中信證券佔行業一成淨利潤！強者恆強趨勢2020年極致化，前10券商佔行業淨利50%

財聯社（北京，記者高雲）訊，毫無疑問，2020年是券業大豐收的一年，根據中證協數據，2020年度138家證券公司實現營業收入4,484.79億元，同比增長24.41%；實現淨利潤1,575.34億元，同比增長27.98%。淨利潤排名靠前券商已經步入淨利潤百億時代，中信證券甚至以148.97億淨利佔到行業近一成（9.46%）。

據中證協數據，由於規模效應等因素，證券行業集中度穩中有升，從行業資產集中度來看，2020年證券行業總資產排名前10券商為50.10%，較2019年提高1.39個百分點；淨資產排名前10券商為43.72%，較2019年下降0.38個百分點。

2020年度，證券行業營業收入及淨利潤排名前十的證券公司與2019年相同，頭部證券公司地位較為穩固。2020年營業收入排名前10券商為41.86%，與2019年基本持平；淨利潤排名前10券商為50.54%，較2019年度下降2.41個百分點。

從業務條線來看，各業務集中度均有不同程度提升。2020年度證券行業經紀業務淨收入排名前10券商為45.10%，投行業務淨收入排名前10券商為48.37%，資管業務淨收入排名前10券商為54.96%，利息淨收入排名前10券商為46.47%，證券投資業務收入排名前10券商為44.93%，較2019年分別變動0.67、3.92、4.40、-1.48、0.74個百分點，頭部證券公司在投行、資管業務領域競爭力持續增強。

計提資產減值成為券商2020年業績的最大影響因素，截至2月24日，33家券商減值規模已達224.34億元。中信證券前三季計提減值損失50.27億元，是公司2019年減值額的近一倍。

9家券商佔據行業營收半壁江山

目前已有46家券商或上市主體發佈了業績快報或業績預報。

營收超過百億的前9家券商分別為中信證券（543.48億元）、國泰君安（351.94億元）、廣發證券（291.15億元）、中國銀河（237.61億元）、中信建投（233.51億元）、東方證券（231.31億元）、光大證券（157.76億元）、浙商證券（106.12億元）、中泰證券（103.55億元）。

對比行業數據，會發現很多有趣的現象。

2月23日，中證協發佈證券公司2020年度經營數據，證券行業2020年度實現營業收入4484.79億元，同比增長24.41%；實現淨利潤1575.34億元，同比增長27.98%，127家證券公司實現盈利。

券業“一哥”中信證券具有典型性，中信證券2020年實現營收543.48億元，行業營收佔比12.12%，該營收規模超過已公佈營收數據且排名靠後的19家券商之和。

中信證券2019年、2018年營收分別為431.40億元、372.21億元，證券行業對應年度的營收分別為3604.83億元、2662.87億元，中信證券相應年度的行業營收佔比分別為11.97%、13.98%。

對比2020年與2019年數據，集中度提升的結論就更加支撐有力，中信證券市佔率同比提升了0.15個百分點。

行業巨頭中信建投、浙商證券營收規模高速增長

營收增速方面，目前，已公佈數據的16家券商營收增速超過行業增速水平（24.41%），同比增速超過50%的券商分別為華鑫證券（103.23%）、浙商證券（87.51%）、東財證券（77.14%）、中信建投（70.53%）、東海證券（50.00%）。

營收過百億的券商中，中信建投、浙商證券仍保持高速增長，同比增速分別為70.53%、87.51%；中信證券（25.98%）、國泰君安（17.51%）、廣發證券（27.64%）、中國銀河（39.44%）、東方證券（21.41%）等幾家頭部券商增速與行業水平相差不大。光大證券（0.57%）、中泰證券（6.65%）增速則遠低於行業水平。

需要留意的是，部分往年業績靠前的券商尚未公佈營收業績預報或快報，一旦公佈，相關行業集中度或將更為明顯。招商證券、海通證券、華泰證券、申萬宏源、國信證券等未公佈相關數據，中金公司、東方財富未公佈營收數據。

中信證券佔據行業近一成淨利，東財證券淨利率超六成

營收規模反應的是券商夠不夠“大”，淨利潤則反應了券商夠不夠“強”。

排名靠前的7家券商淨利潤行業佔比驚人，中信證券（9.46%）、國泰君安（7.05%）、廣發證券（6.37%）、中信建投（6.04%）、中國銀河（4.60%）、中金公司（4.33%）、東方財富（2.86%）合計行業淨利佔比40.70%。

仍以頭部券商中信證券為例，2020年淨利潤148.97億元，規模之大，佔據行業近一成淨利潤。

淨利率可以一定程度上反應券商的市場競爭力，具體來看，東財證券以淨利率62.98%高居32家可核算淨利率券商之首，緊隨其後的是國都證券（47.97%）、中信建投（40.72%）、東海證券（38.57%）、中航證券（36.55%）、華鑫證券（35.54%）。

在頭部券商中，中信建投淨利率水平處於領先位置，中信建投2020年實現淨利潤95.09億元，淨利率為40.72%。

資產減值成為券商業績最大絆腳石

2020年，市場如火如荼，證券行業整體業績也是蒸蒸日上，但計提資產減值損失成為多家券商業績增長的絆腳石。

最新數據顯示，截至2月24日，33家券商減值規模已達224.34億元。6家券商去年減值規模較高，中信證券減值規模最高，公司前三季計提減值損失50.27億元，以下五家券商計提減值規模靠前，包括東方證券（38.82億元）、光大證券（22.47億元）、中信建投（13.19億元）、國泰君安（13.12億元）、太平洋（11.70億元）。

中信證券計提減值損失對公司業績產生了較大影響，公司前三季計提減值損失已經超過2019年計提資產減值額的近一倍，公司2019年、2018年計提資產減值損失分別為25.90億元、22.11億元。

東方證券、光大證券皆為規模較大券商，東方證券減值規模遠超公司淨利潤規模，減值規模為38.82億元，淨利潤規模為27.23億元；光大證券減值規模與淨利潤規模相差無幾，兩數值分別為22.47億元、24.15億元。

機構：投資交易需求增加推動2021年行業投資和經紀增長

國泰君安非銀研究團隊研報稱，證券行業2020年業績快速增長，資產規模穩步提升。企業融資需求增加推動投行業務增長，客户投資需求旺盛提升經紀業務收入。

國泰君安非銀研究團隊預計，客户投資交易需求增加推動2021年證券行業投資和經紀業務增長。機構客户投資需求增加，衍生品工具愈發豐富，疊加政策紅利擴容參與者清單、放寬展業限制，券商場外衍生品業務有望持續增長，推動券商金融投資資產擴張，放大投資業績彈性。零售客户財富管理需求持續旺盛，21年至今市場交投活躍度進一步提升，日均股基交易量達1.12萬億，較20年水平增長23.48%，預計助力券商經紀業務收入提升。

國泰君安非銀研究團隊認為，具備較強資本金實力以及風險定價能力等專業實力的券商能更好滿足機構客户投資需求，龍頭券商競爭優勢較為明顯；在零售客户財富管理需求爆發的當下，通過互聯網方式能更高效的享受財富管理紅利，維持行業“增持”評級。