截至7月30日，首批新三板精選層企業已正式掛牌運行4個交易日，據wind統計，平均每交易日成交量約26.5億元，較以往整體流動性明顯增強。在新三板精選層啓動儀式上，證監會副主席閻慶民發表致辭。閻慶民表示，設立精選層，既是新三板發展的里程碑，也是進一步深化新三板改革的起點。
川財證券首席經濟學家陳靂在接受新京報記者採訪時表示，新三板設立的初衷是服務中小企業特別是創新型、創業型、成長型中小企業，在促進企業直接融資和規範發展方面有着重要意義。
陳靂：新三板精選層的設立。在基礎層、創新層的基礎上設立精選層，優化了定向發行機制，不再要求新增股東35人的限制，允許向不特定合格投資者公開發行股票，更利於新三板企業獲得融資。
轉板機制建立。《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》中明確規定，符合條件的新三板掛牌公司可以申請轉板至上交所科創板或深交所創業板上市，而在轉板上市條件方面，申請轉板上市的企業應當為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續掛牌一年以上。
基礎制度的完善。例如：1.基礎層和創新層集合競價頻次提高5倍，保留做市商制度；2.合理降低投資者門檻，新三板投資門檻從最初的500萬元降低至精選層100萬元、創新層150萬元、基礎層200萬元。這些基礎制度改革增加了新三板市場資金的流動性。
新京報：新三板是多層次資本市場體系的重要組成部分。新三板、新三板精選層在資本市場中的地位如何？主要承擔資本市場中哪些角色？
陳靂：新三板設立的初衷是服務中小企業特別是創新型、創業型、成長型中小企業，在促進企業直接融資和規範發展方面有着重要意義。使得一些初創中小企業，除了銀行貸款和政府補助外，有着新的融資渠道；同時，新三板對於掛牌公司有着信息披露要求，這也促進了企業的規範管理和健康發展。
而新三板精選層更多地起到紐帶作用，實現不同層級之間的資本市場的互聯互通。對下，精選層從8000多家新三板公司中挑選出最優質的一批企業，給予更多資金和政策支持；對上，精選層公司在經歷了一年穩定期和適應期後，可以申請轉板，給創業板、科創板提供更多優質企業。
新京報：從首批新三板精選層掛牌企業來看，除了有淨利潤過億元的“大而優”企業外，還有部分規模較小的“小而美”企業。從已有數據預測，新三板精選層的改革將有哪些類型的企業優先受益？
陳靂：從首發的32家上市公司來看，新三板精選層當前掛牌的企業更偏向於“大而優”，根據2019年年報，32家公司中有17家淨利潤超過5000萬元，剩下15家淨利潤也全都超過1000萬元，均已滿足創業板註冊制前的發行要求。按發行價格計算總市值超50億元的有3家，超10億元的27家，不足10億元的僅三家，對比主板上市公司，市值略微偏小，但對比整個新三板8000家公司，精選層公司屬於“大而優”的優質公司。
新京報：怎樣看待新三板精選層的設立對於資本市場起到的作用？將給資本市場帶來什麼樣的變化和影響？
陳靂：加大不同層次資本市場之間的聯繫，增強流動性。新三板精選層的設立打通了新三板與創業板、科創板之間的聯繫，在過往只有A股退市後進入新三板的下降通道，而轉板機制的設立使得更多的新三板上市公司有機會轉板到主板上市，有利於吸引中長線資金進入新三板市場，激發新三板的市場活躍度。
有望自上而下形成傳導效應。當前，新三板掛牌公司家數為8518家，公司數量是A股市場上市公司的兩倍。新三板精選層作為整個新三板的代表，是新三板最優質的一批企業，加之後續有望轉板，精選層將逐漸活躍起來。後市方面，當精選層交易活躍後，有望形成傳導效應，逐步帶動創新層和基礎層活躍。
新京報：註冊制實施後，上市公司數量較以往是否可能會迎來明顯增長？怎樣看待這種現象？精選層開市後，投資者要怎樣來避免投資風險？
陳靂：註冊制實施後，短期內上市公司數量可能會迎來明顯增長，但緊跟着將是退市制度的推出，註冊制改革如果沒有退市制度改革做基礎，長期以來會降低市場的流動性，清退那些信息披露存在重大問題、財務造假、連年虧損的上市公司，可以淨化整個證券市場，保障證券市場健康運行。
精選層開市，以首批32家精選層公司的發行價和2019年的業績綜合計算，32家精選層公司有15家市盈率-TTM高於15倍，而主板上市的公司通常是低於這個數字，精選層作為新三板的代表，活躍度有一定的提升，但投資門檻依舊相對較高，資金流動性低於主板，投資者在投資前應當做好相應功課，選擇估值合理，業績穩定的公司進行投資。
新京報：新三板的改革還有哪些問題需要面對，對此有什麼建議？在深化資本市場改革中，還有哪些地方可以作為發力點？
陳靂：投資門檻依然相對較高。從投資者角度出發，設置一定的投資門檻有利於保護投資者利益。但伴隨着新三板交易制度和規則不斷完善，市場風險將會有所降低，而投資者門檻則可以適當放寬。
完善基礎層到創新層到精選層的上升通道。依照企業性質不同建立不同層級之間的新三板企業的上升通道，符合規定的企業可以進行轉換層級申請，激發企業的創新活力。
新京報貝殼記者 張思源 編輯 王進雨 校對 王心
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