央行季度例會首提房地產 有何深意？

9月27日，據央行官網披露，央行貨幣政策委員會於9月24日召開2021年三季度例會。在貨幣政策、小微企業貸款以及匯率市場化改革等多方面，本次會議整體上延續了前兩個季度例會的態度，強調穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度等內容，也新增了增強信貸總量增長的穩定性、堅持把服務實體經濟放到更加突出的位置等內容。同時，央行貨幣政策委員會例會中還首次提到了維護房地產市場的健康發展，維護住房消費者的合法權益。

增強信貸總量增長的穩定性

對於當前國內外的經濟形式，本次會議認為，今年以來我國統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，有力實施宏觀政策，國民經濟總體延續穩定恢復態勢。相較於二季度會議中提到的“當前我國經濟運行穩中加固、穩中向好”這一表述，本次會議僅強調當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨嚴峻複雜，國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡。

一商業銀行宏觀研究員告訴北京商報記者，從央行對國內外經濟形勢的表述來看，央行對於我國經濟前景預判略微審慎，這也是本次例會的一項明顯變化。“出現這一變化的主要原因，在於7月以來全球經濟出現新情況，海外疫情捲土重來，導致全球經濟復甦出現邊際變化，國內經濟復甦基礎不平衡等問題依然突出。”

而針對當前複雜的經濟形式，會議指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定。堅持把服務實體經濟放到更加突出的位置，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。

會議強調，靈活精準實施貨幣政策，加強與財政、產業、監管政策之間的協調，統籌金融支持實體經濟與防風險，保持經濟運行在合理區間，推動經濟高質量發展。

北京商報記者注意到，“增強信貸總量增長的穩定性”“堅持把服務實體經濟放到更加突出的位置”“加強與財政、產業、監管政策之間的協調”等內容，均為本次例會的新增表述。

北京商報記者梳理近兩月金融統計數據發現，7月新增人民幣貸款1.08萬億元，較2020年同期多增905億元，但多增部分全部來自企業票據融資；8月新增人民幣貸款1.22萬億元，同比少增631億元。

在前述商業銀行宏觀研究員看來，新增信貸總量增長同比放緩，也反映出經濟下行壓力下企業信貸需求有所減弱，因此央行強調把服務實體經濟放到更加突出的位置，加強多領域政策協調。“接下來貨幣政策仍是平衡好穩增長、防風險和促改革，穩健基調保持靈活適度。並根據會議部署，與其他部門政策形成合力，提升政策效果。”

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金表示，從今年以來的貨幣政策例會政策表述變化看，總體而言穩貨幣、穩信用的政策更加明確。政策推動信用擴張見底回升的時機可能已經到來。在流動性方面，結合近期央行較為積極的流動性投放規模和節奏，可以認為未來流動性的補充很可能是及時和足量的。

重點、新興領域貸款力度不減

在本次會議中，央行也再度強調了結構性工具的重要性，提出進一步發揮好再貸款、再貼現和直達實體經濟貨幣政策工具等措施的牽引帶動作用，用好新增3000億元支小再貸款額度，支持增加小微企業和個體工商户貸款，落實好普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃延期工作，綜合施策支持區域協調發展。

北京商報記者瞭解到，為加大對中小微企業的紓困幫扶力度，央行於9月10日宣佈新增3000億元支小再貸款額度，在本年度剩餘月度之內以貸款平均利率5.5%左右，發放給符合條件的地方法人銀行，支持其增加小微企業和個體工商户貸款，引導降低小微企業融資成本。

在9月7日舉行的國務院政策例行吹風會上，央行副行長潘功勝提到，通過加大普惠小微信用貸款支持政策的實施力度、發揮好地方政府融資擔保機構作用等多個方面，促進中小微企業融資力度不斷加大。

陶金指出，三季度以來，結構性貨幣政策工具實施力度不減，甚至持久性更甚，包括本次例會提及的後續工作部署，突出強調了央行對於小微企業的信貸支持。

除了結構性政策外，本次例會同樣重申了對重點領域的支持態度。會議提出，完善金融支持創新體系，引導金融機構增加製造業中長期貸款，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應。

而對比二季度、三季度例會也不難發現，以促進實現碳達峯、碳中和為目標完善綠色金融體系也在穩步推進中。二季度會議提到的“研究設立碳減排支持工具”，此次會議已經改為“有序推動碳減排支持工具落地生效”。

前述商業銀行宏觀研究員表示，央行政策工具選擇上更傾向於結構性政策，一方面提升政策精準質效；另一方面，有助於優化信貸結構，確保信貸總量平穩增長。“政策抓手還是加大小微企業、個體工商户等重點新興領域支持，保市場主體、穩定就業，促進內需恢復。”

首提房地產市場相關內容

值得注意的是，央行貨幣政策委員會本次例會中，還新增了關於房地產市場的內容表述。這也是2009年一季度至今，央行官網披露的所有央行貨幣政策季度例會中，首次提及房地產市場相關內容。

會議指出，維護房地產市場的健康發展，維護住房消費者的合法權益。推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。

對於該部分內容，多位業內分析人士認為主要是針對近期恆大集團的債務風險。早在8月19日，央行、銀保監會相關部門負責同志約談恆大集團高管，要求恆大集團落實中央關於房地產市場平穩健康發展的戰略部署，努力保持經營穩定，積極化解債務風險，維護房地產市場和金融穩定；依法依規做好重大事項真實信息披露，不傳播並及時澄清不實信息。

陶金認為，近期房地產信用風險的積累引起了本次例會新增相關表述，重申監管對於維護房地產市場健康穩定發展的態度。如此表述可能並不意味着“房住不炒”政策背景之下房地產融資整體環境的放鬆，而可能旨在更加具體地考慮對個體風險進行處置和救助。