2022年上半年A股市場再次發揮“避風港”效應，外資跑步進場，估值優勢持續顯著。
從業人員違規炒股，被罰沒1.09億元
6月30日晚間，上海證監局官網顯示，海通證券一從業人員劉某因違法炒股收到行政處罰決定書，被罰沒1.09億元。劉某曾於2013年9月24日至2020年6月3日期間先後任上海海通證券資產管理有限公司研究員、投資經理、權益投資部副總監(主持工作)，為證券從業人員。
從官網瞭解到，2013年9月24日至2020年6月3日近七年時間，劉某先後利用“秦某珍”海通證券信用賬户、“許某蘭”海通證券信用賬户、“周某玲”海通證券信用賬户、“王某華”海通證券普通賬户及“毛某東”海通證券信用賬户持有、買賣股票，通過劉某個人使用的手機和電腦設備委託下單共計24623筆，佔總委託下單筆數的89.37%，累計交易金額近147億元，盈利超過5400萬元。
上海證監局表示，上述當事人應自收到處罰決定之日起15日內，將罰沒款匯交證監會，到期不繳納罰款的，可以每日按罰款數額的百分之三加處罰款。
從業人員違規炒股現象屢禁不止！今年3月份，東海證券河南偃師商都路證券營業部有至少5名員工存在違規代客理財、違規炒股的行為。2021年4月證監會公佈的一張罰單顯示，國金證券前員工利用親屬賬户，跟蹤6名客户的交易賬户信息進行趨同交易獲利308萬元。
從過往證監會以及各地法院公佈的案例來看，證券公司的一線營業部人員成為直接違規炒股甚至代客炒股的“重災區”。一些觀點認為，要適度放寬針對證券從業人員直接參與股票投資的監管尺度。不過，從市場公平、投資邏輯等多個角度來看，證券從業人員是否適合直接參與證券投資，仍是一個值得深入探討的話題。
市場篇
2022年上半年在跌宕起伏中收官。作為全球最抗跌的股市之一，A股市場再次發揮“避風港”效應。外資跑步進場，估值優勢持續顯著。
美國股指表現十年最差 A股相對抗跌
2022年上半年收官，從整體表現來看，因俄烏局勢升級、供給衝擊下全球滯漲風險提升、美聯儲加息縮表等一系列因素影響，今年上半年，全球重要股市指數表現均為下跌，多國股市表現近年來最差。
證券時報·數據寶統計顯示，受地緣因素影響的俄羅斯MOEX指數累計跌幅最高，達到37.2%；美股三大股指創十年來最大跌幅，納斯達克指數跌幅近30%，標普500跌近20%，道指跌超14%。對比之下，A股、港股表現相對抗跌，大幅跑贏美國、韓國、法國、印度等重要股指。
上證指數估值優勢顯著
近半年的回調後，全球重要股指的估值均逐步向合理區間靠攏。具備明顯估值優勢的仍然是A股市場，截至最新收盤日，滬深300指數滾動市盈率低於13倍，上證指數滾動市盈率13.25倍，低於近十年的平均值13.47倍。
同期納斯達克指數滾動市盈率達到26.19倍，為上述2個指數的2倍；印度SENSEX30指數超過21倍，道指及標普500指數滾動市盈率均接近20倍。
小盤股成長股交易活躍度顯著降低
再看國內資本市場。上半年A股整體波動加大。規模方面，最新A股總市值為91.06萬億元，較去年末減少5.4萬億元。但若剔除今年內上市新股影響，這一差額則擴大至8.39萬億元，也就是説，A股市場原有個股總市值在2022年內已跌去8.7%。
從結構分析，去年末市值在千億元以上的個股上半年總市值跌去5.49%，表現相對抗跌；市值處於50億元~100億元和100億元~1000億元個股下挫幅度相對較大，總市值分別跌去11.7%和11.84%，成為A股總市值蒸發的主力軍；市值在50億元以下的個股盤子體量本就小，下跌有限，最新總市值較去年末減少了7.32%。
從A股重要指數表現來看亦是如此。上半年，申萬大盤指數下跌8.42%；同期中盤指數和小盤指數分別下跌11.36%、13.19%。
上半年市場風格分化較為明顯。低估值板塊整體抗跌，上證50是市場中表現最好的羣體，累計跌幅6.59%，低於同期上證指數。成長板塊則集體回調，創業板指跌逾15%，科創50指數回撤幅度高達20.92%。
小盤股、成長股的交易活躍度顯著降低。數據寶統計，科創50日均換手率明顯降低，較2021年下半年下降近24%。值得注意的是，大藍籌股交易活躍度有所提升，上證50指數換手率上升了7.74%。
資金篇
在全球市場震盪背景下，A股抗跌屬性再次顯現，2022年外資加速流入。上半年北上資金累計淨流入717.99億元，單月來看，僅3月份北上資金淨流出，其餘月份均為淨流入。
3月受美聯儲加息縮表、俄烏地緣因素等擾動因素影響，資金風險偏好進一步降低，北上資金單月淨流出額高達450.83億元。4月~5月，北上資金由流出轉為流入。進入6月，雖然海外加息及衰退預期仍有擾動，中國市場逐步顯現出比較優勢，吸引北上資金流入提速，單月大幅淨流入729.6億元。
粵開證券表示，北上資金連續多月大幅淨流出概率較低，短期恐慌情緒釋放後，預期向好、長期配置價值凸顯等因素支持北上資金加速回流。考慮到美聯儲貨幣政策收緊以及北上資金下半年流入幅度通常超上半年等因素，下半年北上資金有望加速回流A股。
最新北上資金共計持有A股2403只個股，持股量合計1083.48億股，對比去年末，增持數量破億的有31股。三峽能源增持比例最高，達到641.5%，去年末北上資金持倉僅6638.31萬股，目前持倉4.92億股；中國能建、愷英網絡、中國人保和郵儲銀行最新持倉較去年末也已翻倍。
板塊方面，北上資金明顯加碼銀行及能源賽道。市場整體波動期間，銀行股表現相對穩健，多數個股錄得上漲。在全球能源價格飆升的大背景下，A股能源股獲得北上資金青睞，石油石化板塊的中石油、中石化；煤炭板塊的陝西煤業，三峽能源、國電電力等發電企業均獲北上資金搶籌。
收益篇
煤炭指數成唯一上漲行業指數
俄羅斯、烏克蘭是全球能源的主要出口國，地緣衝突升級加劇全球通脹。全球燃料緊缺，亞洲基準煤炭價格一路升高至創紀錄水平。數據顯示，澳大利亞紐卡斯爾港現貨煤炭價格6月首次突破400美元/噸，一度衝高至402.5美元/噸。
在此大環境下，上半年，煤炭指數鶴立雞羣，成為唯一錄得上漲的申萬一級行業指數，且累計漲幅高達31.38%。2021年下半年以來，累計漲幅較高的電子、計算機、傳媒、國防軍工等板塊則遭遇大幅調整，回撤幅度均在20%以上。
對投資者而言，最關心的是收益。整體上看，大盤表現不佳，但並不影響個股的賺錢效應。以(最新市值-去年末市值)/最新股東户數(下稱“户均淨賺”)來衡量個股的賺錢效應，從行業來看(個股户均淨賺中位數)，與2021年同期比，賺錢的板塊發生明顯變化。
具體來看，受益於煤炭等週期性行業景氣度向上，2022年以來僅煤炭行業呈賺錢狀態，户均淨賺超過4萬元，該行業去年同期也大賺2.38萬元。
大金融表現較差，綜合、銀行、非銀金融等板塊户均虧損額均大於0.5萬元，這些行業去年同期虧損額也較高；房地產行業利好政策頻頻出爐，今年以來户均僅小幅虧損；去年同期大賺的電子、醫藥生物、基礎化工等行業今年户均虧損額均超過2萬元。
史上最貴新股成“賺錢王”
從個股來看，賺錢、虧錢公司均以註冊制新股或次新股為主。2022年以來户均淨賺超百萬元有11只，禾邁股份、飛科電器、德方納米、兗礦能源、中國神華等上半年户均淨賺超120萬元。
禾邁股份户均淨賺超過750萬元，該公司涉足光伏逆變器，是2021年末上市的次新股。上市之初因557.8元的史上最高發行價而遭到棄購，受益於光伏利好，公司2022年上半年股價漲幅超過70%。
飛科電器2022年上半年户均淨賺超200萬元，兗礦能源2022年上半年户均淨賺超150萬元。
户均淨賺50萬元至100萬元股票有17只，以新能源、光伏板塊公司為主，如派能科技、錦浪科技等。
12股户均虧損額超過200萬元，科創板公司居多，這些公司主要受科技板塊景氣度不及預期、消費電子需求下降等不利因素拖累。
展望篇
A股市場自4月27日觸底反彈以來，上證指數累計漲幅已達17.74%。A股估值回落至低位，與海外市場基於流動性和估值的聯動逐漸消化，基本面走向獨立。在美聯儲進一步加速“收水”前，A股或將走出相對獨立行情，更加聚焦於國內穩增長和企業盈利修復的預期。
貨幣政策方面，近日召開的央行貨幣政策委員會第二季度例會強調貨幣政策要“強化跨週期和逆週期調節，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”。預計在三季度乃至下半年，貨幣政策會繼續保持穩增長取向。
展望下半年，中信證券研報指出，隨着國內疫情有效防控，政策合力支撐經濟快速修復，外部風險壓力緩解，A股慢牛重現。當前市場正處於估值修復期，行情由穩增長政策集中起效，政策合力推升基本面預期快速修復驅動。9月至四季度為估值切換期，隨着盈利快速恢復和外部壓力緩解，行情步入平穩期。
指數表現方面，渤海證券認為，A股當前估值依然便宜，資金仍會逐漸流入。受此影響，上證指數將保持上漲趨勢，不過市場分歧將有所加劇，逐漸呈現震盪緩漲的特徵。
行業方面，興業證券提出，消費板塊佈局聚焦兩條困境反轉線索：疫後復甦+穩增長。疫後復甦方面，出行及線下消費場景修復，出行線下消費鏈條下半年大概率景氣反轉，汽車等板塊的復工復產也在推進。穩增長方面，促消費、房地產邊際放鬆等穩增長政策落地性更強，在提振情緒的同時增厚相關消費板塊業績。
此外，下半年市場將進一步聚焦以新能源、半導體、軍工為代表的硬科技板塊，沿着“確定性”+“高彈性”兩條主線佈局高景氣成長賽道。一是“確定性強+景氣度高”主線，包括光伏、風電、軍工、特高壓、半導體和5G；二是“彈性更大+景氣度高”主線，內含新能源車及智能駕駛賽道。
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