財聯社（記者，沈述紅 韓理）訊，10月27日，張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選4只基金公佈2021年三季報，數據顯示，截至三季度末，張坤的管理規模達到1057.49億元，較上季度末的1344.78億元縮減了287.29億元。
其中，易方達藍籌精選三季度末規模為698.47億元，相較於二季度末的898.89億元，已大幅縮水200.42億；易方達優質企業三年持有規模為99.25億元，相較於上季度末的116.96億元，小幅下滑17.73億元；易方達亞洲精選（QDII）規模為43.15億元，較二季度末的41.91億元微增1.24億元；由易方達中小盤轉型而來的易方達優質精選三季度末的規模為216.62億元，較二季度末的287.01億元縮減了70.39億元。
從行業配置來看，張坤在二季度對旗下4只產品持倉做了進一步調整，股票倉位均有所提升。不過，在具體操作上，他進行了不同方向的調倉，易方達藍籌精選和易方達優質企業三年持有增加了食品飲料、銀行等行業的配置，降低了醫藥、互聯網等行業的配置；轉型後進行“顛覆式”調倉的易方達優質精選，除了增加了食品飲料、銀行等行業的配置，還增配了被前述兩隻產品減持的互聯網企業，同時降低了醫藥、計算機、家電等行業的配置；此外，對易方達亞洲精選，張坤在增配食品飲料板塊外，還增加了地產等行業的配置，並降低了醫藥、互聯網等行業的配置。
受到市場對未來幾個季度經濟和企業盈利下行，以及對政策不確定性的擔憂，一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯。對此，張坤認為這輪下跌後，這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合，他對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的，這些公司未來 3-5 年有望實現一個較高確信度的盈利複合成長。
“雖然我們不知道是否會有階段性的低估（類似 2018 年底），但我們認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，因此從未來 3-5年來看，可以對這些公司股票的複合收益率更加樂觀一些。”張坤強調。
易方達藍籌精選規模縮水200億，多隻重倉股被減持
從規模來看，張坤管理的4只基金中，易方達藍籌精選和易方達優質企業三年持有均出現了下滑。尤其是易方達藍籌精選，規模從上季度末的898.89億元，下降至三季度末的698.47億元，下滑規模達200億元。而截至三季度末，易方達優質企業三年持有規模為99.25億元，相較於上季度末的116.96億元，小幅下滑17.73億元。
規模的下滑或與過去三個月基金的表現有密不可分的關係。三季度，易方達藍籌精選淨值增長率為-14.21%，同期業績比較基準收益率為-7.53%。這不僅使該基金的基金份額淨值也從二季度末的3.0144元下滑至2.586元，也使得部分“ikun”選擇“用腳投票”。
從行業配置來看，易方達藍籌精選和易方達優質企業三年持有的倉位均有小幅提升。並對結構進行了調整，增加了食品飲料、銀行等行業的配置，降低了醫藥、互聯網等行業的配置。
易方達藍籌精選三季度末的股票倉位為91.71%，而上季度末的股票倉位為90.17%。具體到前十大重倉股依次為：瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、海康威視、香港交易所、洋河股份、招商銀行、騰訊控股、伊利股份和平安銀行。
其中伊利股份和平安銀行為新進前十大重倉股，美團和愛爾眼科退出。值得注意的是，其他個股的持倉均出現了減持，瀘州老窖在被減持了570萬後躍居至第一大重倉股。而上季度末的第一大重倉股香港交易所被減持了652萬股。
易方達優質企業三年持有也在二季度小幅增加了股票倉位。該基金前十大重倉股中，新增了招商銀行和伊利股份，美團和愛爾眼科退出。與上季度末一樣，瀘州老窖在小幅減持後依然為第一大重倉股，香港交易所也被減持。而在增持方面，對平安銀行大幅增持2800萬股，還增持了五糧液、洋河股份、騰訊控股。
在總結配置的個股方面，張坤強調仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
易方達優質精選縮水70億，重倉股被“顛覆式”調整
作為前不久由易方達中小盤轉型而來的基金，易方達優質精選的持倉變動無疑引得投資者爭相關注。根據公告，該基金三季度末規模為216.62億元，較二季度末的287.01億元縮減了70.39億元。三季度期間，該基金份額淨值跌幅超過了10%。
值得注意的是，二季度末至轉型前（9月9日）的一段時間裏，該基金規模便已縮水至224.85億元。
贖回情況方面，在二季度末至9月10日轉型前，該基金總贖回份額為5.08億份。而在轉型後至9月底的一段時間裏，不少投資者對該基金的持有態度有了不小的轉變，總贖回份額僅有5519.10萬份。
倉位方面，該基金在三季度末股票倉位為92.31%，較前一季度末的70.36%實現了較大幅度的增長。
由於在三季度完成了基金合同的修改，張坤對易方達優質精選持倉進行了較大的調整，增加了食品飲料、互聯網、銀行等行業的配置，降低了醫藥、計算機、家電等行業的配置。個股方面，張坤錶示他仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
具體而言，該基金三季度末前十大重倉股依次為：貴州茅台、五糧液、招商銀行、騰訊控股、瀘州老窖、伊利股份、海康威視、平安銀行、香港交易所、京東。
和二季度末相比，易方達優質精選將增持貴州茅台至117萬股，為其第一大重倉股。張坤還大舉增持五糧液至第二大重倉股的位置，持股數量達970萬股。
招商銀行、平安銀行、香港交易所、騰訊控股、京東、瀘州老窖、伊利股份、海康威視8只股票，則新進為該基金前十大重倉股行列，此前重倉的通策醫療、恆生電子、華蘭生物、天壇生物、美年健康、百潤股份、蘇泊爾、中炬高新已不在該基金前十大重倉股名單。
上述持倉可看出，從轉型完成至9月底，僅大半個月的時間裏，張坤對重倉股進行了“顛覆式”調整，他迅速對京東、騰訊控股、香港交易所出手，也驗證了張坤對港股投資所帶來增厚收益的期待。
易方達亞洲精選：增配食品飲料和地產 招商銀行成第一大重倉股
作為張坤管理時長逾7年的QDII基金，易方達亞洲精選的持倉變動也牽動着不少持有人的心。
三季報顯示，易方達亞洲精選三季度末規模為43.15億元，較二季度末的41.91億元微增1.24億元。同期，該產品份額淨值增長率為-12.49%，低於同期業績比較基準收益率的-10.12%。
截至9月底，這一產品總份額為36.64億份。三季度，其總申購份額為14.28億份，總贖回份額為8.80億份。
持倉方面，該基金在三季度末股票倉位為87.08%，較前一季度末的75.13%有一定提升。
三季度，易方達亞洲精選股票倉位基本穩定，並對結構進行了調整，增加了食品飲料、地產等行業的配置，降低了醫藥、互聯網等行業的配置。
具體而言，該基金三季度末前十大重倉股依次為：招商銀行、騰訊控股、香港交易所、郵儲銀行、京東、蒙牛乳業、美團、中國海外發展、中國財險、萬科企業。
和二季度末相比，招商銀行從此前的第四大重倉股增持至第一大重倉股；騰訊控股依然為其第二大重倉股，持股數量保持不變。
該基金增持了香港交易所、郵儲銀行、中國海外發展；同期，易方達亞洲精選對京東H股進行了增持，同時賣出了此前持有的京東美股股份。此前的第二大重倉股美團被相應減持。
新進為該基金前十大重倉股的，有蒙牛乳業、中國財險、萬科三隻股票；阿里巴巴、唯品會、錦欣生殖則已不在該基金前十大重倉股行列。
“這輪下跌後，優質公司估值已基本合理”
回顧三季度，張坤提及，在供給收縮的背景下，不少大宗商品價格上漲明顯。同時，隨着地產銷售轉弱，經濟面臨一定的下行壓力。
股票市場方面，三季度分化明顯，煤炭、有色、鋼鐵、電力等行業表現較好，而紡織服裝、家電、食品飲料、醫藥、消費者服務等行業表現相對落後。
在這樣的背景下，張坤認為，企業的生意模式、護城河和行業前景共同決定了企業的定價能力，而定價能力是投資獲得高回報的最持久的決定因素之一。
在較短的時間內，股票通常由其他因素驅動，比如宏觀經濟或突發新聞，這使得投資有定價能力的高質量公司在短期看通常顯得乏味，因此，投資這些高質量公司伴隨的低風險只能在較長的時期才能被觀察到。
受到市場對未來幾個季度經濟和企業盈利下行，以及對政策不確定性的擔憂，一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯。我們認為，這輪下跌後，這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合，我們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的，這些公司未來 3-5 年有望實現一個較高確信度的盈利複合成長。
“雖然我們不知道是否會有階段性的低估（類似 2018 年底），但我們認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，因此從未來 3-5年來看，可以對這些公司股票的複合收益率更加樂觀一些。”張坤強調。