楊德龍：做投資不是比拼智商的遊戲 更多的是比心態

　　11月19日週五，滬深兩市呈現出震盪反彈的走勢。消費股有所回暖，特別是像白酒、醫藥和食品飲料，傳統的消費三劍客都出現了一定的表現。本週的行情整體上還是以反彈為主，一個是前期調整幅度比較大的消費白馬股開始出現恢復性上漲，另一方面是上週出現短期調整的新能源板塊也逐步出現了企穩回升，驗證了我在9月中旬給大家講的投資建議：逢低佈局調整到位的消費白馬股，擁抱新能源龍頭股，這個策略目前仍然是有效的。

　　臨近年底大家都在討論跨年度行情是否出現，其實每年年底大家都會去討論這個話題。近期很多證券公司在召開年度策略會，多家證券公司也表示跨年度行情值得期待，有可能會出現。我的理解是今年跨年度行情可能是呈現出恢復性上漲的特徵，前期被錯殺的一些優質龍頭股在年底可能會出現一定的恢復性上漲。恢復性上漲不是快速上漲而是緩慢回升，所以要跨年度，可能會延續到春季攻勢。沒有隻漲不跌的股票，也沒有隻跌不漲的股票，今年市場爆炒了週期股之後，週期股出現大跌，而消費股的話則是出現了持續的調整，現在已經開始有資金關注這些調整到位的消費白馬股。所以在當前時點我們要實行逆向投資，對前期跌的比較多的優質龍頭股可以考慮佈局，而對於前期爆炒的一些題材股概念股，還有一些週期股則是要繼續遠離，只有做好逆向投資才能夠真正的做好投資。

　　我記得芒格曾經説過一句很幽默的話，他説：“其實做投資很簡單，就是要從那些絕望的人手裏買過來股票，然後賣給那些過度興奮的人。”這其實是一語道破天機，比如説在8月份市場對優質龍頭股紛紛拋棄，優質龍頭股大跌的時候，我在7月份發行的新基金前海開源優質龍頭基金逢低進行了佈局，現在三季報已經披露了，可以看到前十大重倉股都是清一色的優質龍頭，主要是涵蓋消費，新能源和科技互聯網這三大方向，和我的策略是一貫的。

　　市場的短期下跌其實並不影響到企業的基本面，為什麼巴菲特他不看重短期股價的波動，因為股價的波動不會改變公司的基本面，否則的話就是本末倒置了。應該説公司的基本面變化有可能會影響股價，除非是那些具有反身性的股票，比方説2008年發生了次貸危機，當時雷曼兄弟、貝爾斯登這些投行和證券公司，他們的股價下跌影響到企業的淨資產，影響到企業的信譽，這會加速基本面的惡化，所以股價下跌會影響基本面。但是對於大多數實體公司來説，股價的下跌僅僅是情緒的變化，而不是影響到基本面，這就是索羅斯説的：“對於一些不具有反身性的股票，我們可以在股價非理性下跌的時候，在別人絕望的時候去配置。”

　　像去年3月份美股出現四次熔斷，大幅下跌，當時很多投資者都為股神巴菲特捏一把汗，因為他是全世界股價下跌回撤最大的，當時最大回撤超過1000億美元。但是巴菲特卻非常淡定地説：“我投資的這些公司的基本面都沒變，經營好好的，而股價下跌和我有什麼關係呢，我持有的股份一股沒少。”後來證明股神淡定的態度是他真正取得成功的原因，從去年4月份之後，美聯儲放水加上經濟復甦帶動了美股一波又一波的創新高。據統計今年納斯達克指數已經是第66次創收歷史新高，讓A股投資者豔羨不已。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司的股價也是超越了45萬美元，相當於去年3月份暴跌之前的高點又漲了百分之30以上。正是在歷次股災的時候，巴菲特這種淡定的態度才讓他成為投資大師。而當時很多人則是被短期的下跌所嚇倒，紛紛割肉自己手中的優質股票，在底部賣掉了優質籌碼，和股神做的剛好是相反的。

　　做投資要有一份好的心態，心態甚至可能決定了投資成敗的90%，此外10%才是專業。而巴菲特也説過：“投資不是一個智力遊戲，不是IQ160的人就能擊敗IQ130的人。”他甚至幽默的説：“如果的智商有160，趕緊賣掉30吧，因為用不了太多。”其實意思就是做投資很多時候是看心態，看有沒有寵辱不驚的態度。在投資上，我們知道有一個經典的書是格雷厄姆的《聰明的投資者》。那聰明的投資者到底是什麼？他並不是IQ高，或者是高考考的好，或者是在美國SAT的成績好就是聰明的人，而是要有一個控制情緒的能力，有一個淡定的心態，能夠淡定的看待股價的波動。

　　很多在現實生活中被認為聰明的人在股市上卻是非常愚蠢，比方説偉大的科學家牛頓，他在科學研究上絕對是人類最聰明的，但是在股票投資上卻和普通人一樣陷入到這種瘋狂追逐泡沫的階段，他投資的南海公司最終破產。他説的一句話也已經傳為經典，就是“我可以精確的計算天體的運行軌跡，但是無法計算人性的瘋狂。”所以在投資上很多時候比的就是心態，這一點大家要記住。

　　在很多時候，不要覺得自己的專業知識不夠，或者是自己沒有博士學歷就無法投資成功。巴菲特説的一句話就證實了這一點，他説：“如果投資成功是要靠智商的話，美國最有錢的人應該是那些大學教授，因為他們的智商和知識是都是其他人比不了的。”這反過來，其實是讓我們普通人也要有這種成功的希望。事實上有很多成功的投資者學歷並不高，但是卻獲得了財富的增長，就是因為看透了投資的本質，不去關注短期的各種消息，不去關注各種股價的波動，而是更多的從企業的本質出發去做好公司的股東。我們每天聽到的信息中99.99%都是噪音，除非公司的基本面改變了，除非公司的股價泡沫太大了，或者是技術進步導致行業被替換，其實好的企業都是值得長期持有的。在美股做價值投資可以取得成功，在A股同樣可以取得成功，只不過在A股做投資更難。

　　最近有人開玩笑説在美國做投資的投資者太可憐了，基本上買了股票之後不用動，什麼都學不到，股票卻天天漲。然後在A股做投資，則是什麼都要學，又要學政策研究又要學經濟數據，雖然很多人沒賺到錢，但至少學到了知識。我知道這是一種自嘲，但事實上在A股如果能夠堅定不移的去持有這些白馬股和龍頭股，同樣可以獲得財富的增長。A股過去三十多年的時間，有上百家優質龍頭股，漲了幾十倍甚至上百倍，關鍵是能不能拿住。如果做短線的交易，可能競爭對手、交易對手都不是人而是機器。現在量化交易越來越盛行，要是去做短線，相當於在和機器人在賽跑，在和機器人比手速，那肯定是輸的。怎麼能夠做到不被這些量化交易的模型割韭菜，就是要減少交易頻率，通過長期持有來獲利。

　　大家都知道前段時間有一個真實的案例，一個東北的老太太，用13年的時間實現了賬户從5萬到500萬的奇蹟，原因不是她心態好，也不是她的投資知識多，而是因為她把賬户密碼忘了，一直沒交易，然後她投資了醫藥股裏的長期牛股，所以才實現了財富的百倍增值。如果她天天看盤，沒有忘掉密碼的話可能早就割肉出局了。所以從這些案例也可以看出，我們要把精力放在研究公司的基本面上，去研究經濟發展的大趨勢上，而不是把精力放在盯盤上，更不要放在交易上。這樣的話是養成了做價值投資的習慣，長期才能夠戰勝市場，實現財富的增值。當然通過配置具有價值投資理念的基金間接的來進行投資，也是一個相對比較好的投資方法。

（文章來源：楊德龍財經策略研究）