最前線｜多家券商發佈2019及2020Q1傳媒行業總結：線上線下、頭部非頭部公司間分化加速

近日，廣發證券、長江證券、興業證券等多家券商機構先後發佈關於傳媒行業2019年年報和2020年一季度報總結。

報告指出，報告期內行業整體磨底，增長分化及龍頭效應明顯，互聯網、遊戲、教育等偏線上業為增速Top3；但影視、院線等線下娛樂板塊受疫情影響導致虧損加劇。

從行業整體來看，長江證券指出，因大幅計提商譽，傳媒行業2019年共計虧損77億元，相較2018年虧損輕微收窄0.3%。2019全年傳媒行業商譽減值損失達276億，2020Q1傳媒行業商譽資產減少至992億。廣發證券同樣認為2019年商譽減值是造成虧損的主要因素。

對於其他子行業來説，廣發證券表示，行業線上和線下、龍頭和非龍頭公司之間分化加速。2019年，廣告、遊戲、互聯網行業的頭部公司收入佔板塊收入比重分別達到22.5%、20.5%和42.5%。

受疫情以及疊加春節活動影響，遊戲板塊受益顯著。2020Q1遊戲公司營收221.68億，創下單季度新高，同比增長18.56%，環比增長10.01%；歸母淨利潤50.09億，同比增長23.03%。其中，完美世界、三七互娛、吉比特、世紀華通等頭部遊戲公司2020Q1歸母淨利潤增速分別為26.41%、60.40%、50.95%、257.57%。

互聯網行業則以短視頻攪動媒介格局帶來流量新紅利，直播帶貨、在線閲讀等正進一步開拓行業邊際變化。華西證券指出，本週，百度上線“直播電商”，美團上線“旅行直播”，虎牙等直播平台開始推出VR全景直播模式。視頻直播已成為互聯網巨頭必備的業務模塊，在相關垂直領域的差異化佈局和對應的商業變現模式將成為新一輪競爭高地。

影視院線板塊卻不容樂觀。受疫情影響，全國影院自1月下旬起陸續停工。2020Q1全國電影總票房22.46億元，同比減少87.94%；全國觀影人次共0.60億，同比下滑87.50%；院線板塊實現營業總收入17.57億元，同比下滑79.25%；歸母淨利潤虧損12.91億元，同比下滑225.03%。而影視板塊總營收39.97億元，同比下跌40.98%；歸母淨利潤虧損4.73億元，同比下滑295.20%。對此，長江證券指出，影視院線的困境主要由疫情影響下電影等內容上映延期、影視劇拍攝暫停等因素導致。

展望2020年，安信證券認為，以字節跳動、咪咕、華為、小米等為帶代表的5G內容產業的新入局方的加速介入，將進一步刺激對內容（遊戲、長視頻、文學等）需求的增加，傳媒行業的未來將會有更多新的分發平台出現，市場也將呈現多頭競爭的格局。