隨着37家上市券商半年報披露，證券行業上半年座次基本落定。
截至8月28日，除中國銀河、方正證券、國金證券和天風證券外，其餘A股上市券商已盡數披露了上半年財務報告。其中，共有12家券商營收闖入百億大關，中信證券以377億元雄踞鰲頭；有30家券商淨利潤均實現了同比增長，增幅超過30%的有16家，僅國海證券等7家券商淨利同比出現小幅下降，而中原證券則憑藉淨利潤同比暴漲642%實現逆襲。
分業務來看，受流動性相對充裕等因素影響，上半年股基交易額依舊保持增長，帶動券商經紀業務基本全面呈現同比增長趨勢；註冊制改革帶來的證券發行常態化，也讓不少券商通過投行業務實現收入快速增長。但同時，部分券商的資管業務及自營業務卻表現不及預期，而這或許也與A股上半年的風格切換有關。
12家券商營收超百億
根據中證協此前發佈的數據，139家證券公司2021年上半年度實現營業收入2324.14億元，同比小幅增加8.91%，2021年上半年度實現淨利潤902.79億元，同比增加8.58%。這一增長趨勢也體現在了上市券商的半年報上。
半年報數據顯示，今年上半年，中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發證券、申萬宏源、中金公司、招商證券、東方證券、中信建投、國信證券、興業證券12家證券公司營業收入突破百億，其中中信證券營收高達377億元，遠超第二梯隊的海通證券（234.71億元）和國泰君安（219.18億元）。
若從營收增速來看，共有12家上市券商營收同比增幅超過30%，其中，中原證券和紅塔證券分別實現營收23.36億元和41.84億元，同比分別增長86.89%和70.37%。與此同時，中信證券、國泰君安、東方證券、中金公司、海通證券5家百億營收券商，同比增幅也均超過30%，顯示出頭部券商的強勁增長勢頭。
在淨利潤方面，中信證券以121.98億元成為唯一的百億俱樂部成員，但海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發證券、招商證券、中金公司6家券商淨利潤也均超過了50億元。同時，太平洋、中原證券等8家上市券商淨利潤卻不足5億元。
對比去年同期，37家上市券商中，共有16家淨利潤同比增幅超過30%。其中中原證券上半年淨利潤為2.29億元，同比增加642.17%，實現巨幅反彈——去年上半年，因自營及境外業務收入下降且計提減值準備增加，其淨利潤同比下滑87.14%。同時，太平洋、財達證券兩家券商淨利潤增幅也超過100%，而中金公司、國信證券兩家券商在淨利潤50億元左右的情況下，也實現同比增幅超過60%。
事實上，相對於營收，不同券商淨利潤之間的分化顯然更加劇烈。上半年，排第一的中信證券淨利潤是排在第20位的國元證券14.42倍；與此同時，中信證券營的收卻是排在第20位的西部證券的11.73倍。
經紀、投行成為業績引擎
根據Wind數據，2021年上半年滬深兩市股票、基金日均成交9808億元，同比增加21.2%；平均每月新增投資者180.67萬人，較去年同期增長35.7%。截至2021年6月末，融資融券餘額為1.78萬億元，同比增長53%，較年初增長10%。
這顯示，2021年上半年，國內證券市場整體活躍度較2020年明顯提升，經紀業務/財富管理業務也成為上半年券商業績普增的重要驅動力。
具體而言，中信證券、國泰君安、廣發證券、招商證券、華泰證券、國信證券6家券商上半年代理買賣證券業務淨收入均超過30億元，其中中信證券高達67.42億元。而浙商證券、東吳證券、東方證券、中金公司、中信建投5家券商則同比增長較快，增幅基本在40%左右。
如果説經紀業務是券商業績的壓艙石，那麼投行業務則更像是券商八仙過海的競技場。數據顯示，今年上半年，A股承銷金額（現金類）為7567.66億元，同比增長80.70%，而A股承銷金額（現金類）前10位證券公司的市場份額合計為72.46%，集中度較高。
其中，中信證券、中金公司、海通證券的證券承銷淨收入分別為33.07億元、26.94億元和25.25億元，穩居前三甲；中信建投、華泰證券和國泰君安則組成了第二梯隊，證券承銷淨收入也均超過10億元。
不同於經紀業務講究基礎建設和品牌效應，投行業務的輕資本屬性使得不少中小型券商在這一領域增速非常可觀。例如，華林證券和中原證券上半年證券承銷淨收入分別為1.55億元和2.67億元，但同比增速卻高達245.24%和169.67%。
此外，還有長江證券、紅塔證券、國元證券、申萬宏源等7家上市券商，證券承銷淨收入同比增幅超過50%。
自營、資管凸顯更深分化
在這個A股結構化行情持續演繹的上半年，自營和資管業務恐怕是券商業務版圖中最為刺激的部分。
先來看看已是券商收入核心支柱的自營業務。還是按照“自營收入=投資收益-對聯營企業和合營企業的投資收益+公允價值變動淨收益”的口徑估算，今年上半年中信證券、中金公司、華泰證券、海通證券、國泰君安、招商證券6家券商僅自營業務就獲得了超50億收入，中信證券自營收入更是高達114.29億元，幾乎抵得上同期淨利潤！充分體現了資本金對券商業績的重要影響。
不過若對比去年同期數據，則不同券商自營業績卻分化明顯。上述37家上市券商中，共有19家自營收入同比增加，其中太平洋證券自營收入更是同比大增185.6%，國聯證券、招商證券、國泰君安和中原證券同比增幅也超過了60%。
而與此同時，也有18家券商自營收入同比減少，尤其中銀證券、光大證券、東北證券自營收入同比降幅都超過了30%。部分頭部券商投資成績也出現不同程度下降，比如中信建投、廣發證券和中信證券自營收入同比分別下降21.77%、20.53%和3.11%。
受財富管理轉型對於產品端要求更高影響，資管業務對於券商整體業績的影響也逐漸凸顯。尤其2021年是資管業務按“資管新規”要求整改的最後一年，中證協數據顯示，截至2021年6月末，證券公司受託管理資金本金總額為10.45萬億元，較資管新規發佈前（2017年末）已下降39.5%。這也對券商主動管理能力提出了更高要求。
數據顯示，今年上半年，中信證券和廣發證券對受託客户資產管理業務淨收入（簡稱“受託資管淨收入”）分別為55.72億元和48.29億元，遠遠超過排名第三的東方證券18.75億元。與此同時卻有16家券商受託資管淨收入不足1億元。
增速方面，37家上市券商中，僅16家受託資管淨收入同比增加，其中增速最快的是西部證券85.78%，但其上半年受託資管淨收入僅有0.11億元；中信證券、廣發證券、東方證券組成的單項前三甲同比增幅均超過68%，進一步驗證了“強者恆強”邏輯；興業證券、中金公司也同比增長超60%。
不過，另外21家上市券商的受託資管淨收入卻呈現不同程度的下滑。數據顯示，太平洋證券、南京證券、東興證券三家券商上半年受託資管淨收入同比降幅均超過50%，另有5家券商同比降幅超過30%，且這些券商的資管業務普遍基數較小，馬太效應進一步凸顯。
券商高管集體答疑
類似於東方財富這樣的互聯網券商模式能否持續？佣金下滑趨勢如何應對？怎樣拿到優質投行項目？財富管理轉型還有多遠要走？對於這些行業內外大家聚焦的重點問題，各家上市券商的高管們紛紛在半年報業績説明會上現身回應。
關於財富管理：
中信證券總經理楊明輝表示，作為財富管理市場重要參與者之一，中信證券2018年率先在行業內提出“全面向財富管理轉型”。2021年7月,中信證券財富管理客户資產規模突破10萬億，歷時29個月客户資產規模實現翻番。
未來，中信證券將充分發揮資產配置能力和投資顧問的專業作用，改善投資體驗，優化投資效果，促進居民儲蓄向投資轉化，幫助客户實現資產保值增值，為居民提高財產性收入、國民增加養老金儲備做出努力。
據中信建投董事長王常青介紹，經過多年實踐，該公司逐步探索出適合自身特點的財富管理轉型路徑，建立了多層次的客户分類分級服務體系，通過對投資者適當性的深入分析，為不同資產水平、風險偏好、投資預期的客户提供匹配定製的綜合財富管理服務，針對線上長尾客户、中高淨值客户、專業機構客户等客户提供各有側重的專業服務。
中信建投將持續以建立標準化的線上獲客和運營服務體系，加大長尾客户互聯網引流；深化投行協同聯動，提升中高淨值客户開發和服務力度；持續完善投資顧問和金融產品的全生命週期服務體系，提高資產配置服務水平；發揮綜合業務優勢，豐富機構及專業交易型客户的服務內容；強化科技賦能，優化蜻蜓點金APP等互聯網平台，為客户提供一站式線上財富管理服務；通過專業培訓打造高素質財富管理隊伍；不斷夯實“好投顧、好產品、好交易”的核心競爭力，堅持走具有公司特色的財富管理轉型之路。
關於佣金下滑：
關於互聯網券商：
中信證券董事會秘書王俊鋒表示，中信證券不斷探索互聯網商業模式，自主研發建立並升級了面向個人客户的智能化分級分類服務體系和客户關係評價體系，整合資訊、研究、產品等方面資源，實現了全量客户的覆蓋以及差異化的服務，有效客户規模取得較大增長，客户粘性進一步提升。
同時，依託最新的金融科技，中信證券推出了包括投顧社區、策略直播、研究服務、業務投教、模擬交易大賽等線上經營舉措，進一步加強了線上獲客、線上經營的能力，改善了客户體驗，也取得了較好的經營效果。
未來，中信證券將持續加強科技賦能，以交易服務和理財配置能力為核心，構建有層次、有內容的線上經營體系，繼續打造線上化、智能化、集約化的零售經營體系，提供專業的股票交易服務和理財配置建議，提供更加符合客户需求的金融產品和服務。
關於投行業務競爭：
東吳證券董事會秘書、公司執委楊偉提到，東吳證券聚焦長三角區域、聚焦優勢行業，整合內外部資源，全產業鏈聯動，提升直接融資規模。包括堅持蘇州核心根據地戰略，“點+面”合力確保項目儲備，提升蘇州市佔率；穩步提升外區域業務規模，以“點”帶“面”，打造東吳品牌；堅持“抓早抓小、投早投小”，以產業鏈推進業務協同；穩步完善架構建設及團隊擴張，精細化推進內部管理。
同時，東吳證券深入貫徹根據地戰略，持續深化與地方政府、地方國有企業以及地方金融機構的戰略合作，公司債券及企業債券融資在蘇州大市持續保持領先地位，市佔率超過50%；同時積極拓展南通、徐州、無錫、連雲港、鎮江等省內市場，公司債券+企業債券承銷規模保持江蘇省內第一；積極實踐債券創新品種，儲備和推進短期公司債、創新創業公司債/科技創新公司債、綠色債券/碳中和公司債、扶貧債/鄉村振興債等創新項目。
責編：林根
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來源：券商中國