營收增近5倍、經營現金流轉正，東曜藥業-B(01875)戰略轉型成果顯著

3月17日，東曜藥業-B(01875)發佈了一則業績預告。

公告顯示，東曜藥業2022年營業收入人民幣4.42億元，同比增長479%，淨虧損同比收窄81%至5004.6萬元，經營活動現金流實現首次轉正。營業收入的大幅增長增長，主要是由於自研產品銷量大幅提升、CDMO業務持續發展以及集團項目的里程碑授權金收入增加。

資料顯示，東曜藥業憑藉着在創新藥領域積累的豐富經驗、優異的創新技術能力，東曜藥業致力於開發創新性藥物一站式CDMO服務，如今已成為國內少有的一站式ADC CDMO服務提供商。

事實上，儘管公司沒有披露詳細的自研產品銷售、CDMO業務以及對外授權里程碑金的收入構成，但從淨虧損大幅收窄，經營活動現金流轉正兩項關鍵指標就能夠看出公司戰略轉型帶來的財務結構大幅提升，盈利能力持續提升，公司經營持續向好，自我造血能力提升，融資需求下降，經營風險降低。

據智通財經APP瞭解，2022年上半年東曜藥業收入為1.82億元，即2022年下半年公司營收為2.6億元，業績增速優於上半年。

眾所周知，中國醫藥行業政策導向性明顯，在人口老齡化的大背景下，醫保為了實現更合理支出和覆蓋面更大的願景，中國從2015年開始進行“新醫改”。在“新醫改”的大背景下，醫保在逐步實現“騰籠換鳥”，將醫保支付的重心從仿製藥轉移至創新藥。在政策推動以及新興技術的湧現下，國內創新藥迎來發展黃金期。

不過新藥研發週期長、投入回報率下降、綜合成本上升等因素，則進一步推升了CDMO的需求及滲透率，據Frost&Sullivan統計，2020年全球醫藥企業研發支出達2048億美元，同比增速達12%，全球CDMO行業規模約為554億美元，增速約13%。

相比於化學仿製藥，生物藥和生物類似藥的開發難度更高、生產工藝更為複雜、研發週期更長、研發成本也更高，所以生物藥的研發生產外包相比化藥將有更大需求度，進而可以降低資金和時間成本。

萬億大賽道，要持續高速增長並不現實。CXO行業顯然也已從高增長進入到分化的下半場。從目前藥企申報靶點來看，小核酸，多肽，CGT、ADC等領域，在未來的三到五年內有望持續維持較高的增長。

就拿ADC這一靶點來説，自2019-2020年以來，ADC藥物研發熱潮興起，國內研發管線數量2021-2022年出現爆發式增長。截至目前，NMPA已經受理的超過80款ADC新藥，且適應症多為乳腺癌、胃癌、宮頸癌、淋巴癌、血液瘤等。

在藥企紛紛申報ADC這一靶點的推動下，國內ADC領域的CDMO業務將持續高增。

這也能夠導出東曜藥業抓住了CDMO賽道轉型背後的邏輯。

此前，東曜藥業CEO劉軍博士認為，CXO已經被證明是非常有效的商業模式，“無論是從外包企業在工藝開發、商業化生產等方面具備的經驗優勢，還是早期研發項目的推進速度，以及成本、一體化能力方面的優勢，相比企業搭建自有平台，藉助CDMO模式是一個更具性價比的選擇。尤其是一些早期研發公司和產品管線並不豐富的公司，使用CDMO服務是更為明智的選擇”。

目前中國能夠順利開展ADC的CDMO業務企業僅有藥明生物合資公司藥明合聯、榮昌生物子公司邁百瑞、以及東曜藥業三家公司。而通過2022年業績及經營現金流轉正，東曜藥業已證明其已走到了行業前列。

智通財經APP認為，東曜藥業擁有核心偶聯工藝和放大的技術優勢，在ADC領域位於國內第一梯隊，目前公司已建立了單抗原液和製劑、ADC 原液、凍乾製劑一體化生產及商業化車間，產品符合高標準的質量管理體系、滿足GMP標準的商業化能力和合規性。其可針對客户需求提供定製化服務，為客户提供小試、中試及商業化等不同規模的CDMO 服務，這是很多行業龍頭公司不具備的。

3月23日，東曜藥業將公佈其2022年詳細的業績報告，屆時我們可以窺見其CDMO業務的具體成長詳情，智通財經APP亦會再度跟進。