基金又上熱搜了！這次又是諾安基金的蔡嵩松。
2月2日，一條關於“諾安基金經理蔡嵩松年終獎預計超7000萬”的消息在市場上流傳。對於這個傳言，諾安基金也很快給出回應稱，公司實行密薪制，“這個數字太誇張了”。
諾安基金簡略的回應，卻難以減緩這個傳言在社會上所引發的焦慮和不安。因為公眾真正關注的焦點並不是蔡嵩松的年終獎是至多7000萬，還是至少1000萬，而是近年來公募基金雖然表面上淨值增長率很高，為什麼他們購買基金後的實際收益率卻要低得多，還要整天為基金淨值的上竄下跳提心吊膽。
近年來，蔡嵩松名利雙收，並不是因為他給市場做出了較大的貢獻，而是來自於他投機式的基金管理風格。
蔡嵩松在2017年11月加入諾安基金，2019年2月起擔任基金經理。在成長股的單邊上漲行情中，他通過押注式投資，超高比例投資半導體股，實現了基金淨值的階段性快速上漲，從而一舉成名。
數據顯示，從2019年2月20日接任諾安成長的基金經理至2021年2月2日，該基金在他任期內的淨值增長率為151.51%。雖然這個數字看起來很嚇人，但是，基金淨值的增長率與基民的實際回報率並不是一回事。
從基金規模數據變化看，2019年3月31日，諾安成長的規模為14.73億份，2020年6月30日、2020年12月31日分別為93.17億份、189.56億份。也就是説，大量持有人屬於追高買入，並沒有享受到高收益率，卻在承受高風險。從2020年7月1日至2021年2月2日，諾安成長的淨值增長率為5.84%。如果考慮到該基金淨值的大幅波動，很多持有人至今實際上的收益率為負。
按照基金公司的商業模式，無論投資者最終盈虧，基金公司都可以按照年管理費率1.5%每天提取管理費。以蔡嵩松管理的2只基金合計約400億元資產規模計，如果未來能保持這樣的規模，將每年給諾安基金帶來6億元管理費收入。2020年中報顯示，諾安成長、諾安和鑫的分給銀行和第三方銷售機構的客户維護費率約為35%，也就是説，如果未來能保持400億的規模，蔡嵩松能給諾安基金帶來的年管理費淨收入約為3.9億元。
表面上，蔡嵩松給諾安基金掙了大錢，諾安基金給蔡嵩松發放天價高年獎，這是人家公司內部的利益分配，與他人無關。太多人關注，似乎有犯眼紅病之嫌。事實是這樣嗎？絕非如此。
凡是通過基金從業資格考試的從業人員大多知道，對於非單一行業的主動型偏股型基金而言，組合投資和分散投資是對基金投資的基本要求，基金組合進行適當的行業分散，可以避免基金淨值的劇烈波動，是對基民利益的必要保護。
事實上，很多優秀的基金經理都憑着自己的良心和職業道德，一直在自覺遵守分散投資和組合投資的原則。他們所管理的基金雖然在短期的淨值表現並不見得凌厲，卻能在中長期為持有人取得豐厚的收益。
近年來，也有以蔡嵩松為典型的一些基金經理，他們或者由於缺乏基金投資的基本理解，或者出於對個人功利的過度追求，選擇了押注型投資。如要押注失敗，承受損失的是基民，如果押注成功，最大的得益者是基金經理個人和他的公司。於是，在相關職能部門比較忙碌，短期無暇顧及之際，他們粉墨登場，進行着一次次肆無忌憚的冒險。
蔡嵩松們等少數押注型基金經理的成功，已經引起基金業劣幣驅逐良幣的憂慮。因為這意味着投機冒險能得到豐厚獎賞，而腳踏實地進行專業的價值投資卻需要承受巨大的短期業績壓力。
蔡嵩松們名利雙收，也是對社會正常激勵機制的挑戰。蔡蒿松做基金管理，押注半導體股成功後，一年的收入也許就可以超過芯片研發人員十年的工資，這也與倡導科技創新的大方向背道而馳。難道不讓人感到諷刺嗎？
諾安基金需要繼續澄清的並不是給蔡蒿松的年終獎是7000萬亦或1000萬，而是應切實説明該公司的內控與合規為什麼能允許他進行押注式投資，對於諾安基金而言，持有人利益的保護是否只是空談甚至謊言？
（作者：藍鯨財經 祁和忠）