受本輪新三板改革利好推動，增量資金相繼進場。東財Choice數據顯示，截至5月11日，披露一季報的64家創新層公司股東户數合計增加2381户（包括少數通過定增方式進入的新股東），一定程度上反映出市場對精選層概念的追捧。
一季度末，一些精選層概念股的前十大股東中出現新面孔，不乏法人股東身影。值得注意的是，短期股價大漲，多家創新層公司的前十大股東在一季度進行了減持。
股東户數變化大
根據《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》，在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司，才可以申請公開發行並進入精選層。上述64家創新層公司絕大部分都有意向到精選層掛牌。其中，11家公司已提交申報材料並獲得受理。
具體看，穎泰生物、藍山科技和觀典防務三家已獲受理的公司股東增加户數位居前三位，分別增加了340户、326户和212户；其餘8家獲受理的公司中，佳先股份和艾融軟件為第二梯隊，分別增加股東67户、65户，伊禾農品和國源科技為第三梯隊，分別增加40户、39户。
紅山河、創遠儀器、麟龍股份、海鑫科金這四家創新層公司一季度均增加了100多户股東，分別為132户、104户、102户、101户，梓橦宮、同輝信息兩家公司的股東增加數同為81户。
考慮到新三板市場的特殊性，上述股東數量變化與A股市場的效應不同。“新三板市場容量小，增量資金進來，容易形成明顯漲幅。”一位新三板資深投資者告訴中國證券報記者。東財Choice數據顯示，今年以來，新三板做市指數累計上漲23%，站穩1100點。
全國股轉公司發佈的數據顯示，截至5月8日，今年以來新三板市場的股票成交金額累計達到341.70億元，相比去年同期，掛牌公司數量減少但成交額仍增加52億元。其中，做市成交金額達197.35億元，同比增加57.26億元。
以全國股轉公司受理的首家精選層申報企業觀典防務為例，自去年10月25日證監會宣佈啓動改革至停牌前，觀典防務股價累計上漲185.37%，累計成交額為2.68億元。形成反差的是，2015年4月掛牌至去年10月25日，其累計成交額不過7.13億元。
新三板改革效應蔓延至一級市場。Wind數據顯示，今年1月-4月，新三板市場定增融資達76.91億元，相比2019年9月-12月這4個月上漲34%。分析人士表示，本輪改革重點面向改善市場流動性，吸引多元化投資者，增加市場的源頭活水，可極大提振市場的融資功能。
中國證券報記者獲悉，已有私募機構着手募集專項基金用於發掘培育新三板潛在獨角獸企業，並參與精選層公開發行。全國股轉公司將推動把新三板基金產品納入創新產品，加快審核速度，確保首批新三板基金產品能夠參與掛牌公司股票公開發行認購。
買進前十大股東
中國證券報記者梳理發現，在上述64家創新層公司中，有投資者（不含做市專用賬户）在一季度新進精選層概念股的前十大股東，但以個人投資者居多，同時不乏法人股東躋身前十大股東行列。
一季報顯示，劉浩、劉茹新進成為紅山河第八、九大股東，兩人持股均較年初增加了120餘萬股。紅山河原計劃到A股IPO，但在今年2月上旬選擇更換賽道，其將公開發行股票並上市的輔導備案變更為公開發行股票並在精選層掛牌的輔導備案。
紅山河主營產品為清真複合調味料，是寧夏回族自治區農業產業化重點龍頭企業、國務院確定的享受西部大開發優惠政策的企業。2019年公司實現營業收入約2億元，同比增長31.10%；歸母淨利潤為3215.21萬元，同比增長93.44%；扣非淨利潤為2804.35萬元，同比增長193.13%。今年一季度，公司實現收入3350.02萬元，同比增長3.22%；歸母淨利潤為364.73萬元，同比增長49.39%；扣非淨利潤為199萬元，同比下降18.76%。
根據一季報，項祖梅一季度增持梓橦宮156.50萬股，新進為公司第八大股東；朱蓉薇一季度增持麟龍股份1000.95萬股，新進成為公司第六大股東，其與公司實際控制人朱榮暉為兄妹關係；黃琳一季度增持恆拓開源629.30萬股，新進成為公司第五大股東等。值得注意的是，恆拓開源4月21日披露的公告顯示，黃琳4月20日通過盤後協議轉讓了632.30萬股，同日上海宥盛資產管理有限公司增持了629.30萬股。
梓橦宮同樣選擇更換賽道。其在3月23日披露的公告中稱，根據公司發展需要，擬申請在全國股轉公司向不特定合格投資者公開發行股票並在精選層掛牌，公司於3月13日向四川證監局提交了變更輔導備案申請，變更輔導備案申請已獲四川證監局受理。
麟龍股份4月16日公告，公司向遼寧證監局提交輔導備案材料，公司已進入向不特定合格投資者公開發行股票並在全國中小企業股份轉讓系統精選層掛牌的輔導期。恆拓開源5月9日公告，中信建投成立了恆拓開源向不特定合格投資者公開發行股票並在精選層掛牌項目輔導小組，並按照《輔導計劃》的內容，組織安排了對恆拓開源的輔導工作。截至目前，輔導工作如期完成並取得了預期效果。
中航泰達在一季度末的前十大股東中新進兩位法人股東。其中，煙台舒朗智能家居有限責任公司增持343.60萬股，系第七大股東，煙台舒朗投資控股有限公司增持201.40萬股，系第八大股東。公司董事吳健民系這兩家法人股東的實際控制人。中航泰達在5月8日公告，已完成輔導驗收。
大股東相繼減持
增量資金進場的同時，多家創新層公司的前十大股東在一季度進行了減持。銀泰證券股轉業務部總經理張可亮提醒，不排除精選層推出後，市場出現過度炒作現象。“有些精選層概念股漲幅過高，或已透支企業未來上漲空間，投資者不要盲目追高。”
以藍山科技為例，一季度公司股東户數大幅增加，但公司數位前十大股東同期進行了減持。其中，第二大股東上海聯升創業投資有限公司減持近300萬股，第四大股東上海祁鑫投資管理合夥企業(有限合夥)減持656.50萬股。盤面顯示，藍山科技一季度股價累計上漲62%。
一季報顯示，楊小玲、寧夏志誠遠航投資管理合夥企業（有限合夥）、王亮這三位前十大股東在一季度分別減持了紅山河股票459萬股、3.09萬股及3.40萬股。公告顯示，楊小玲與公司實控人王佔河系夫妻關係，王佔河與王亮系叔侄關係。
創遠儀器第五大股東王曉虹一季度減持公司股票15.90萬股；張愛平和張弛兩位前十大股東一季度合計減持旭傑科技股票30萬股等。旭傑科技於5月10日提交精選層掛牌的申報文件，創遠儀器5月8日公告完成輔導驗收。
在南山投資創始人周運南看來，上述減持現象系正常的市場行為。一是很多精選層概念股今年一季度漲幅驚人，原始股東出於個人目的逢高適當減持。二是由於公司實際控制人、一致行動人、董高監及持股10%以上的股東在公司精選層掛牌後有限售規定，所以提前進行部分減持。三是10%以上股東為免於受限，可能會主動減持股份至10%以下，以規避限售12個月。四是持股5%以上的股東為了迴避未來在精選層的提前減持公告，可能會主動降至5%以下。五是為滿足精選層公開發行後不低於25%的流通比例，降低發行數量和難度，很多掛牌公司會安排受限股東提前減持，充實流動性。
根據相關規定，發行人控股股東、實際控制人及其親屬以及本次發行前直接持有10%以上股份的股東或雖未直接持有但可實際支配10%以上股份表決權的相關主體持有或控制的股票，自在精選層掛牌之日起12個月內不得轉讓或委託他人代為管理。
周運南表示，減持並不代表前十大股東不看好公司精選層前景，但投資者需要特別關注一點，如果大股東減持不是為了規避精選層減持規定而進行大幅套現，那就要謹慎對待。