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馬斯克還得賣多少特斯拉的股票?

由 宿秀榮 發佈於 財經

來源:吳曉波頻道(ID:wuxiaobopd) 作者:巴九靈

在這個世界上,只有死亡和税收是避免不了的。

——本傑明·富蘭克林

在市值突破1萬億美元之後,最近,特斯拉因為馬斯克要減持10%股票的消息而出現股價波動,振幅接近20%。

馬斯克向美國證監會提交的部分交易記錄

許多人猜測,馬斯克這是準備響應號召,向聯合國世界糧食計劃署捐款了。

實際上,馬斯克之所以減持,有很大一部分原因,是為了交税。

小巴今天就來説説事情的來龍去脈。

01

在上市兩年後的2012年,特斯拉的情況是這樣的:豪華轎跑Model S已經進入生產階段,但由於手工生產的效率較低,產量僅為每週5輛。特斯拉當時的市值約32億美元。

馬斯克

當年8月,特斯拉董事會給馬斯克畫了個大餅,激勵馬斯克為特斯拉的崛起而奮鬥。

董事會:小馬好好幹,給你發期權。

馬斯克:劃出道來,我都接着。

董事會:福特汽車和通用汽車現在(2012年7月19日)的市值分別為350億美元和320億美元。公司現在市值只有32億美元,不到友商的十分之一,這怎麼行,接下來你要把公司市值搞上去,超過它們。

這樣子,接下來你要實現10個運營目標:

完成Model X的工程樣車,汽車原型,量產;完成Model 3的工程樣車,汽車原型,量產;連續四個季度毛利率在30%以上;汽車總產量依次達到10萬輛,20萬輛,30萬輛。

這10個運營目標裏每做到一個,同時公司市值每增長40億美元(市值目標是超過傳統車企,32+40×10=432>350),就給你0.5%的股票期權,總共5%。

給你10年時間,放手去做,但10年內如果部分目標沒有達成,那麼對應的期權就得不到。

馬斯克:成交。

特斯拉2012年發佈的股權激勵計劃

後來,馬斯克歷經艱辛,實現了除毛利率之外的所有業績考核目標,最終獲得了2634萬股期權。

*準確數字是26374505股。

02

因為這批期權將在2022年8月13日到期,所以馬斯克必須在此之前執行期權,也就是把期權變成股票。

憑着手裏的期權,馬斯克可以用6.24美元的價格,購買2634萬股特斯拉的股票。

花1.64億美元(6.24×2634=1.64)得到的股權價值多少呢?以特斯拉現在超過1000美元的股價來算,價值超過260億美元。

在美國國税局看來,這部分期權是馬斯克的收入,需要像工資一樣交税。

據CNBC計算,聯邦税率為37%,加上3.8%的淨投資税,再加上加利福尼亞州13.3%的税率,合計税率為54.1%。因此,馬斯克需要為期權支付的總税費約為150億美元,相當於一個小國一年的GDP。

*税費=(行權時的股票市場價格-行權成本價)×股份總數×税率。

但是,這260億美元的金額是以期權執行時股票的價格來算的,馬斯克手上只是多出了一批賬面價值260億美元的股票,並非到手的現金。當股價暴跌時,價值會縮水。比如,股價跌至500美元,價值將減少到130億美元。同理,股價繼續上漲時,價值也會增加。

所以,在執行期權後,儘管此時馬斯克手上只是多出了一批賬面價值260美元的股票,卻需要先支付150億美元的税費。

別看馬斯克是世界首富,但要一下子拿出150億美元,還是有點難度的,所以也就有了對特斯拉的減持。

11月6日,馬斯克發佈Twitter稱,如果用户投票同意,他將減持10%(約1700萬股)的特斯拉股票。

投票結果

有58%的用户表示支持,所以馬斯克正式啓動減持,到11月17日為止,他已經賣出了大約820萬股股票,累計套現88億美元。而在明年8月期權到期之前,還會有約62億美元的繳税缺口需要靠減持來承擔。

03

除了賣股票,還有沒有別的辦法?

有,但不一定是個好主意——借錢交税。

馬斯克持有約1.705億股特斯拉股份,價值超過1700億美元,按照媒體的説法,他完全可以用股票作為抵押,向銀行借150億美元來交税。

但是,借錢交税的本質其實是借錢炒股。

為了説明這個過程,我們將數字進行簡化。

小巴有100股八九零公司的期權,可以用1元的價格買入100股股票,八九零公司現在的股價為11元。這筆期權賬面價值1100元。

現在小巴準備執行期權,法律規定的税率是50%。

行權後,小巴需要交(11-1)×50%×100=500元的税。

小巴可以賣掉50股股票,得到550元用於交税,這樣剩餘50股股票和50元現金。

小巴也可以向銀行借500元(假設每年的利息為10%)用於交税,這樣有100股股票和500元債務。

接下來的一年,如果八九零公司的股價從11元漲至12元,那麼兩種方案的價值相等。

如果股價漲至15元,第二種方案的價值更高。

如果股價跌至5元,第一種方案的價值更高。此時股票的市值還不夠還欠款的,小巴資不抵債,已經破產。

也就是説,預期股價會越漲越高時,可以選擇借錢交税以保留更多的股票,這樣能賺更多。反過來,如果預期股價將要下跌,那麼老老實實賣股票交税就好,不要借錢。

2000年,在互聯網泡沫時期,許多IT公司的員工因為獲得公司期權而暴富,許多人希望通過期權實現財務自由,於是在“賣出股票落袋為安”與“借錢交税再創輝煌”之間選擇了後者。結果泡沫破裂,納斯達克綜合指數指數從2000年的歷史最高5048點一路跌到2002年的1114點,沒有及時套現的員工也從百萬富翁變成了“負翁”。

事後有媒體感慨:“這些股票期權看起來很不錯,以至於人們不知道該怎麼去做。這是公司不想發給人們真正的薪水的把戲,是一種傷害。”

從馬斯克選擇減持交税而不是借錢交税的角度看,特斯拉如今的市值至少算不上低估。