抄底易學，難學的是六位投機大師屹立市場不倒的抄底心訣

華爾街的投資大師們在面對瞬息萬變的股票市場時，有人通過勇猛抄底一戰成名，積累鉅額財富，也有人抄底抄在半山腰，經歷慘痛頭破血流。今天，我們就來看看大師們的經驗教訓，或許可以從中得到啓發。

股神巴菲特

抄底名言

股市大漲時反貪，及早退出股市；股市大跌時反恐，趁機抄底撈便宜；大跌大買，越跌越買，而不是割肉離場。

抄底戰役

巴菲特一生經歷過四次股市暴跌，分別是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一兩年，巴菲特就提前退場，根本不參與最後一波行情，而是冷眼旁觀其他人在股市中搏傻。等股市跌透了，他再悠然自得地大規模進場一一撿拾原先看好的股票。

以1987年股災為例，當8月到1987年10月暴跌36%這一次股市跌得快，反彈也快，結果巴菲特只能遺憾沒有時間“讓子彈飛”。面對暴跌匆匆而來又匆匆而去的投資機會，巴菲特仍然非常淡定，因為他相信下一次機會還會來，只要耐心等待。這次巴菲特得到的啓示是：有時暴跌來也匆匆去也匆匆，讓你無法抓住抄底良機，對此同樣要淡定，不要因為試圖把握住每一次機會而自責甚至投資行為失控。

暴跌後第二年機會來了，巴菲特開始大量買入可口可樂，到1989年，兩年內買入可口可樂10億美元，1994年繼續增持後總投資達到13億美元。1997年底巴菲特持有可口可樂股票市值上漲到133億美元，10年賺了10倍。

經驗教訓

巴菲特在股市暴跌時採取的措施主要有三條：一是精選投資行業。只要淨資產遠遠超過股價就買。二是做價值波段。他首先通過上市公司的整體價值計算出每股的內在價值，然後與股價進行對比。如果內在價值大大高於股價就買，然後在股價高漲時賣出。三是隻用閒錢做投資。即使面對那些預期未來10年內能漲100倍的大牛股，巴菲特也堅持只用閒錢投資，虧了就等機會。

彼得?林奇

抄底名言

股市波動的歷史規律告訴我們，所有的大跌都會過去，股市永遠會漲得更高。歷史經驗還表明，股市大跌其實是釋放風險，創造投資的一次好機會，能以很低的價格買入那些很優秀的公司股票。但抄底並沒有那麼簡單。與其去不斷抄“底”，不斷被套，不如等底部出現後再介入不遲。

抄底戰役

1987年美國股市大崩盤時，很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。當時美國證券界超級巨星彼得·林奇管理着100多億美元的麥哲倫基金，一天之內基金資產淨值損失了18%，損失高達20億美元。林奇和所有開放式基金經理一樣，只有一個選擇：拋售股票。為了應付非比尋常的鉅額贖回，林奇不得不把股票都賣了。

過了一年多，彼得·林奇回憶起來仍然感到害怕，“在那一時刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場嚴重的經濟大蕭條，又或者是事情還沒變得那麼糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”

之後彼得林奇繼續經歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的績效。

經驗教訓

第一，不要因恐慌而全部賤價拋出股票。如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣出價格往往會非常之低。1987年10月的行情讓人感到驚恐不安，但沒必要在這一天或第二天把股票拋出。當年11月份股市開始穩步上揚。到1988年6月，市場已經反彈了400多點，也就是説漲幅超過了23%。第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。第三，要敢於低價買入好公司股票。暴跌是賺大錢的最好機會：巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到。暴跌是賺大錢的好機會。

格雷厄姆：華爾街教父

抄底名言

第一，永遠不要虧損；第二，永遠不要忘記第一條。

抄底戰役

格雷厄姆是巴菲特的導師，證券分析之父，價值投資的鼻祖。1929年9月，道瓊斯指數最高漲到381點，隨後開始下跌。10月29日,道瓊斯指數暴跌12%,這一天被形容為紐約交易所112年曆史上“最糟糕的一天”，這就是歷史上最著名的“黑色星期二”。

1929年11月，道瓊斯指數最低跌到198點，然後企穩反彈。到1930年3月，一度漲到286點，反彈幅度高達43%。於是許多投資者認為最壞的時期已經過去了，股市將要大反轉。格雷厄姆也這樣認為，於是他開始進場抄底。

他抄的都是從價值評估上看非常便宜的好股票，為了取得更大的收益率，他還利用保證金進行槓桿操作。但股市反彈持續到4月份後又開始暴跌，道瓊斯指數在1930年下跌33％，而格雷厄姆管理的基金虧損高達50.5％。至1932年7月，道瓊斯指數達到最低點41點，從最高點381點算起，最大跌幅高達89%，而同期格雷厄姆管理的基金虧損高達78%，這場超級大熊市幾乎讓他傾家蕩產。

格雷厄姆後來重新東山再起，寫出投資聖經《證券分析》和《聰明的投資者》，總結出一個永恆的價值投資基本原則：安全邊際。

經驗教訓

安全第一，贏利第二。

比爾?米勒：逆向投資怪才

抄底名言

我經常提醒我的分析師們，你們關於公司的信息100%代表了公司的過去，而股票的估值100%取決於未來。

抄底戰役

米勒管理的Legg Mason價值型信託基金在1991—2005年這15年當中，連續戰勝標準普爾500指數，創造了有史以來最輝煌的基金經理業績記錄，被譽為這個時代最成功的基金經理。然而，在短短一年時間裏，這個榮譽就被他親手毀掉了。

在次貸危機中，很多原來非常優秀的公司股票連續大幅下跌，米勒認為投資者反應過度了，於是逆市買入。他本以為那次危機是一次大好的賺錢良機，結果危機卻變成大蕭條之後最慘重的大熊市。雖然過去15年來他逆向操作的投資決策事後都證明是正確的，但這次卻栽得很慘。米勒的股票清單就像是這次危機中的“烈士榜”：AIG、貝爾斯登、房地美、花旗集團、華盛頓互助銀行等。

2008年，已經58歲的米勒接受採訪時説：“從一開始我就沒能恰當地估計到這場流動性危機的嚴重性”。儘管米勒以前經常從市場恐慌中賺錢，但他説，這次自己沒想到危機會這麼嚴重，基本面的問題如此之深，以至於曾貴為市場領頭羊的優質上市公司居然統統倒下了。“我還是缺乏經驗”，米勒説，“每一個買進股票的決定都是錯的,真是太可怕了。”

經驗教訓

“任何超常發揮的投資組合，在某段時間內能成功，是因為具有價格錯位的保險性。市場對這個未來數的估計是錯的。我們通過比較市場，對此公司的估值以及我們自己對公司的估值，用多種要素組合的方法來找出價格錯位。”

索羅斯：金融大鱷

抄底名言

世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前退出遊戲。

抄底戰役

索羅斯1987年前認為日本股市泡沫巨大，放空日本股票，結果慘敗，日本股市牛到了1989年。索羅斯在華爾街評論上鼓吹美國股市會堅挺，日本股市將會崩盤，而結果正好相反：美國股市崩盤了，日本股市卻堅挺。

1987年9月，索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。然而，首先出現大崩潰的不是日本證券市場，而恰恰是美國的華爾街。

1987年10月19日，美國紐約道瓊斯平均指數狂跌508點，創當時歷史記錄。在接下來的一個星期裏，紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個大的長期股票份額。

其他的交易商捕捉到有關信息後，藉機猛烈向下砸被拋售的股票，使期貨的現金折扣降了20％。索羅斯在這場華爾街大崩潰中，損失了大約6.5億到8億美元。這場大崩潰使量子基金淨資產跌落26．2％，遠大於17％的美國股市的跌幅，索羅斯成了這場災難的最大失敗者。

索羅斯當年的慘敗原因歸根結底是投機心理作祟，揣摩市場時機一意孤行的走到了鉅額虧損的境地。

經驗教訓

錯誤並不可恥，可恥的是錯誤已經顯而易見了還不去修正。承擔風險，無可指責。但同時記住千萬不能孤注一擲。對錯都不重要，關鍵是弄錯的時候你損失了多少，判斷正確的時候又賺了多少。”

菲利普·費雪：成長股價值投資策略之父

抄底名言

要學會花很多時間來研究，並不急於買入。在一個連續下跌的市場環境中，不要過快地買入那些不熟悉的股票。

抄底戰役

1929年美國股市處在崩潰前的瘋狂牛市中，但費雪發現美國許多產業前景不穩，股市有嚴重泡沫。1929年8月，他向銀行高級主管提交了一份“25年來最嚴重的大空頭市場將展開。”的報告。這可以説是費雪一生中最令人讚歎的股市預測，可惜的是費雪“看空做多”。他説：“我免不了被股市的魁力所惑。於是到處尋找一些還算便宜的股票，因為它們還沒漲到位。”1929年10月美股突然崩潰，費雪也沒有幸免於難，在股災中他損失慘重，費雪亦血本無歸。

經驗教訓

費雪開始明白，決定股票價格的主要因素，不是當年的P/E，而是未來幾年的預期P/E。他説，若能培養自己的能力，在合理的上下限內確定某隻股票未來幾年可能的業績，就能找到一把鑰匙，不但能避免虧損，更能賺得厚利。

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