本文為IPO早知道原創
作者｜羅西
據IPO早知道消息，在2020年8月成渝新經濟發展論壇上，松禾資本創始合夥人、董事長兼總經理羅飛先生與在場嘉賓分享了他對資本市場變革的觀點與松禾資本應對這一變革的投資價值主張。
在分享中，羅飛認為，當前國際經濟及政治環境複雜，我國國內經濟機構與商業發展進入了一個新階段。作為支持及推動實體經濟，尤其是新經濟產業發展的重要力量，中國資本市場亦正在經歷着一場前所有未有的變革。
宏觀上，羅飛認為有兩個變化值得深切關注：
一是2020年爆發的新冠，不僅僅對中國，對全球也將是非常深遠的影響。過二十年回看今天，會是一個歷史性的分水嶺。疫情前後使世界經濟分為兩個階段，如同一戰後的西班牙流感在那個時代影響了超過6000萬人口，目前新冠確診感染也已接近2000萬，一次大型流行病對經濟、對科技、對社會衝擊巨大。
二是中美關係，最近的關注點已經蔓延到TikTok與微信。大到頂層戰略企業經營，小到與大洋彼岸的親朋好友的日常溝通，這個影響無處不在。
回顧資本市場從1991年正式啓動到現今的發展階段變化，2005年股權分置改革後的全流通，之後中小板和創業板問世，再到科創板，羅飛表示：“科創板的推出是為了註冊制這一重大變革做預演。”而其意義不亞於15年前的股權分置改革。
目前，A股滬深兩市上市公司合計不超過4000家，每年過會不超過100家，甚至2012年到2014年初，IPO史無前例停髮長達14個月。羅飛預計，未來五到十年新增IPO總數會超過前面三十年總和，即3000到4000家將成為公眾公司。這將帶來兩個方面的影響：
第一按照資本市場“二八開”原則，越來越多的資金會集中於上市的前20%的頭部企業。在馬太效應下，他們上市之後會是新的加速發展的開始。
第二因為註冊制、科創板推出和寬鬆的貨幣政策，整個市場投資的熱情很高，資金非常充裕，估值有可能成為歷史上最高，但是兩三年、三五年後，整個市場投資會趨於理性。
有鑑於此，羅飛表示，松禾資本作為主投初創期和發展期的一級市場投資機構，一個堅定的使命是在科技創新領域發掘出能成為龍頭的企業。
“在資本市場已經出現了歷史上類似的流通商品生產過剩，只有過剩才有泡沫，大浪淘沙、泡沫戳破後，才有機會去投勝出的、能引領整個行業前進發展的龍頭企業。”羅飛説。為了做好準備，松禾一方面在積累資金，另一方面在優化自己的平台，包括人才平台以及與科研機構與科技屬性很強的企業技術平台加強合作。這也體現了松禾一直強調的投後管理。
羅飛還分享了松禾曾經投資組合中的案例以説明這一點。2009年，松禾投資了光峯科技天使輪，一家將ALPD激光顯示技術產業化的公司，陪伴其歷經十年創業後，光峯科技於2019年7月登陸科創板。除了基於創始人對工業激光民用化的追求和願景外，松禾亦看重其高流明技術在電影院線和家庭激光電視的廣闊未來，目前光峯與中影創新的合作分成模式已經覆蓋了30%的院線光源。而與台灣某大型企業漫長的訴訟結束後，光峯科技最終確認了完整的知識產權，目前已完成從上游到下游行業應用全部佈局。羅飛認為，這樣的公司在資本市場越來越多的話，科創板和註冊製為資本市場帶來的效率提升一定會吸引越來越多的企業成為這樣的公司。
而行業龍頭的誕生往往伴隨着數個核心業務整合一體化，如松禾投資的華大基因，從曾經的研究院成為利潤超十億的跨國集團，業務遍佈全球100個國家和地區。在疫情肆虐初期，華大率先在武漢建立了火眼實驗室，戰鬥在抗疫第一線。
“為什麼華大能在短時間內由臨牀檢測公司成為服務全球抗疫的主力軍呢？很重要的是平台。”羅飛説。華大不僅有臨牀應用，2013年收購美國頂尖人類全基因組測序服務商CG後，成為世界上僅有的三家可以量產臨牀測序儀的公司。至此，華大具備了從測試儀、檢測試劑到臨牀應用的全產業鏈，成為基因檢測行業的龍頭。
未來，羅飛希望松禾能與各界有更多跨領域合作，一起發現和支持更多的龍頭企業，共同為中國的創新努力。