來源： 鳳凰網奇點商業
“營收296.9億元，同比增長27.32%；歸母淨利潤20.5億元，同比增長56.2%，基本每股盈利0.54元，同比增長54.06%。”在備受疫情衝擊的2020上半年，中南建設的業績堪稱硬核。
此前，中南建設曾發佈盈利預增，並表示歸母淨利大幅提升的主要原因是公司房地產業務結算規模增加。然而，亮眼增長背後，中南建設的表現能禁得住多少推敲？
地產、建築雙輪驅動
毛利率普遍降低
2020上半年，得益於房地產業務和建築業務收入的明顯增長，中南建設營收、利潤大幅增長。其中，房地產開發仍為集團主營業務，收入208.26億元，較上年同期增長35.07%；建築施工作為第二大業務，收入9.68億元，較上年同期增長22.03%；酒店及其他業務收入1.67億元，較上年同期增長54.02%.
物業銷售方面，2020年 1-6月，公司合同銷售金額813.9億元，銷售面積609.1萬平方米，同比分別增加0.2%和減少5.7%。業績提升主要系第二季度的追趕，在疫情得到控制以及消費回暖的大背景下，公司實現銷售金額598.0億元，同比增長18.9%，銷售面積 445.5 萬平方米，同比增長12.9%。
2020年1-6月公司新增項目45個，項目規劃建築面積合計688.5萬平方米。從城市等級來看，中南建設在一、二線城市的銷售面積佔總銷售面積的比例為36%，在一、二線城市銷售金額佔總銷售金額的比例為43%，與2019年相比略有下降。
據鳳凰網奇點商業查閲，2019年末，中南建設在一、二線城市銷售面積佔總銷售面積的比例為40%，在一、二線城市銷售金額佔總銷售金額的比例則為45%。
2020上半年，公司竣工面積約527萬平方米，同比增長約303%。由於竣工交付規模大幅增加，2020年上半年房地產業務結算收入208.3億元，同比增長35.1%。
建築業務方面，上半年中南建設新承接（中標）項目合同總金額148.3億元，同比增長18.4%。其中3億元以上項目19個，佔新增合同額的64%。同樣受益於二季度復產復工，中南建設上半年建築業務實現營業收入96.8億元，同比增長22.1%。其中第二季度營業收入69.4億元，同比增長47.3%。
值得關注的是，包括房地產開發在內，集團建築施工、酒店等業務的毛利率均呈現下滑趨勢。其中，由於房地產業務結算結構差異，其結算毛利率為19.40%，同比下降4個百分點；建築施工毛利率則下降0.83個百分點至11.10%；酒店及其他業務毛利率則大幅降低6.22個百分點至18.95%。
有息負債大幅增加
董事長被列入限制消費名單
起伏變化的系列數字背後，中南建設也暗藏隱憂。
負債方面，上半年由於債務融資工具發行增加，中南建設“交易性金融資產”由上年末的15.21億元大幅增加107.58%至31.57億元；應付債券由上年末的103.56億元增加52%至157.41億元；與此同時，長期應付款項由上年末的2.63億元增加47.01%至3.86億元。
截止2020年6月30日止，中南建設有息負債增長至781.4億元，較上年末新增10.7個百分點。
下半年，中南建設繼續大舉發債，並關注超短期融券。8月21日，中南建設公告稱，擬髮型2020年度第一期超短期融資券，基礎發行金額為3億元，發行金額上限為6億元，期限為270天。此外，擬發行2020年度第二期中期票據，基礎發行金額為6億元，發行上限為18億元，期限為2+2年。
由此可見，公司有息債務將繼續增加，若考慮債券回售因素，未來兩年面臨的集中償付壓力仍然較大。
財務承壓的另一個標誌則是頻繁擔保。
一直以來，中南建設因為子公司頻頻擔保而飽受質疑。今年6月3日，中南建設設擬為10家子公司新增擔保額度69.27億；6月23日，其又為青島中南世紀城、唐山中南、西安南興、贛州興中等7家公司提供擔保。
據鳳凰網奇點商業查閲，報告期內，中南建設已審批的擔保額度合計986.46億元，報告期末對子公司實際擔保餘額合計587.80億元，實際擔保總額佔公司淨資產的比例達333.21%。
財務壓力外，中南建設一些項目還因支付款項問題，陷入了合同糾紛。
據青島市黃島區人民法院6月9日發佈的“(2020)魯0211執3195號”限制消費令，中南建設董事長陳錦石被列入限制消費名單。原因系青島海灣新城租賃合同糾紛一案，青島海灣新城未按執行通知書指定的期限履行生效法律文書確定的給付義務，法院依照相關規定，對青島海灣新城採取限制消費措施。
下半年，中南建設能否抵住債務壓力，繼續保持高增長態勢，奇點君將持續關注。
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