榮信教育計劃於1月20日在創業板上會。截至目前，榮信教育已經經歷深交所4輪問詢，版權的問題被多次問詢。而早在去年10月，公司因IPO申請文件中財務數據已過有效期還被一度中止申請，其上市之路可謂坎坷。
公開資料顯示，榮信教育成立於2006年，主營業務為少兒圖書策劃與發行，以及少兒文化產品出口。公司目前擁有“樂樂趣”、“傲遊貓”兩個自主品牌。
此外，公司為拓展海外業務，參股了CDP、成立英國編輯部以及購買海外版權。構建公司自主策劃+海外版權的發展路徑。然而，近年來，公司授權版權收入不斷下降，海外業務毫無起色，令這條路徑似乎正在失去想象空間。
而報告期內，公司應收賬款、存貨不斷攀升，公司現金流週轉壓力過大，則很不利於後續業務的穩步發展。
授權版權收入下降 產品出口成雞肋
整體來看，榮信教育近年來業績走勢增收難增利。截至2019年，公司營收4.02億元，同期淨利潤卻只有4439.51萬元。
其中，少兒科普百科收入佔比60%為公司貢獻了主要收入；而公司聲稱的新增長點的少兒文化產品出口業務，近年來佔比始終不到1%。
而公司在2019年6月與英國知名圖書出版品牌尤斯伯恩終止合作後，海外業務前景再度被看淡。
據悉，榮信教育與尤斯伯恩合作的終止，涉及50本圖書停止出版、印刷、發行和銷售；以及剩餘的124種圖書，榮信教育需在2019年12月16日前進行清貨。與此同時，榮信教育還向尤斯伯恩出版公司支付了人民幣3800萬元的應付版税。
據瞭解，尤斯伯恩出版社成立於1973年，是當下英國知名的童書出版品牌。目前，尤斯伯恩出版社印製成冊的圖書在英國發行2600多種。
於榮信教育而言，沒有了版權的支撐，公司在授權版權方面的收入明顯下降。據招股書，2017-2019年榮信教育的授權版權收入分別為2.44億元、2.43億元、2.21億元。
可以看到，榮信教育授權版權收入在2019年明顯下滑。不過，公司自主版權收入有所上升。
對從事出版業的企業而言，版權就是競爭力。榮信教育宣稱公司擁有豐富的版權資源。截至報告期末，公司累計策劃以及發行圖書2,800餘種，覆蓋了少兒科普百科、低幼啓蒙、卡通/漫畫/繪本、遊戲益智等多個少兒圖書領域。
而值得做注意的是，公司報告期召回書品。據瞭解，2018年，榮信教育監測發現該公司少兒圖書產品在網絡經銷渠道出現仿冒、盜版情況，並頻繁出現市場零售價格未遵循該公司最低限價要求的情況。於是2019年便與部分天貓渠道的網絡經銷商協商終止合作關係，並將其尚未對外銷售的榮信教育書品召回。
應收款、存貨雙雙攀升 遭遇現金流危機
招股書披露，2017-2019年及2020年1-6月，榮信教育應收賬款淨額不斷攀升，分別為5938.13萬元、7037.84萬元、9192.22萬元及1.40億元，佔營業收入的比例分別為19.22%、20.68%、23.29%及37.99%，其中賬齡為一年以內的應收賬款佔比在90%以上。公司面對短期資金週轉壓力。
截至2020年上半年，公司前三名逾期客户分別是福建葫蘆文化產業發展有限公司、江蘇圓周電子商務有限公司、天津噹噹科文電子商務有限公司，逾期金額佔比分別為23.56%、34.17%、21.39%。
與此同時，2017-2019年及2020年1-6月，榮信教育存貨餘額分別為1.07億元、1.20億元、1.31億元及1.47億元，佔流動資產比例分別為 31.46%、29.57%、28.11%及31.80%。存貨佔比較高，面臨存貨跌價的風險。存貨跌價準備金額分別為1,399.39萬元、798.95萬元、1,272.73萬元及1,329.56萬元。
如此看來，榮信教育在資金週轉本就面臨壓力的情況下，使得公司現金流壓力更大。
招股書披露，報告期內，公司經營活動現金流分別為5,570.09 萬元、3,582.01 萬元、-1,100.08萬元、-4,579.09萬元，經營活動現金流量持續下降。2018、2019年的現金流量甚至出現負值。
而此次榮信教育擬募集資金3.10億元，其中2.5億元將用於補充流動資金，可見公司期望通過此次上市融資來緩解現金流壓力。