2022-01-18光大證券股份有限公司趙乃迪對晶瑞電材進行研究併發布了研究報告《2021年度業績預告點評：業績符合預期，持續關注公司“半導體+新能源”雙軌成長》，本報告對晶瑞電材給出買入評級，當前股價為39.45元。
晶瑞電材(300655)
事件：1月17日晚，公司發佈2021年度業績預告。2021年公司預計實現歸母淨利潤1.70~2.20億元，同比+120.92%~+185.90%；預計實現扣非後歸母淨利潤1.00~1.30億元，同比+127.29%~+194.14%。其中2021Q4公司預計實現歸母淨利潤488~5,488萬元，同比-68.11%~+258.90%；預計實現扣非後歸母淨利潤608~3,558萬元，同比-54.52%~+166.10%。
點評：
半導體與新能源材料產銷兩旺，公司業績同比大幅增長。公司主營產品以光刻膠、超淨高純試劑等半導體材料和NMP、鋰電膠粘劑等新能源材料為主。受益於2021年國內半導體材料行業需求的快速增長以及國產半導體產品滲透率的顯著提升，疊加新能源汽車行業高速發展所帶來的對上游原料需求的大幅提高，公司半導體材料和新能源材料產品產銷兩旺，從而帶動公司業績大幅增長。此外，報告期內公司全資子公司晶之瑞（蘇州）微電子科技有限公司成功認購森松國際（2155.HK）1571.3萬股，由此為公司帶來約6200萬元的公允價值變動收益，為公司業績的大幅增長帶來積極貢獻。
多項產能規劃持續推進，“半導體+新能源”雙軌驅動成長。2021年12月初，公司宣佈成功購得一台KrF光刻機，並表示公司KrF光刻膠量產化生產線正在積極建設中。KrF光刻機為公司KrF光刻膠量產線質量安全檢驗平台的重要組成部分之一，一方面可以加快公司KrF光刻膠產品的驗證調試進程，另一方面也為後續KrF光刻膠大規模量產線的建設奠定必要的設備基礎。此外，公司的ArF光刻膠產品研發也在持續推進中。半導體材料產能方面，公司G5級高純硫酸一期項目的3萬噸/年產能預計於2022年初開始放量。用於建設高純硫酸二期項目6萬噸/年產能的簡易定增申請也於1月14日得到了證監會的批覆，該項目預計於2023年建成投產。同時，公司也在四川眉山基地建設有1000噸/年光刻膠中間體產能和1200噸/年光刻膠產能。新能源材料方面，在當前NMP供給短缺的情形下，公司在原有2.5萬噸/年NMP生產及回收產能的基礎上進一步投資3億元擴建5萬噸/年產能，有利於鞏固公司行業地位。
盈利預測、估值與評級：公司業績符合預期，我們維持公司2021-2023年盈利預測，預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為2.12/3.19/4.78億元，折算EPS分別為0.62/0.94/1.40元/股。我們持續看好公司在半導體和新能源雙領域內的快速發展，維持公司“買入”評級。
風險提示：產品價格波動風險，客户驗證風險，新增產能建設風險。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為50.96；證券之星估值分析工具顯示，晶瑞電材（300655）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)