先於市場而動 “雙十五”基金經理魏東提前鎖定順週期板塊的精彩

近期，順週期行業的突出表現，讓很多投資者眼前一亮。

在今年以來科技、消費、醫藥主導的結構性行情之下，雖然有人仍然堅持在順週期板塊佈局，但是為數並不多。相對於這樣的順週期行情的蹲守者，行業內更有基金經理成為在順週期行業主動出擊的“獵人”，更讓人驚歎其投資的靈活躍動。

他領先於市場在順週期板塊佈局。而這樣的佈局，來自於他對順週期板塊支撐邏輯的洞悉:國內疫情防控得力，經濟確立回升趨勢，經濟回覆的速度加快，與宏觀經濟高度相關的週期性行業出現利潤爆發點，而市場預期則會在短時間內放大週期行業利潤改善帶來的利好……

這個順週期行情的“獵人”就是國聯安基金常務副總經理、首席投資官魏東。

在魏東看來，順週期板塊將貫穿跨年行情，漲價潮目前僅是部分演繹，後續不僅僅是傳統的週期性行業，包括TMT板塊中的細分領域，也將迎來價格的變化，體現出週期性的特點。這位順週期的“獵人”正在憑藉靈敏的嗅覺，找尋市場上不斷湧現的投資機會。

先於市場佈局

（國聯安德盛精選三季度末前十大重倉股情況）

紫金礦業(行情601899)、長江電力(行情600900)、保利地產(行情600048)、興業銀行(行情601166)、三一重工(行情600031)等等，是魏東管理的國聯安德盛精選混合基金三季度末的重倉股。

彼時的市場，剛剛出現消費、科技、醫藥“三件套”的極致的結構性行情鬆動的情況。

而在二季度末，國聯安德盛精選混合基金，仍然對醫藥、科技等等情有獨鍾。重倉股中，樂普醫療(行情300003)、順絡電子(行情002138)、兆易創新(行情603986)、科大訊飛(行情002230)等結構性行情的受益個股悉數在列。

（國聯安德盛精選混合二季度末前十大重倉股情況）

在國聯安德盛精選混合三季報中，魏東寫到:“市場自 7 月 14 日開始調整以來，到三季度末雖然已經有較長時間，但未來方向仍然不甚明朗”、“從自下而上來看，本基金觀察到部分熱門公司估值從過往歷史來看已經明顯不便宜，在良好的市場情緒和新增機構資金支持下，部分板塊行情基本以提估值為主。選股難度在不斷加大，因而從安全角度而言，本基金適度降低了組合的倉位水平，通過均衡配置來減小組合的波動，等待市場趨勢進一步明朗後再做抉擇。”

回顧本輪結構性行情的演變和順週期行業的崛起，可以發現，國聯安德盛精選混合早於市場而動，精準規避了結構性行情鬆動帶來的回調壓力，並且提前鎖定了順週期板塊後來的精彩表現。由此可以看到，魏東在三季度選擇了規避市場結構性高估的風險，在行情並不明朗之際，選擇了確定性相對較高的順週期板塊。

同樣的情況，也出現在魏東管理的另一隻基金產品——國聯安新精選靈活配置混合的投資佈局之上。

二季度末，國聯安精選靈活配置混合的重倉股集中在恆瑞醫藥(行情600276)、兆易創新、樂普醫療、中科創達(行情300496)等等醫藥和科技類股票，而到了三季度末，平安銀行(行情000001)一躍成為基金第一大重倉股，此外長江電力、紫金礦業、萬科A(行情000002)等等，都成為魏東重點佈局的對象。

切換彼時大家看好的科技、消費和醫藥板塊佈局，一頭扎進銀行、金屬、地產等等順週期板塊，魏東的操作有如神助。

魏東其人

魏東在公募基金行業，被稱為“雙十五”基金經理。

他早在2004年就開始成為一名基金經理，至今已經有超過15年的基金管理經營。在此期間，魏東的年化收益也超過15%。

“雙十五”基金經理魏東，在變幻莫測的市場之中，通過專業贏得了市場的認可。在他管理產品的15年中，A股市場經歷過股改大牛市、金融危機大熊市、經濟結構從城鎮化向消費轉型、人口紅利消失、槓桿牛熊、外資進入後的重新定價等等。在這15年中，由於中國經濟的增長和發展模式出現變化，導致資本市場的投資框架也在發生變化。

不過，魏東的一個特點是極其低調，作為A股從業時間最長的基金經理，魏東很少在公開場合露面，分享自己的投資框架以及市場觀點。

此前藉着11月初國聯安核心資產策略混合基金的發行，魏東向市場展示了其投資方法論和投資心得。

彼時，魏東表示，自己的投資收益來源分為三種模式:價值發現、價值跟隨和價值交易。而這三種模式也結合了價值投資和A股市場的獨有特徵。

具體來看，價值發現是指，主動去尋找定價錯誤的公司，這類公司可能和市場主流觀點有差異。價值跟隨是指，對於市場都認為好的品種，自己也認可這種邏輯，跟隨市場進行投資。這一類投資，主要是賺取優秀公司盈利增長的錢，長期來看收益率也很好。價值交易則是指由於宏觀環境發生變化、行業變化、或者公司個體的大小非減持等因素，帶來股價的大幅波動，波動背後是投資者情緒短期的變化。通過把握情緒的變化，能賺到短期價值交易帶來的收益。這種機會可遇不可求，但由於A股市場受情緒影響較大，也經常會出現這類短期的交易性機會。這一類機會，也是對估值波動進行交易。

發現、跟隨、交易，這位資本市場的“獵人”在投資中縱橫捭闔、靈動跳躍的形象躍然紙上。這樣的投資格局、投資方法和投資嗅覺，讓魏東在順週期板塊先於市場而動。無論怎樣變幻的市場，總有這樣的“獵人”施展身手的地方。

跨年佈局自有一套

展望未來，這位幾度穿越牛熊的投資“獵人”，有着自己的專業研判。

魏東對於2021年預期收益率並沒有那麼樂觀，主要在於明年的流動性是否持續寬鬆並不確定。魏東認為，需要把更多精力放在優質企業的深度挖掘上，比如被市場低估的品種上（比如所銀行和地產）。對於一些過去幾年漲幅較大，估值和盈利不匹配的品種，會保持一定的警惕。

在魏東的跨年佈局中，順週期、金融地產、科技、醫藥等等是關鍵詞。

魏東認為，大家對明年經濟的強勁恢復很有信心，週期性行業已經出現“預期的繁榮”，而在這個時候順週期行業個股的估值將會快速提升，甚至透支後期利潤的真實改善。

不過，在魏東看來，下一階段，整個經濟有望進入主動補庫存的階段，順週期板塊以及金融地產等等，都將受益於這一過程。“很多週期品處於緊平衡狀態，經濟的強勁恢復，將促使週期品進入繁榮週期，特別是市場預期的充分乃至過度演繹之下，估值的提升將快於利潤的表現，週期性行業將享受這一過程。金融行業中，以銀行業為代表，隨着經濟的恢復，銀行的資產質量和息差水平會得到改善，而且銀行相對處於歷史估值的較低區域，擁有足夠的向下安全墊和向上突破空間。”魏東表示。

不過，魏東在跨年佈局上，並不固守在週期性行業墨守成規，而是在週期和科技、醫藥等等之間隨機而動。“科技和醫藥行業，也在湧現投資機會。其中，醫藥板塊在經歷了幾個月的回調後，有企穩回升的趨勢出現。科技行業，中長期的邏輯之外，隨着經濟的強勁恢復，不少科技類產品呈現週期性特點，產品價格發生變化，漲價潮推動半導體等科技類行業公司迎來強勁表現，當下可以按照週期的特點，理解科技股的投資機會。”魏東指出。

這位投資的“獵人”在敏鋭地感知市場的變化、積極地尋找市場的機會、靈活地變化自己投資的姿勢。