PPP（政府與社會資本合作）是否還會維持以前的熱度？一些金融機構的參與方給出部分答案。
4月中旬，上海宏信建設投資有限公司（下稱，宏信建投）總經理張磐對經濟觀察報表示，宏信建投一直重點耕耘國計民生相關領域。對於建設行業，宏信建投則從施工企業融資走到基建項目的投資，在2012年就進入基礎設施股權投資領域，依託早期積累的經驗，在PPP項目啓動初期就開始積極進入。上海宏信建設投資有限公司成立於2016年，同年首個PPP項目落地。
據張磐介紹，截至2020年底，累計投資政府類基礎設施PPP項目共計25個，合計規模超過300億元，且保持100%簽約落地、100%融資落地的行業領先地位。
張磐進一步解釋，對於項目評判其內部有“三好”標準，即“好政府、好合作夥伴、好項目”。好政府是指經濟發展較好，財政實力強，負債低，講誠信的地方政府；好合作夥伴，主要是施工、運營管理能力強，有責任擔當的企業；好的項目主要要求是合規性好，重點支持國家政策指向，如民生領域等。
宏信建投所圖非小，他們希望可以成為中國的麥格理集團（下稱，“麥格理”），其是總部設在澳大利亞的一家以投行服務、金融市場服務和零售金融服務為主的銀行，收購了大量的基礎設施資產。
“我們不斷打磨PPP項目全生命週期的管理能力，目的是要構建基礎設施投資的宏觀視野和駕馭能力。我們的中期目標之一是成為中國基建領域的“麥格理”——國內領先的城市建設投資運營服務商，有效建立起中國基建投融資市場需求與資本市場之間的橋樑。”張磐告訴記者。
考慮
2016年，宏信建投進入了PPP行業。張磐表示，這主要基於以下幾點考慮：首先，基建投資是房地產之外最大規模的市場，每年近18萬億元，有廣闊的發展空間。其次，PPP模式經過財政部、發改委自上而下的設計，至今為止也仍然是社會資本參與基礎設施類建設最為規範的模式。我們作為一家金融企業，非常看重合規性。第三，基建PPP項目需求資金量大，金融屬性強，比較適合大規模的資本運作。雖然收益不高，但是具有期限長、穩定現金流的特點，符合宏信建投在國計民生領域進行長期資產佈局的戰略方向。
2017年開始，財政部規範PPP的發展，但是對於行業來説，PPP從高速發展進入均速發展。從財政部PPP中心的數據來看，截至2021年4月22日，有項目一萬多個，總投資額15萬元以上，項目和投資額相比以前都略有上升。
財政部PPP中心的全國PPP綜合信息平台管理庫項目2021年2月報數據顯示：今年以來，新入庫項目86個、投資額1399億元，同比增加565億元、上升67.7%。淨入庫項目23個、投資額780億元，同比增加453億元、上升138.7%。
但是，對於宏信建投來説，PPP是其從眾多投資模式中的選擇之一，也是最佳的選擇之一。
張磐認為，PPP並不是基礎設施投資的唯一方式，只是一種選擇。他對記者表示：準確地説，我們的是從事基礎設施投資行業，PPP是其中一種投融資模式。在分析了市場上絕大部分模式之後，我們仍然認為PPP是最為合規的，能夠得到銀行貸款支持的投融資模式，且會長期存在。目前我們的體量相較於基建PPP市場來説還有很大的發展空間，在這個領域我們仍然會加大投入。
“宏信建投已經開始在嘗試PPP資產ABS，REITS等形式，形成資金再融通的循環。”張磐告訴記者。
風險把控
PPP項目投資一般動輒10年、15年乃至20年起，屬於長期資金，對於風險把控的能力要求比較高。
在一些部委出台的文件中，也會認為PPP會有一定的風險，甚至是高風險。
當時，一位行業人士接受經濟觀察報採訪時表示，從2020年關注的PPP項目中標信息來看，中西部地區很多縣級PPP項目最終花落本級國有企業，然後政策性銀行予以貸款。當然，這種模式與PPP的初衷肯定是違背的。但受疫情影響在“三保”壓力下，縣級政府可選擇面不大，只能在政策夾縫中生存。
對於地方本級國企參與本級政府PPP項目，宏信建投也認為有其弊端。張磐告訴記者，現在PPP面臨的主要是市場問題，在一些省份地方國資投入PPP的量比較大。特別是一些地方政府本級平台直接作為社會資本方中標，對於我們這些真正的社會資本投資人有較大的擠出效應。一方面這是地方政府自行加槓桿，沒有引入外部資金形成內部發展。另一方面“換湯不換藥”，政府並沒有把相應的公共服務外包給更有效率的社會資本，PPP的初衷沒有發揮出來。我們希望PPP能夠儘快立法，對於此類問題的解決有章可循、有法可依。
在上海宏信建投的總部，其業務總監給記者展示了投資項目的整個流程，從地方政府到項目公司乃至合作伙伴，都有嚴格的選擇標準和流程管理，而這些也成為其防範風險的主要手段。
張磐告訴經濟觀察報：“PPP項目的週期一般都在10年以上，現在普遍要到20年。但是我們認為，中國經濟長期向好，同時對中國經濟未來發展有充分的信心。在此背景下，重點是要把自己的事做好，那就是投入大量精力和耐心構建項目投、融、建、運的主動管理能力，這一點在金融機構中是不多見的。”
張磐進一步解釋其投資邏輯：首先還是要強調投資項目底層邏輯需符合PPP的初衷，各項手續嚴謹合規，要能經得起時間的考驗。其次，長週期項目中無法避免的利率波動問題給公司的收益帶來極大的不確定性，這一點公司充分利用了自身對於資本市場利率走向的預判，以及進行內部風險對沖措施。最後，也是最重要的項目建設、運營管理能力。在宏信建投的理念中，建設管理、運營維護工作不光是為社會和民眾提供高質量的服務，更是對於公司佈局資產的最大保護。只有建築質量過硬、運營維護有序才能實現預期收益。
經濟觀察報 記者 杜濤
編輯/樊宏偉