在8個月漲超4倍後，信邦控股(01571)的基本面反轉終於得到證實。
2月2日，信邦控股發佈正面盈利預告稱，公司2020年的股東淨利潤將同比增長60%左右，這意味着公司下半年的股東淨利潤增速高達72%。
淨利潤大幅增長的背後，得益於信邦控股從戴姆勒、通用、大眾等傳統汽車廠商打入特斯拉、蔚來等新能源汽車廠商的戰略佈局取得明顯成效，充分享受了電動車行業發展的時代紅利。
不過，對於信邦控股而言，一切才剛剛開始。這不僅是因為已批量供貨的特斯拉、蔚來仍處於快速放量階段，更重要的是公司與小鵬、車和家等其他新能源汽車廠商的相應合作已順利展開，有望在新能源汽車領域開拓更多客户;且隨着國外疫情的修復，公司來自海外傳統汽車廠商的業績也將迎來反彈。雙輪驅動下，信邦控股將進入景氣週期。
而從估值來看，截至2月4日收盤信邦控股市值為51億港元，對應2020年的PE為12.8倍。作為比較，同行業的龍頭敏實集團(00425)過去10年的PE平均值為14.71倍，這便意味在大漲4倍以後，信邦控股的估值才接近合理水平。
雖然估值修復是投資者最容易賺錢的階段，但在特斯拉概念股估值普遍處於高位的當下，信邦控股的估值仍有一定吸引力;更為重要的是，2021年信邦控股的業績仍將持續高增長，投資者賺業績增長的錢或是大概率事件。
粗略原因背後的關鍵信息
在正面盈利預告中，信邦控股對2020年股東淨利潤同比增長60%左右作出了兩個粗略的解釋，其一是因為收入同比未出現重大下降，以及銷售成本的降低;其二是行政開支的減少。
雖是短短兩句話，所藴含的信息並不少。拆分來看，2020年的收入未出現重大下降説明公司在2020年下半年的收入已出現明顯反彈。
要知道，在2020年上半年中，由於疫情的影響，信邦銷售的汽車飾件總數下滑24.1%，導致其在報告期內的收入同比下滑約20.1%至8.17億人民幣。而進入下半年後，雖然國內汽車市場V型反轉，但國外車市依舊低迷，憑藉為特斯拉、蔚來的批量供貨，信邦大幅削減了海外市場不振帶來的負面影響。
而銷售成本的下降可能有以下兩方面的因素，其一是產能利用率的提升帶動規模效應，從而降低了單位產品成本。據財報顯示，在2020年上半年時，信邦控股由於受到疫情的影響，產能利用率相對較低，僅50.5%，進入下半年後，在新能源車放量的帶動下，產能利用率將有所提升。
其二是向特斯拉、蔚來的供貨中，單車匹配價值並不低。雖然單車匹配價值主要取決於客户對於內飾的設計和定位，且特斯拉走的是極簡路線，但由於信邦做的不僅僅是內飾，而是加以總成，即將注塑件與裝飾件結合，這對提升單車匹配價值有明顯拉昇作用。
行政開支的減少則是信邦控股做了一系列的降本增效措施，比如人員精簡。2019年時，信邦控股的總人數超5300人，但2020年上半年下降至4800多人，這使得公司報告期內的行政支出下降超12%。降本增效的背後，是公司運營能力的持續提升。
雙輪驅動構建景氣週期，盈利有望加速釋放
從上述的分析中能看到，信邦控股在業務佈局、產品設計、運營能力等多個方面發力，助力公司股東淨利潤實現了大幅增長。但從業績角度而言，這僅僅是反轉的開始。
首先，信邦控股仍將受益於特斯拉、蔚來的持續放量，且公司打入小鵬、車和家等新能源汽車廠商的時間節點越加臨近，公司客户在新能源汽車廠商中持續拓展已是大勢所趨。
從銷售數據來看，目前批量供貨的特斯拉、蔚來仍處於高速成長中。2020年，在全球車市受疫情衝擊的大環境下，特斯拉全球交付約49.96萬台，同比增長36%。其中，第四季度交付18萬輛，環比三季度大增30%，可見其擴張速度之快。
海外分析師曾做出預測，特斯拉2022年的交付量有望超100萬輛，這意味着兩年內翻倍。在此增速下，特斯拉有望進入信邦控股的前幾大客户。
支撐該結論的邏輯主要有以下幾點，其一是行業分散，在特斯拉產品降價的大趨勢下，內飾行業容易強者恆強。而從之前的數據來看，在內飾與外飾領域，信邦控股在國內位列第二名，僅次於敏實。而在海外市場中，信邦早在2016年便成為了中國最大型的汽車塑膠電鍍零件出口商。
其二是行業壁壘高，塑料與電鍍工藝必須具備環保資質;更為重要的是，若要打入知名整車廠的供應鏈難度極大，需要數年的資質認證。信邦之所以能打入特斯拉，便是因為其實力早已在戴姆勒、通用、大眾等傳統汽車廠商處得到證實。
蔚來的交付量雖説低於特斯拉，但勢頭洶湧。2021年1月，蔚來交付新車7225輛，同比暴增352.1%，連續6個月創單月交付量新高，信邦向蔚來的供貨也將爆發式增長。
若長遠來看新能源汽車行業，國內2020年才是步入正軌的元年，新能源汽車未來十年都將快速放量。憑藉打入特斯拉供應鏈的背書以及行業的高壁壘，信邦控股打入小鵬、車和家等其他新能源汽車廠商供應鏈也只是時間問題。不得不説，在汽車行業新的十年黃金賽道中，信邦控股憑藉打入特斯拉供應鏈抓住了最強風口。
而在新能源汽車廠商外，海外傳統汽車廠商由於疫情控制所帶來的業務復甦也將為信邦貢獻業績增量。從上述的分析也不難發現，2020年拖信邦後腿的便是低迷的海外市場，據財報顯示，2020年上半年時，信邦控股在海外收入的佔比高達57.71%，其中北美佔比32%、歐洲佔比22%。
汽車市場作為拉動經濟的關鍵領域之一，在海外疫情受到一定程度控制後，各國家必定為拉動經濟的增長而出台政策鼓勵汽車消費，且由於疫情所延後的汽車消費需求也將於2021年集中釋放，可以預見，海外汽車市場在2021年將有明顯增長，信邦控股將從中受益。
除此之外，在新能源汽車放量以及海外市場反彈的雙重帶動下，信邦控股的產能利用率也將快速提升。產能利用率提升所帶來的規模效應也將在財報中以盈利能力提升的方式得到體現。
綜合而言，進入2021年後的信邦控股，其面臨的業務環境較2020年已大幅改善，在仍將受益於新能源車持續放量的同時，拖累公司業績表現的海外市場也將如期反彈，雙輪驅動下，2021年有望成為公司近些年景氣度最高的年份。
當然，若從產業發展的長期角度看，在高行業壁壘下有特斯拉產業鏈背書的信邦控股已緊握“風口”，對比上一個跨時代的產品，部分智能手機供應鏈企業開啓了長達數年的連續上漲，目前信邦控股的成績或許也僅是開始?