編者按：本文來自微信公眾號“巴倫週刊”（ID:barronschina），作者：安德魯·巴里(Andrew Bary)、卡爾頓·英格里希(Carleton English)，編輯：郭力羣，36氪經授權發佈。
據《巴倫週刊》估計，由於最近幾個月銀行股強勁反彈，去年拋售了大量銀行股的巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋因此損失了大約100億美元。
2020年，伯克希爾拋售了摩根大通(JPM)、高盛(GS)、 PNC Financial Services Group (PNC)和M&T Bank (MTB)的股票，還大幅減持了長期持有的富國銀行(WFC)的股票。
拋售銀行股是巴菲特去年的投資失誤之一。去年4月，伯克希爾還拋售約60億美元的航空股，而之後該公司曾持有的四大航空股反彈了約一倍。
2020年，伯克希爾對 Verizon Communications (VZ)和雪佛龍(CVX)分別進行了80億美元和50億美元的投資，還買進了大約20億美元的三隻不同的醫藥股，目前只有雪佛龍的漲勢比較顯著。
伯克希爾目前仍持有美國銀行(BAC)超過10億股股票，價值約380億美元，還持有U.S. Bancorp (USB)和紐約梅隆銀行(BK)的股票。此外，伯克希爾還長期持有大量美國運通(AXP)的股票，價值210億美元。
在去年拋售銀行股之前，伯克希爾對該板塊敞口很大，除了花旗(C)和摩根士丹利(MS)之外，伯克希爾曾持有美國所有主要銀行的股份。由於去年經濟疲軟，巴菲特或許認為伯克希爾對銀行板塊的敞口過大。他沒有就此發表評論。
伯克希爾去年二、三兩個季度在摩根大通平均股價不到100美元時拋售了該行股票，目前該股已回升至150美元左右。伯克希爾從去年第二季度開始減持富國銀行股票，到2020年年底僅持有5200萬股。在此期間，富國銀行的平均股價為26美元，最近升至39美元。伯克希爾持有富國銀行股票的時間長達 30年。
巴菲特曾非常看好摩根大通，他在2019年接受採訪時曾説，2018年摩根大通的股本回報率為17%，高於其競爭對手，有鑑於此，其股價應該至少是有形賬面價值的3倍，也就是説應該在170美元以上。巴菲特當時的判斷沒錯，摩根大通股價最近達到了創紀錄的161美元。遺憾的是，伯克希爾沒能借銀行股反彈之機獲利。
銀行股“復興”才剛剛開始今年銀行股的表現一直很強勁，分析師人士認為銀行股還有望進一步上漲。
美銀證券(BofA Securities)分析師埃裏卡·納加里安(Erika Najarian)在3月23日的研報中寫道，“銀行股的復興才剛剛開始。”她把對銀行股的整體目標價上調了11%，認為大型銀行股有21%的上漲空間，中小型銀行股有20%的上漲空間 。
衡量銀行股走勢的KBW Bank Index (BKX)今年迄今上漲了近21%，自去年11月輝瑞公佈有關疫苗的好消息以來，該指數累計上漲了51%。如此大幅度的反彈在一定程度上也説明之前銀行股之前的跌幅非常大。
一年前的3月23日，美股市場崩盤觸底。雖然去年也有一些投資者選擇了其他受疫情衝擊的板塊，但銀行股表現一直落後，因為投資者擔心低利率會影響其利潤，而且在大量企業倒閉之際，銀行的貸款損失會大幅上升。
美國政府近期推出1.9萬億美元經濟刺激法案後，分析人士預計美國經濟將加速復甦。經濟增長將推動銀行貸款業務的增長。
收益率曲線變陡（即短期和長期債券收益率之差不斷擴大）也對銀行股構成利好。目前最短期借款利率仍接近零，而據分析師預計，到今年年底，10年期美國國債收益率將達到2.15%。
美銀的首選股包括花旗(C)、M&T Bank (MTB)、Fifth Third Bancorp (FITB)、East West Bancorp (EWBC)、Signature Bank (SBNY)和First Horizon (FHN)。
美銀指出，花旗目前的股價和有形賬面價值之比為0.97，而根據華爾街分析師的預測，花旗的有形普通股股本回報率(ROTCE)能達到12.4%，從這一預期來看的話，花旗目前股價還不夠高。相比之下，其他大型銀行股的股價則高於ROTCE所隱含的股價水平。
一些投資者擔心M&T Bank還沒有擺脱信貸風險，但納加里安不這麼認為。她預計，M&T Bank和People’s United (PBCT)合併後利潤會進一步增長。
從信貸質量角度來説，納加里安最看好Fifth Third Bancorp。預計未來兩年這家銀行的貸款損失為10億美元，但Fifth Third Bancorp擁有大約25億美元的儲備金。她還指出，該行的現金流非常充裕，是地區性大型銀行中最多的，也有助於提振股價。
在納加里安研究分析的銀行股中，East West的風險回報最高。她給予該股100美元的目標價，較目前水平有32%的上漲空間。
納加里安在研報中寫道，“在存貸款業務激增和利潤率上升的推動下，East West今明兩年的收入增長勢頭會非常好。”
利好上述幾家銀行的因素同樣會給Signature Bank帶來利好，此外，在機構對數字貨幣的接受程度日益上升之際，該行有望從數字貨幣和實時支付業務中獲得額外收益。
First Horizon最近和Iberiabank合併後，納加里安認為該行將在美國東南地區市場佔據主導地位。
翻譯 | 小彩
*英文版見2021年3月2日報道“Warren Buffett’s $10 Billion Mistake”和“Citigroup and 5 More Lenders Poised for Gains in ‘Bank Renaissance’”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫週刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）