節後A股一路震盪下行，創業板指再次深度回調，令不少投資者無所適從。對於未來A股市場的走向，大家都頗為關心，來聽聽萬家行業優選基金經理黃興亮的最新觀點。
一、回顧
牛年春節以來，A股市場調整幅度比較大，而且速度非常快。A股這輪迴調有幾個觸發因素，第一是基金抱團的輿論發酵；第二是港交所提高了交易費率，給投資者情緒帶來一定影響；第三是美債收益率快速上行，帶來了比較強烈的通脹預期，打擊了投資者的風險偏好。
過去一段時間市場的變化，首先反映的是交易過度擁擠之後，交易結構快速的打散。另外關於通脹預期，今年隨着疫苗在全球推進，新冠疫情逐步控制的預期越來越明朗，所以今年很可能是全球經濟復甦的一年。前期貨幣超發，投資者擔心宏觀和貨幣政策全面收緊，但是目前來看，中美都沒有特別明顯的動作，畢竟目前處於全球經濟恢復的初步階段，復甦的強度、通脹的變化，仍然有待觀察。
其實，如果我們回過頭來看A股的情況，會發現今年尤其是在去年疫情影響的低基數之下，大量A股上市公司有望表現出強勁的業績增長，很多公司是有基本面支撐的。當前由於擁擠的交易結構被打散，很多抱團股下跌了30%左右，是一個不小的調整，短期來看它們估值過高、交易擁擠的風險已經大幅下降。
二、展望
展望未來，今年市場本身就有一定的均值迴歸壓力，但我們認為出現系統性、持續大跌的幾率相對比較小。一方面，銀行、地產等權重板塊相對平穩，位置不高。另外一方面，市場的槓桿水平也不像2015年時那麼高。所以在短期急速下跌之後持續回調，我們認為概率是比較小的。往後看市場可能更多是呈現結構性機會，除非出現惡性通脹。
從關注的板塊來説，我們認為可以分幾類資產來看，
首先，基金抱團股中，對於增長相對緩慢，但估值溢價較多的企業，我們認為未來風險較大，會選擇規避。基金抱團股中還有一些成長性比較強的公司，尤其是科技成長類企業，過去一段時間跌幅比較大，消化了一定的估值，後續表現主要就取決於成長性的驗證。如果能夠兑現這種快速成長，後續有望表現較好。
第二類是處在活躍增長階段的公司，它們需要一個更加有力的業務變化、業務擴張，來支撐長期的預期。
第三類是低估值的資產。站在中短期角度來看，無論從交易結構，還是疫情後的經濟復甦角度，它們的表現有望較好，也有望給投資者帶來一定的絕對收益。但它們是否會成為新的抱團板塊？我們認為概率還是比較小的。
三、應對
我們總體上是遵循長期成長策略，去尋求那些長期增長空間大的成長股。這裏面很多公司往往處在比較活躍的發展階段，有一定不確定性，但是它未來潛在的可能性也很大，這是我們主要的着眼點。我們相信每個時代最好的投資機會往往藴藏在時代的變化之中，從現在來看，去尋求科技創新方面的突破，解決被卡脖子的局面，能夠幫助我們向未來走得更遠。所以過去兩年，我們對於半導體、雲計算、人工智能、醫藥、醫療技術等領域都保持着密切的關注，其中有很多細分領域空間非常大，而且有很多中國公司剛剛成長起來，份額正在不斷擴大。我們期待這些細分領域能夠走出一批世界級的中國公司。
以大家比較關注的計算機和半導體等行業來看下。在過去一年中，計算機軟件行業受疫情影響較大，特別是前三季度業績和股價都處於相對低谷，四季度的時候才逐步恢復。今年這些相關的計算機應用公司，業務本身會有一個自然恢復的過程，因為它在經濟發展中屬於後周期部分。另外，受益於雲轉型、以及自主可控等需求推動，今年無論是業務的增量，還是利潤表的變化應該都會比較好。
半導體行業，從去年來看整個板塊的景氣度較高，因為在疫情影響之下，推升了很多終端產品的需求增長，比如新能源車拉動了整個汽車半導體的需求增長。今年行業裏公司的業務仍然非常飽滿，有兩個原因，一是在過去很多年晶圓代工環節沒有擴充產能，特別是成熟產品的產能，所以在各種智能終端產品越來越豐富的環境下，出現了普遍的缺貨。當前來看，增加產能可能還需要一定時間，比如最快在三季度可能會看到產能的爬坡，真正形成量產可能要到年底甚至到明年初。第二個原因是，在這一輪缺產能的情況下，歐美公司都優先供應各自國家的企業，對於中國的需求沒法及時響應，所以國產替代的趨勢在不斷增強，這帶動了一批本土公司的發展。所以從這兩個方面來看，都是很有利於行業中公司的發展。
總的來説，我們持續看好半導體、雲計算、人工智能、醫藥、醫療技術等方向，會相對淡化短期市場的博弈，主要關注企業的長期成長和變化，尋找價值的增量。
（文章來源：萬家基金）