曾經意氣風發的創業板明星公司天翔環境，激進擴展後的債務危機愈演愈烈，如今已走至退市邊緣。
日前，深交所決定公司股票自5月13日起暫停上市。截至2019年末，天翔環境歸屬於上市公司股東的淨資產為負17億元，且公司2018年、2019年財報均被出具了“無法表示意見”的審計報告。
雖然創業板的註冊制改革取消了暫停上市和恢復上市環節，滿足退市條件的公司將直接退市。不過，板塊改革還處於推進中，按照新老劃斷安排，天翔環境即將進入暫停上市階段。
然而，公司鉅額債務壓頂、經營幾乎停滯，天翔環境未來是否還有恢復上市的可能？
實控人掏空上市公司
自2018年以來，天翔環境深陷債務困境，到期債務無力償還、面臨大量訴訟。且公司的主要資產、賬户被查封凍結，失去融資能力，主營業務環保項目被動終止。財報顯示，2018年末，公司的資產負債率高達96.66%；2019年負債進一步上升，負債率高達140.57%，已資不抵債。此次停牌前，公司股價報1.49元。
實際上，天翔環境的經營困局是又一起上市公司大股東、實際控制人漠視中小股東權利，通過資金佔用、違規擔保等方式損害上市公司利益的典型案件。值得一提的是，天翔環境在4月末也剛上榜證監會因嚴厲打擊財務造假而被立案調查的22家公司。
2019年3月，證監會對天翔環境董事立案調查。經證監會查明，2018年1月1日~2018年7月17日，天翔環境為實際控制人提供資金累計27.36億元，相關交易構成關聯交易。同期，天翔環境實際控制人、控股股東鄧親華通過簽訂虛假採購合同、借款以及民間過橋拆借等方式，非經營性佔用天翔環境資金20.9億元未依法披露。
截至2019年末，鄧親華非經營性佔用公司資金共計24.31億元，而公司僅按賬齡分析法計提比例10%的信用減值損失，約2.43億元。目前，鄧親華持有的1.33億股均已被法院凍結，同時其持股的質押比例高達97.99%，佔公司總股本29.82%。
5月5日，深交所下發的年報問詢函要求公司説明，在重組方案的不確定性、債權人有條件減免債權的金額無法覆蓋全部資金佔用額等因素下，對相關應收款項僅按10%計提壞賬準備的充分性及合理性。
深交所還要求公司説明，報告期末違規擔保餘額披露是否準確，是否存在新增未披露的違規擔保事項。
需要指出是，截止目前，天翔環境尚未收到進入重整程序的法院裁定。換言之，公司仍面臨着可能無法進入司法重整程序或進入司法重整程序後因重整失敗的退市風險。
另外，截至2020年4月30日，天翔環境及子公司金融機構借款累計將逾期約36.86億元，佔最近一期經審計的淨資產的-212.78%。
對於經營困局，天翔環境表示，正在採取積極措施，包括努力推進控股股東非經營性佔用資金的回收工作；推進司法重整程序，擬通過包括債權人豁免或減免對公司的債權用於代替控股股東償還其對上市公司的資金佔用等一攬子方案解決控股股東資金佔用問題。
第一財經記者注意到，天翔環境董事段宏對2019年年度報告出具了“無法表示意見”的棄權票，同時也指出，“已簽訂的債權人債務抵免部分債權用於償還大股東的佔用資金因公司尚未進入重整程序並沒生效，如公司無法進入司法重整程序，制定的一攬子方案無法實施，其佔用公司資金存在無法收回的風險。”
經營項目停滯、疫情令扭虧難度加劇
天眼查顯示，天翔環境的前身為成都天保機械製造有限公司，成立於2001年。更名後，公司的主營業務包括固液分離環保裝備、環保設備清淤工藝、市政水務環保等，產品包括分離機械系列設備和水輪發電機組設備。
2009年起，公司便尋求海外市場，先後與海外水電設備承包商奧地利Andritz、美國Centrisys合作進行生產。在2015年的市場併購大潮中，天翔環境出手闊綽。當年即定增收購全球著名污水、污泥處理高端工藝及設備製造商美國聖騎士公司80%股權。
2016年，天翔環境本計劃再進一步——啓動收購德國AS公司100%股權。最終，該筆收購因公司及大股東2018年發生的債務危機無法在原有框架內繼續推進AS公司重大資產重組而終止。
收購擴張的同時，公司承接了大量的PPP、EPC等污水治理全過程的系統服務。該項目前期資金投入大、回款週期長加劇了現金流的壓力。
2018年起，天翔環境基本失去融資能力，借款違約產生逾期利息、罰息、違約金、訴訟等接踵而至，公司的業績一落千丈。財報顯示，2018年、2019年，公司歸母淨利潤分別虧損17.44億元、18.57億元。而上市前四年，天翔環境總計錄得的淨利潤不過2.71億元。天眼查顯示，截止目前，公司累計訴訟多達170起。
天翔環境表示，困境時期，公司努力維持生產經營穩定，縮減開支包括減少部分員工以緩解經營壓力，努力推動在手環保項目及爭取裝備製造板塊業務訂單，積極發揮美國聖騎士公司的技術優勢，保持海外公司穩定發展。
但5年前，天翔環境開始的海外收購收購之時，或許未曾想到，2020年全球性的新冠疫情將令公司本就困難的經營情況雪上加霜。
從季報披露情況看，公司1-3月實現營業收入雖然較去年同期有所增加，但本期收入中來自境外的收入為佔比較高，且公司前五名的供應商和銷售客户大多為海外客户。
因新型冠狀病毒疫情影響，子公司美國聖騎士及其上下游客户均受到影響，現美國聖騎士約75%員工採取居家辦公或隔離，在手訂單執行受阻，與客户的關係維護中斷，新訂單的簽訂也受到一定影響。
同時，由於目前美國聖騎士員工尚處於非全面正常工作狀態，也對對信永中和審計所必需的資料收集和提供等均無法如期提供工作條件，造成審計工作無法順利如期進行。
此外，截至3月末，美國聖騎士公司900萬美元借款已部分到位，天翔環境應付美國聖騎士公司剩餘20%股權收購款出現逾期，該舉被視為公司利用美國聖騎士公司的技術優勢或存在重大的不確定性。
段宏指出，公司失去了獲取新訂單的機會和執行能力，目前主要以承接來料加工訂單為主維持基本經營。且主要客户對公司的進一步經營狀況均持觀望姿態。在手PPP項目停工違約也讓應收賬款的回收存在較大的不確定性。
截至2020年3月31日，公司最新股東户數為20943名，包括光大資本、天風證券等機構，二者分別是天翔環境的第三、第五大股東，持股5.07%、2.54%。目前，光大資本持有的公司股份已全遭凍結。