發智慧營銷雲平台，打造線上線下相結合、倉儲物流相結合、輪胎與非輪胎品類相結合、銷售與服務相結合、精準營銷與品牌引流相結合的玲瓏新零售，計劃到2022年底建成60000家合作店鋪，3000個前置倉，2000家旗艦店，5000家品牌店。配套突破，為紅旗、奧迪、大眾、通用、福特、本田、雷諾日產、廣汽三菱、上汽通用五菱、吉利、奇瑞、比亞迪、長城、一汽解放、中國重汽、陝西重汽、福田汽車、東風柳汽、中集車輛等全球60多家汽車廠100多個生產基地提供配套服務，進入全球10大車企其中7家的配套體系，實現了對德系、歐系、美系、日系等全球重點車系的配套，車企配套輪胎累計超2億套。

國信證券認為：胎行業空間大（國內2500億，全球12000億）、增速穩（存量市場為主），玲瓏作為乘用車胎國產領先品牌，新零售渠道快速推進，前裝配套客户有序拓展，產能建設全球佈局，未來業績長期看好。

風險提示：國際貿易環境不穩定，新客户配套進度不及預期。