有研粉材首日漲290% 被問詢營收及利潤持續下滑風險
中國經濟網北京3月17日訊 有研粉材(688456.SH)今日在上交所科創板上市，開盤報37.00元，漲幅248.40%。截至今日收盤，有研粉材報41.47元，漲幅290.49%，成交額7.49億元，換手率72.67%，總市值42.99億元。
有研粉材專注於先進有色金屬粉體材料的設計、研發、生產和銷售，主要產品包括銅基金屬粉體材料、微電子錫基焊粉材料和3D打印粉體材料等，是國內銅基金屬粉體材料和錫基焊粉材料領域的龍頭企業，已成為國際領先的先進有色金屬粉體材料生產企業之一。
有研粉材此次於上交所科創板上市，公開發行3000.00萬股，均為新股，無老股轉讓，發行價格為每股10.62元。有研粉材此次募集資金總額為3.19億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為2.84億元。與有研粉材2021年3月12日披露招股書數據對比，公司實際募資減少1.21億元。據招股書，有研粉材擬募集資金金額為4.05億元，分別用於有研粉末科技創新中心建設項目、新建粉體材料基地建設項目、泰國產業基地建設項目、補充流動資金。
有研粉材此次發行費用為3466.42萬元，其中，長江證券承銷保薦有限公司獲得保薦費用283.02萬元，長江證券承銷保薦有限公司及聯席主承銷商中信建投證券股份有限公司獲得承銷費用1820.94萬元，天職國際會計師事務所獲得會計師費用571.70萬元，北京市金杜律師事務所獲得律師費用279.25萬元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材營業收入分別為16.41億元、17.98億元、17.12億元、7.37億元，其中，主營業務收入分別為16.38億元、17.96億元、17.10億元、7.36億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為16.41億元、17.87億元、16.01億元、6.80億元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材淨利潤分別為5528.21萬元、6453.83萬元、6019.23萬元、2781.80萬元，歸母淨利潤分別為4664.81萬元、6229.04萬元、6019.23萬元、2781.80萬元，扣非後歸母淨利潤分別為4127.96萬元、3992.04萬元、4461.93萬元、1643.56萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為2652.95萬元、8233.09萬元、-972.12萬元、818.94萬元。
2017 年至2020年1-6月，有研粉材獲得計入非經常性損益的政府補助分別為860.78萬元、2539.57萬元、1693.10萬元、801.17萬元，分別佔利潤總額的13.67%、34.91%、26.06%、24.70%。
有研粉材表示，如果公司不能保證未來持續享受政府補助，或補助政策發生不利變動，則可能給公司的經營業績帶來不利影響。公司政府補助多來源於科研項目經費，如公司出現科研項目經費使用不規範的情形，則可能存在退回科研專項資金等風險，從而給公司的生產經營帶來不利影響。
根據2020年度審閲報告，2020年，有研粉材營業收入為17.29億元，較上年同期上升0.97%；歸屬於母公司所有者淨利潤為1.32億元，較上年同期上升約119.73%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為3729.63萬元，較上年同期下降16.41%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材資產總計分別為6.47億元、6.59億元、9.04億元、8.98億元，其中，流動資產分別為4.74億元、4.50億元、6.10億元、5.87億元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材負債合計分別為1.85億元、1.51億元、2.66億元、2.57億元，其中，流動負債分別為1.76億元、1.41億元、2.41億元、2.44億元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材資產負債率（合併）分別為28.52%、22.94%、29.44%、28.66%，同期行業均值分別為42.31%、42.34%、35.45%、39.23%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材應收票據分別為1.48億元、1.24億元、1.00億元、8380.74萬元，佔流動資產比例分別為31.18%、27.48%、16.40%、14.29%；同期應收賬款賬面價值分別為1.45億元、1.40億元、1.24億元、1.70億元，佔各期末流動資產的比例分別為30.49%、31.22%、20.27%、28.93%，佔當期主營業務收入的比例分別為8.82%、7.81%、7.23%、23.05%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材應收賬款餘額分別為1.51億元、1.45億元、1.28億元、1.74億元，壞賬準備分別為619.69萬元、479.97萬元、449.30萬元、421.24萬元。
2017年至2020年1-6月，有研粉材信用期外應收賬款分別為3564.21萬元、3062.38萬元、2423.89萬元、4047.86萬元，佔比分別為23.63%、21.08%、18.91%、23.27%。
有研粉材1-4年計提壞賬準備比例低於行業均值。公司1年以內、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上按賬齡分析法計提壞賬準備的比例分別為1.5%、5%、20%、50%、80%、100%，同期行業均值分別為4%、12%、30%、65%、75%、86.67%；同期，有研粉材採用預期信用損失率計提壞賬準備比例分別為1.5%、5%、20%、50%、80%、100%，行業均值分別為4.6%、12%、32%、64%、82%、100%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材存貨賬面餘額分別為1.14億元、1.11億元、1.09億元、1.47億元；同期，有研粉材存貨賬面價值分別為1.14億元、1.11億元、1.09億元、1.47億元，佔流動資產比例分別為24.04%、24.78%、17.93%、25.05%。
2017年至2020年1-6月，有研粉材應收賬款週轉率分別為12.11次、12.14次、12.52次、4.88次，同期行業均值分別為11.33次、9.98次、10.04次、3.54次；有研粉材存貨週轉率分別為13.80次、14.23次、13.76次、5.17次，行業均值分別為8.52次、9.00次、9.45次、3.73次。
2017年至2020年1-6月，有研粉材綜合毛利率分別為11.41%、10.70%、11.20%、10.08%；主營業務毛利率分別為11.28%、10.65%、11.15%、10.03%。有研粉材表示，公司產品毛利率受原材料價格、產品結構、市場供需關係等諸多因素影響，如未來相關因素髮生不利變化，可能導致公司毛利率下降，影響公司盈利水平。
2017年、2018年、2020年1-6月，公司分別進行現金分紅1350.00萬元、800.00萬元、2209.80萬元。
招股書顯示，公司及子公司共存在6項行政處罰。2017年9月，有研有限因在用強制檢定計量器具未按照規定申請檢定，被北京市懷柔區質量技術監督局處以罰款100元；2020年3月，有研粉末因於2017年1月未按照規定期限辦理印花税納税申報和報送相關納税資料，被國家税務總局北京市懷柔區税務局第一税務所處以罰款1000元；2017年8月，康普錫威因未建立健全特種工作人員檔案，被北京市懷柔區安全生產監督管理局處以罰款5000元；2017年12月，康普錫威因消防設施器材及建築材料問題，被北京市懷柔區消防支隊處以罰款10000元；2020年4月，康普錫威因於2016年7月未按照規定期限辦理印花税納税申報和報送相關納税資料，被國家税務總局北京市懷柔區税務局第一税務所處以罰款1000元；2017年6月，粉末研究院因為生產車間配電室東側配電箱未設置安全警示標誌，被北京市懷柔區安全生產監督管理局處以25000元罰款。
2020年11月9日，有研粉材首發過會，上市委會議對有研粉材提出問詢，請發行人代表説明發行人所處行業的市場前景、發行人核心競爭力的體現以及是否存在營業收入及利潤水平持續下滑的風險。請保薦代表人發表明確意見。
據紅刊財經，有研粉材募投產能消化恐有壓力。本次上市，有研粉材募集資金主要用於“有研粉末科技創新中心建設項目”“新建粉體材料基地建設項目”“泰國產業基地建設項目”和“補充流動資金”。
按照有研粉末的計劃，待全部項目完成之後，其電解銅金屬粉體材料、霧化銅基金屬粉體材料和其他銅基金屬粉體材料的產能將分別達到2.4萬噸、8400噸和7200噸。那麼有研粉末的銷售情況又如何呢？2017年至2019年，其上述三大產品的銷量有較大波動，整體來看，2019年呈現明顯的下降趨勢，而三年的平均銷量則分別為1.46萬噸、6131.98噸和2895.29噸。雖然其產銷率每年均在90%以上，但也並未飽和，從目前的產品銷量看，除了霧化銅基粉體材料金屬粉體材料的銷量距募投完成後的產能還算比較近外，其他兩類產品要消化產能，恐怕還有很長的路要走。