智通財經APP獲悉，Adobe(ADBE.US)將於12月16日美股盤前公佈2021財年第四季度財報。市場預計Adobe Q4每股收益為3.2美元，營收為40.9億美元。相比之下，上年同期每股收益為2.81美元，營收為34.2億美元。
過去和未來的表現
Adobe股價在過去六個月中上漲 23%，而標普500指數上漲11%。這家軟件巨頭正受益於大規模的長期數字化趨勢，該趨勢有望在未來兩年保持火爆。
Adobe在21世紀的收入增長過快。營收放緩發生在2012-2014年向訂閲模式的轉變期間。然而，這個看似有風險的決定卻是未來增長的關鍵驅動力，也是給有眼光的投資者的一份禮物。過去五年，ADBE的收入平均增長了21.94%。Adobe在收入超過150億美元后仍在繼續增長。
截至 2021 年第三季度，Adobe的數字媒體部門是其最大的業務部門，包括Photoshop、After Effects、Adobe Acrobat和 Adobe Sign，佔其總業務的 74%。同時，該公司較小的部門，其文檔雲業務佔總收入的13%，上個季度同比增長31%。
對投資者來説，關鍵問題是Adobe還能保持多久的強勁增長率(目前的市盈率已經反映在價格上了)。迄今為止，營收沒有顯示出放緩的跡象，管理層在過去三個季度中兩次提高了業績指引。
此外，在過去12個季度中，Adobe有11次超過了市場的營收和收益預期。與此同時，分析師們也上調了對該公司的營收預期。
由於總目標市場很大(管理層估計TAM的規模為1470億美元)，ADBE的競爭地位也很穩固，該公司營收預計會繼續穩步增長。該公司的許多產品被用户視為“默認”。此外，Adobe正在積極收購未來可能構成威脅的有前途的小公司。
很難找到一家公司能在過去幾年裏保持兩位數的營收增長，同時還能實現同樣的盈利。該公司上一個季度財報顯示，毛利率達到88%，淨利潤率達到38.67%。
在積極的併購政策和商譽增長的同時，資產週轉率也在增長。
由於淨利潤率的增長和資產週轉率的增長，ROA達到22.33%。該公司為股東帶來了44.70%的股本回報率。
因為市場規模為增長提供了空間，而競爭定位將保持高利潤率，預計該公司將在長期內繼續改善其財務表現。
估值
根據歷史數據，進行預測利潤率和其他相關指標。假設該公司將繼續以過去五年的平均水平回購股票。終端增長率為5%。假設如下:
根據假設，主要財務指標的預期動態如下:
在股權穩定增長成本為10%的情況下，加權平均資本成本(WACC)為9.2%。
終端EV / EBITDA為26.29倍，公允市場價值為3210億美元，合每股675美元。因此，該公司的交易價格接近公平價格。ADBE的市盈率看起來也不便宜。
結論
Adobe是一家偉大的公司，它在自己周圍建立了一條很深的競爭護城河。儘管規模龐大，Adobe仍在繼續增長並提高其盈利能力。鑑於該公司的許多增長催化劑，而競爭定位允許保持高盈利能力，因此預計這一趨勢在未來幾年將持續下去。此外，該公司正在積極回購其股票。因此，看起來股價似乎很難有下行空間。