IPO觀察|依賴大客户大供應商,賽微微電子闖關科創板

紅星資本局注意到,科創板IPO企業廣東賽微微電子股份有限公司(以下簡稱“賽微微電子”)將於11月26日首發上會。

賽微微電子本次擬發行新股不超過 2000萬股,不低於本次發行後公司總股本的25%,擬融資金額8.09億元,主承銷商為國泰君安。

作為一家比較典型的IC設計(集成電路設計)企業,賽微微電子對大供應商及外協企業較為依賴。此外,公司還存在毛利率波動風險。

IPO觀察|依賴大客户大供應商,賽微微電子闖關科創板

毛利率波動,且遠高於行業均值

公司的主營業務為模擬芯片的研發和銷售,主營產品以電池管理芯片為核心,並延展至更多種類的電源管理芯片,具體包括電池安全芯片、電池計量芯片和充電管理等其他芯片。

2018-2020年及2021年上半年(報告期),公司分別實現營業收入6726.25萬元、8873.61萬元、1.80億元及1.64億元,2019、2020年同比增幅分別為31.93%和102.98%;分別實現歸母淨利潤341.67萬元、367.95萬元、3245.86萬元及4206.15萬元,2019、2020年同比增幅分別為7.69%和782%。

根據經營情況,賽微微電子預計2021年1-9月營業收入為2.46億~2.56億元,同比增長127.52%~136.77%;預計實現歸母淨利潤6200萬~6500萬元,同比增長152.98%~165.22%。

值得注意的是,截至2020年10月31日,母公司財務報表的未分配利潤為-3201.50萬元,存在累計未彌補虧損。

賽微微電子在招股書中稱,虧損主要原因是公司前期收入規模較小,而研發投入、股份支付等金額較大。截至2021年6月30日,公司合併報表未分配利潤為4015.97萬元,母公司財務報表的未分配利潤為4816.84萬元,股份制改制時存在累計未彌補虧損情況未對公司實際經營情況造成影響。

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報告期內,賽微微電子綜合毛利率分別為59.81%、61.75%、60.37%、62.72%,有一定幅度波動,但遠高於行業均值。

招股書披露,這是因為公司目前專注於電池管理芯片這一細分領域,將資源集中於高毛利、高技術門檻的產品。如未來公司的產品線在電源管理芯片領域進一步延展,毛利率可能會出現一定的波動,甚至下降風險。

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在毛利率居高的同時,賽微微電子的銷售費用率、管理費用率、研發費用率均遠高於行業均值。如果未來公司費用持續居高,而毛利率不能維持高位,公司淨利或遭吞噬。

依賴大客户、大經銷商

作為一家比較典型的IC設計企業,賽微微電子採取Fabless(無工廠芯片供應商)模式,該模式導致公司對大供應商和外協工廠較為依賴。

報告期內,賽微微電子前五名供應商採購金額佔比分別為99.87%、99.93%、99.84%和99.94%,供應商集中度較高。

且公司前五大供應商較為穩定,華天科技(002185.SZ)、上海華虹宏力半導體制造有限公司、Tower Semiconductor, Ltd.和長電科技(600584.SH)始終處前五大供應商之列。其中,晶圓代工主要委託上海華虹宏力半導體制造有限公司和Tower進行,封裝測試主要委託華天科技和長電科技進行。

但目前IC設計企業普遍面臨晶圓供應短缺及外協工廠產能緊張的情況,以賽微微電子2021年上半年第一大供應商華天科技為例,目前已處於滿產狀態。華天科技2021年2月曾通過投資者平台表示公司訂單飽滿,7月再次表示公司子公司崑山公司、南京公司已滿產。

若外協工廠產能緊張狀況持續或進一步加劇,則公司存在因外協工廠生產排期緊張導致供應量不足或延期供應或供應價格出現上漲,亦或因外協工廠生產工藝控制問題導致產品不符合公司要求的潛在風險,進而對公司經營業績產生一定的不利影響。

此外,賽微微電子銷售模式為經銷模式,報告期內,公司對前五名經銷商的銷售收入合計佔當期營業收入的比例分別為66.96%、72.04%、62.94%和67.61%。如果未來公司主要客户的經營、採購戰略發生較大變化,也將對公司經營產生不利影響。

紅星新聞記者 俞瑤 陶玥陽

編輯 餘冬梅

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