一、回顧：2020年北向、南向資金均淨流入，追逐性價比更好的核心資產
1、2020年北向資金淨流入力度下滑，淨流入的前三行業易主——新能源車、新能源為代表的先進製造業最受追捧，但食品飲料、金融退出前列。
1)2020年北向資金淨流入2089.3億元人民幣，遠低於2019年的3517.4億元和2018年的2942.2億元，主要與2020年3月以及2020年8-9月期間較大規模的淨流出有關。
2)淨流入的行業變化：前三行業易主。2018食品飲料、非銀金融和銀行，2019家電、銀行和非銀金融，2020電力設備及新能源、家電和醫藥行業。
3)淨流入前五的股票：相比2019年，寧德時代、隆基股份和邁瑞醫療取代了金融股，格力、美的仍位列前五。
4)從持股比例來看，食品飲料(7.9%)、家電(5.4%)和醫藥(2.0%)仍為超配比例最高的三大行業，但食品飲料和家電超配比例相較於2019年均下降2.3%；超配比例上升最大的是電力設備及新能源，提高1.9個百分點至0.7%。
2、2020年南向資金淨流入創歷史新高，加速流入資訊科技和消費。
1)2020年南向資金淨流入高達6721.3億港元，同比增長170%。主要得益於2020年中國率先防控住疫情並且率先復甦，中國境內的投資者比境外的投資者對中國更有信心；大量中國優質新經濟資產上市吸引南下資金；港股的性價比好於A股；內地公募基金大發展的溢出效應。
2)南向資金淨流入的行業變化：資訊科技業居榜首，主要流入騰訊控股、美團和小米；南下資金流入消費(可選+必需)大幅增加，主要流入思摩爾國際、中國飛鶴、華潤啤酒、吉利汽車；金融流入增速放緩，但淨流入規模仍較高。
3)南下資金超配比例：相對港股通標的行業分佈，南下資金超配比例最高的仍為金融(8.8%)，但超配比例較2019年下降10.2個百分點，其次是資訊科技業(1.6%)，超配比例較2019年上升5.2個百分點。
二、展望：未來南向、北向資金流入規模有望持續增加。
1、北向資金規模有望更進一步擴張。1)中國優質股票資產的業績高成長的趨勢更明顯，全球資金配置具有性價比的中國資產，港股也受益；2)伴隨着人民幣國際化戰略的推進，海外資金配置中國資產的大潮方興未艾。
2、南向資金繼續“洶湧”。1)港股是中國社會財富向權益資產配置的重要組成部分。首先，在“房住不炒”、打破剛兑、理財產品淨值化，中國社會財富向權益資產配置的大趨勢下，港股持續吸引內地資金。其次，隨着互聯互通機制的深化，港股已經成為中國權益資產投資的重要組成部分。2)順應中國經濟新趨勢，港股加速脱胎換骨，越來越多的新經濟公司將繼續吸引南下資金。
三、下階段錢潮向哪裏“抱團”？科技裏的半導體產業鏈、港股的核心資產
1)受益於歐美復甦，先進製造業行情領頭羊的接力棒交到半導體產業鏈手上。先進製造業既有周期屬性又有科技含量，但是，連續大漲之後，抱團會分化。
2)全球復甦共振，盈利改善驅動型的行情依然沒有走完，包括，傳統週期性行業的核心資產，比如有色金屬、能源、航空航運；也包括出口競爭力強的電子、汽車及零部件、家電傢俱等製造業龍頭。
3)海外投資風格迴歸價值和盈利驅動，特別是美國新總統就職之後對經濟刺激加碼和疫苗的普及，有利於金融、地產、週期等港股核心資產價值重估。
4)新經濟到港股IPO的熱潮延續，港股TMT、新消費(教育、物業、品牌消費等)、生物科技、先進製造業等新興領域的核心資產，提升港股整體吸引力
風險提示：全球經濟增速下行；中、美貨幣政策寬鬆不達預期；大國博弈風險
（文章來源：張憶東策略世界）