美聯儲的政策目標是為了穩定美國經濟，但其影響卻是全球性的。
6月15日，在美國首都華盛頓，美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上講話。圖/新華社
文 | 孫興傑
6月16日，美國聯邦儲備委員會宣佈將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到1.5%至1.75%之間。這是美聯儲自1994年以來首次加息75個基點，也是最大幅度的加息舉措。
5月份，美國通脹率超出市場預期。通脹如同一頭猛獸般難以馴服，美聯儲此次加息力度之大，也可以看到該國通脹之頑固。甚至於，鮑威爾表示，為了使通脹恢復正常，預計下一次依然有可能加息50至75個基點。
美聯儲是否再進入“沃爾克時刻”
此次加息落地之後，市場預期美聯儲加息力度還會加大，如同1979年上任的美聯儲主席保羅·沃爾克通過超預期加息，以遏制高企的通脹。當年美國聯邦基金利率一度達到19.1%，而“沃爾克時刻”對世界經濟造成了巨大的影響，拉美諸國陷入了債務泥潭。
現在，美聯儲是否再次進入“沃爾克時刻”？美聯儲加息縮表的進程在加速，全球貨幣市場將不可避免地發生地震。
最近幾個月，美國經濟處於“發熱”的狀態，就業增長強勁，失業率保持在低位，而通脹率不斷超出預期。除了地緣政治危機引發的能源、糧食價格上漲之外，勞動力市場價格也在上漲，多重因素推高了通脹率。尤其是，5月份通脹率超出預期，通脹的預期形成。
美聯儲在聲明中表示，高度重視通脹風險，尋求實現充分就業和2%的較長期通脹率的目標，同時強調美聯儲將堅定致力於將通脹拉回2%的水平。換句話説，美聯儲將通脹率拉回到2%作為自己首要的目標。這意味着，美聯儲改變了新冠疫情暴發以來的貨幣政策，同時也意識到美國經濟可能進入滯漲的泥潭。
6月14日，在美國華盛頓，一名女子提着購物袋走出一家食品超市。圖/新華社
目前看來，美國經濟增長率放緩、通脹率上升、薪資價格上漲，另外，此前兩次加息沒有緩解通脹，反而加劇了通脹。美聯儲主席鮑威爾表示，通脹已經影響了公眾的態度，使得美聯儲工作更加困難。在經濟增長、通脹率、充分就業等目標之間，美聯儲需要進行選擇。加息縮表之後，貨幣緊縮必然會對經濟增長和就業率造成衝擊。但如果不採取超常規的手段，上個世紀70年代的經濟滯漲可能會再次重現。
加息將引發全球資本市場蝴蝶效應
美聯儲是美國的央行，但是美元是全球性貨幣，是全球貨幣金融市場的中心。美聯儲的政策目標是為了穩定美國經濟，但其影響卻是全球性的。
這是當下國際貨幣體系扭曲結構的必然結果。可以預見，美聯儲政策的調整會沿着金字塔體系延伸和放大，甚至在全球資本市場產生蝴蝶效應。
首先，美聯儲超常規加息意味着貨幣寬鬆週期的結束。在2008年金融危機和2020年新冠疫情危機之後，美聯儲打開了貨幣寬鬆，甚至無限量寬鬆的閘門。過去兩年來，美聯儲的資產負債表膨脹了兩倍多，全球流動性氾濫。
此輪暴力加息意味着全球將進入貨幣緊縮的時代，歐洲央行貨幣立場調整至中性水平，負利率時代將結束。從寬鬆到緊縮的調整之路不會平坦，因為要引導和管理市場情緒，以及公眾的心理預期，是非常困難的事情。
就像前幾年美聯儲以及各發達國家央行不斷釋放流動性，依然難以把通脹拉起來，現在驟然進入緊縮通道，也未必在短時間內將通脹“馴服”。
6月13日，交易員在美國紐約證券交易所工作。圖/新華社
其次，美聯儲大幅度加息會影響資本流向。資本從新興市場向美國迴流，必然對新興市場經濟體造成比較劇烈的衝擊。2013年美聯儲開始退出量寬政策，新興經濟體資本外逃，貨幣貶值，債務壓力陡增。顯然，這次美聯儲的加息縮表力度要比2013年還要大，造成的衝擊和影響也要更加劇烈。
上個世紀80年代，保羅·沃爾剋制服了美國的通脹，維持了美元的信用，但是讓發展中國家掉入了債務的泥潭之中。在貨幣寬鬆週期，債務氾濫、貨幣緊縮之後，無論企業還是個體都將面臨越來越沉重的還債壓力，尤其是美元計價的債務。在利率上升、匯率貶值之下，債務違約的現象會普遍出現。
最後，貨幣緊縮時代的經濟增長動力更多的要依靠全要素增長率的提升，這對世界各國經濟的成色和質量是非常大的考驗。
簡言之，通脹的原因是複雜的，僅僅依靠貨幣政策並不一定有效。地緣政治危機推高能源、食品價格上漲，美國貿易戰的政策還沒有下架，擾亂了全球供應鏈，也增加了美國消費品價格的上漲，這些都是美國通脹攀升的原因。而這些，不是靠美聯儲主席能解決的。
撰稿 / 孫興傑（吉林大學國際關係研究所副所長、教授）
編輯 / 劉昀昀
校對 / 李立軍