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原標題：為 " 保殼 " 拼了，綠景控股借錢搞併購，能否改寫退市命運？
五次轉型無果後，瀕臨退市的綠景控股（000502.SZ）仍未停下 " 保殼 " 步伐。這次，這家公司將目光看向了 IDC（互聯網數據中心）。
日前，綠景控股披露，擬以 7650 萬元收購三河雅力信息技術有限公司（下稱 " 三河雅力 "）51% 的股份。然而，標的資產難稱優質，毛利率低於同行超 10 個百分點。同時，因綠景控股支付能力、標的公司客户單一等爭議，此事已被深交所關注。
三河雅力成立於 2017 年 10 月，主營業務為互聯網數據中心業務，為客户提供機櫃出租等服務。
綠景控股重大資產購買報告書中顯示，三河雅力評估值為 1.35 億元，交易價格為 1.5 億元，因此，最終確定其 51% 的股權交易對價為 7650 萬元。但值得注意的是，綠景控股除了支付交易價格外，還要幫三河雅力 " 還債 "3520.83 萬元。
根據《購買資產協議》約定，交易標的交割完成後，綠景控股向標的公司提供 3520.83 萬元借款（此前已支付 400 萬元）。該借款用於償還深圳市盤古數據有限公司（下稱盤古數據）全部應付款項金額的 51.00%，後者為綠景控股此次交易的交易對手。
為謀求此次併購，綠景控股採取了借錢的方式。
在對深交所的回覆中綠景控股稱，截至 2021 年 3 月 26 日，綠景控股賬面貨幣資金 5518.84 萬元；同時已向廣州銀行提交了 7000 萬元貸款申請，並已取得廣州銀行出具的《貸款意向書》，廣州銀行擬同意該筆貸款。
加上貸款資金，綠景控股共有可支配資金 1.25 億元也只能剛剛覆蓋此筆收購。
綠景控股自身盈利能力已十分堪憂。2017 年至 2020 年前三季度，公司扣非後連續虧損，扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為 -8204.67 萬元、-4936.70 萬元、-1519.21 萬元和 -1147.51 萬元。且近三年營業收入已不足 2000 萬元。
毫無疑問，綠景控股迫切需要改善經營狀況。那麼三河雅力能給綠景控股帶來多大助力呢？答案是依然困難。
三河雅力近三年的營業情況公告顯示，三河雅力這家成立不足 4 年的公司 2018 年、2019 年、2020 年 1-11 月營業收入分別為 474.62 萬元、3624.75 萬元、4397.22 萬元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為 -699.32 萬元、164.36 萬元、642.76 萬元。
以每月平均數計算，三河雅力 2020 年全年歸屬於母公司所有者的淨利潤超過 700 萬元。51% 的持股權益，三河雅力能為綠景控股帶來超過 350 萬元的淨利潤。
這筆利潤明顯不夠彌補綠景控股的全年虧損，綠景控股若想扭虧保殼，改變退市命運，還需要尋找其他的方式。公司若想實現 " 造血 " 能力，更是任重道遠。
三河雅力 2020 年前 11 月的毛利率為 19.62%，這一數值遠低於數據港（603881.SH）、寶信軟件（600845.SH）等普遍超過 30% 的銷售毛利率。
公告稱，相比同行業，三河雅力對客户的議價能力相對較弱，因此一般情況下同行業的毛利率較標的公司毛利率高。
截至 2020 年底，三河雅力機櫃出租率已超過 90%。一般情況下，IDC 機櫃出租率超過 85% 時，需要預留一定的機櫃空間，為故障留出餘地。因此，三河雅力毛利率上升空間已十分有限。
此外，三河雅力客户僅有中國聯通一家，此事也引起綠景控股股東及交易所的關注。如果標的公司無法保持與中國聯通的持續合作關係，將對其經營業績產生較大不利影響。
公告解釋，今年 3 月，中國聯通方面已向三河雅力確認續約，《IDC 服務合同》有效期順延一年。然而，一年以後呢？
綠景控股此前為保殼而出售資產的歷史遺留問題也未解決。近日公告顯示，2018 年綠景控股向河北明智出售醫療行業相關資產，至今仍有 2351.79 萬元股權轉讓價款及相關違約金未到賬。
綠景控股曾多次轉型未果。公司前身為海口新能源，1992 年在深交所上市；2002 年公司被恆大收購更名為 " 恆大地產 "；2006 年恆大將所持股份轉讓給廣州市天譽房地產開發有限公司，公司更名為 " 綠景地產 "。再後來，酒店管理資產、生物質能源、醫療大健康、教育等綠景控股均有意涉足卻不了了之。
值得注意的是，2020 年綠景控股曾計劃收購佳一教育 100% 股權，進軍教育行業，之後終止。當時佳一教育的盈利能力尚優於此次三河雅力。
二級市場上，綠景控股曾因此次收購股價在 2021 年 3 月中旬出現兩個連續漲停，然而漲勢未能持續，回落至重組披露前。這也體現了市場的態度。
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責任編輯：逯文雲