2021年年初，具備“價值窪地”、“稀缺資產”屬性的港股市場受到投資者關注。但今年以來港股市場整體表現卻不盡如人意，互聯網等新經濟板塊出現大幅下跌，部分龍頭個股跌幅甚至超過40%。近日，建信龍頭企業基金經理、建信港股通精選擬任基金經理劉克飛在接受中國證券報記者採訪時表示，經歷回調後，港股未來下跌空間有限，其中科技板塊仍具長期投資價值，當前估值已具備一定吸引力。
偏好價值 精選個股
“如果用四個字來形容我的投資風格，那就是偏好價值。”劉克飛如是説。作為一名價值投資者，他認為首先要明確如何定義價值和成長投資。劉克飛進一步解釋，將行業按生命週期劃分，可分為萌芽期、成長初期、快速成長期和低速成長期。成長投資比較靠前，價值投資相對靠後，而“偏好價值”則是主要投資滲透率超拐點後的階段，包括快速成長期和低速成長期。他以新能源汽車為例，若滲透率超過5%，就會重點關注；若低於5%，則不會配置過多倉位。
在此基礎上，他傾向將精力聚焦於個股選擇，主要從商業模式、競爭壁壘和公司治理等方面進行評估。“投資最終要落到企業和管理層上，是企業創造了價值。”他認為，港股和A股的研究方法類似，差異主要體現在特色板塊不同、港股的邊際信息需弱化、港股沒有漲跌幅限制三方面。值得注意的是，2019年至2020年期間A股表現明顯強於港股。對此，劉克飛坦言，“雖然漲幅高低一定程度受市場風格影響，但風格不是我擅長的，買股票的本質還是選擇好公司。”
得益於上述投資理念，外部機構在對劉克飛管理的建信龍頭企業業績進行歸因時總結道，佔基金持倉比例平均15%的港股為基金貢獻了22%以上的收益。“其中的核心經驗還是選好公司，聚焦於最好的公司進行深度研究，風格不偏移，大概率會有不錯的結果。”
劉克飛2018年3月開始任建信龍頭企業的基金經理。銀河證券數據顯示，自管理建信龍頭企業以來，截至2021年初，業績位列同類基金前12%，2019年和2020年業績均位居同類基金前五分之一。據悉，由劉克飛擬任基金經理的建信港股通精選正在發行中。談及建倉思路，他表示，恆生指數估值水平較低，當前風險釋放相對充分，港股下跌進入尾聲，基金將根據市場環境勻速建倉，若市場環境出現重大變化再調整節奏。一方面，儲備具備絕對收益潛力的投資標的，依據上市公司收益空間和波動率進行測算；另一方面，佈局前期跌幅較大的優質科技股。
看好港股六大方向
今年以來港股深度調整，其中科技與必選消費兩大板塊回調幅度尤深。對此，劉克飛分析，科技板塊回調的主要原因在經營層面。消費互聯網的滲透率處於高位，人口因素對互聯網科技公司的紅利趨於下降，從而可能影響未來業績增長水平。至於消費板塊，則是受到原料漲價以及疫情反覆導致需求波動等因素的影響。
“經過6個月的調整，港股的風險釋放已較為充分。整體來看，港股科技板塊長期仍具備投資價值，當前價格具備投資吸引力。”劉克飛進一步表示，從估值水平來看，市值比、現金流估值均處於過去十年、十五年甚至二十年中10%以內的歷史低位；從經營展望來看，雲計算、企業辦公、SaaS軟件等產業互聯網，雖然處於前期投入期，尚未進入產出以及兑現階段，但未來空間較大，短期業績彈性不大。此外，充分考慮市場環境影響，關注盈利以最差預期計算，估值仍可以有所消化的公司。
展望港股後市，劉克飛看好六大方向的機會。一是看好未來三至五年內的新能源板塊，依託自主電池供應鏈，5G和智能化技術，後續領先優勢將擴大，實現中國企業在新能源車領域的品牌超越。同時，未來AH價差縮窄，港股中的新能源板塊性價比值得關注；二是成長性趨勢明顯的雲計算板塊；三是由文化自信、產品升級衍生而來的國潮消費，包括服裝、各類新式智能家電等；四是受益於居民財富管理意識快速提升的財富管理類標的；五是聚焦特色領域的“專精特新”企業；六是免税及消費升級類的啤酒企業等。