市場數據分析網站datatrek research近日詳細討論了美元價值以及美元價值是如何轉化為美國企業盈利基本面的。統計數據使用的是美聯儲的貿易加權美元指數而不是單純的美元指數，因為前者包含了更廣泛、更具代表性的一籃子貨幣。
關於這個話題有三點要點：
#1：貿易加權美元指數（如下圖所示，2004年至今）顯示了全球外匯市場交易存在週期。
全球經濟衰退推高了對美元的避險需求，兩次經濟危機都明顯的説明了這一點：在2008 - 2009年的經濟衰退中，美元在2009年3月見頂，同時全球股市觸底；而在2020年3月，經濟再次出現衰退，全球股市再次處於低點。
現在，縱觀整個週期（2006 - 2021年）可以發現美元顯然是一種長期增長工具。例如，美元在過去十年裏升值了28%，年增長率為2.5%。從圖中所示的整個時間段來看，美元上漲11.6%，複合年增長率為0.7%。在同一個時間段內，非美元的主要貨幣中，歐元兑美元的匯率自2006年以來一直與趨平，而後在過去10年裏下跌了15%。
datatrek research認為，每當你聽説美元即將失去其儲備貨幣地位或要突然大幅升值時，請記住這張圖表。過去的16年是美國曆史上最不穩定和最不可預測的16年，但美元表現良好。簡而言之，美元只是短期遇冷，長期依然有吸引力。
#2：上面的圖表還顯示，在全球經濟復甦的過程中，因為資本放棄美國市場轉而投向收益更高的股市，美元確實會下跌，但這是一個需要花費多年時間的過程，在此期間美元可能會出現反彈。
比如2009年3月至12月，美元下跌了12.3%，然而在2010年上半年，美元上漲了5%。此後美元的最低點是在2011年7月，較2009年3月高位下降19%。
我們現在正在看到同樣結果。從2020年3月到年底，美元下跌了11.8%，而這與上面提到的12.3%的降幅非常接近。目前，美元指數自2021年1月5日以來已上漲1.8%。如果貿易加權美元價值指數上漲3%，達到2010年的水平，那也不足為奇。
也就是説，市場正在像2010年那樣，重新評估美國以外的全球經濟復甦步伐。美國的疫苗推出一直很穩定，未來幾周美元很有可能會進一步走高。
#3：如FactSet行業非美元收入圖表所示，隨着時間的推移，美元價值對標準普爾各個行業的影響顯著不同。整體而言，標準普爾500指數40%的營收來自非美元市場。
如你所見，由於57%的銷售額來自非美國市場，科技股受美元影響最大，美元走強可能會降低其邊際利潤，此外，建築股非美國市場銷售額比重為55%，消費必需品為44%，通信服務為40%（其中谷歌和Facebook為41%）。雖然能源股這一比重為42%，但石油以美元計價，因此情況有所不同。
同樣值得注意的是：儘管金融和工業類股在全球行業內享有聲譽，但它們在非美國市場的收入敞口低於平均水平。
因此，如果我們預計美元將像2010年那樣走強，那麼科技股近期可能會出現疲軟。不過市場關心的並不是貨幣兑換帶來的利潤問題，重點是，美元暫時走強意味着美國以外地區的經濟增長出現了問題。
來源：金十數據