瑞信：L型經濟衰退才能降低美國通脹

智通財經APP獲悉，瑞士信貸駐紐約短期利率策略全球主管Zoltan Pozsar認為，在通貨膨脹得到控制之前，美國經濟可能需要經歷一場比投資者目前預期更深、更長的衰退。

Pozsar在一份客户報告中寫道，市場預計CPI的飆升將很快見頂，各大央行的立場也將變得不那麼強硬，但全球成本壓力仍將居高不下的風險很高。他表示，世界正受到一場經濟戰的摧殘，這場經濟戰正在破壞近幾十年來盛行的通縮關係，在這種關係中，發展中國家向美國和歐洲等較發達國家提供廉價商品和服務。

Pozsar 稱：“戰爭是通貨膨脹。把經濟戰看作是消費驅動的西方和生產驅動的東方之間的戰鬥，前者的需求水平得到最大化，後者的供應水平得到最大化，以滿足西方的需求。”他説，這種模式一直維持着，“直到東西方關係惡化，供應急劇回升”。

其結果是，通脹現在是一個結構性問題，而不是週期性問題。Pozsar指出，發展中國家的變化，以及移民限制和疫情導致的流動性減少導致的勞動力市場收緊，導致了供應中斷。

他説，現在的風險是，美聯儲主席鮑威爾可能不得不將利率上調至5%或6%，並維持在這一水平，以大幅、持續地減少總需求，以應對供應趨緊的局面。

Pozsar對通脹將維持高位的警告，與美國國債市場意見相左。美國國債市場上月上漲，因投資者將關注焦點從通脹擔憂轉向衰退風險。雖然經濟放緩通常會拖累消費者價格，但美國6月份CPI年率為9.1%，仍遠高於美聯儲2%的目標。

彭博經濟首席美國經濟學家Anna Wong及其同事本週也表示，債券市場現在比今年任何時候都更受誤導，交易員們押注美聯儲將在2023年初開始降息。

Pozsar在報告中寫道："利率可能在一段時間內維持在高位，以確保降息不會導致經濟反彈(L型而不是V型)，而經濟反彈可能引發新一輪通脹。目前的風險是，鮑威爾將竭盡全力抑制通脹，即使要付出‘蕭條’和無法連任的代價。”